\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 539 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
事件:2022年4月14日、 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) は2021年年報を発表した:営業収入148.98億元を実現し、前年同期比62.47%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は12.32億元で、前年同期比147.06%増加した。加重平均純資産収益率は31.59%で、前年同期比17.01ポイント増加した。売上高の粗利率は18.54%で、前年同期比0.74ポイント増加した。販売純金利は8.30%で、前年同期比2.76ポイント増加した。このうち、2021年のQ 4の売上高は48.06億元で、前年同期比104.47%増加し、前月比19.91%増加した。帰母純利益は4億5100万元で、前年同期比252.36%増加し、前月比19.63%増加した。加重平均純資産収益率は10.64%で、前年同期比6.89ポイント増加し、前月比0.79ポイント増加した。売上高の粗金利は16.01%で、前年同期比1.85ポイント低下し、前月比5.18ポイント低下した。販売純金利は9.32%で、前年同期比3.60ポイント増加し、前月比0.12ポイント低下した。また、同社は2022年第1四半期の業績予告を発表した。2022年第1四半期の純利益は4.5億元-4.8億元で、前年同期比149.15%-165.76%増加する見通しだ。非帰母純利益4.36億元-4.66億元を実現し、前年同期比121.93%-137.20%増加した。
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主要製品の景気が上昇し、売上高が過去最高を更新
2021年、会社は営業収入148.98億元を実現し、前年同期比62.47%増加した。帰母純利益は12.32億元で、前年同期比147.06%増加した。2021年、会社の複合肥料製品の販売と売上高はいずれも大幅な増加を実現し、複合肥料の販売量は287.39万トンで、前年同期比10.41%増加し、販売収入は62.27億元で、前年同期比29.87%増加した。このうち、通常の複合肥料の販売台数は160.25万トンで、前年同期比3.75%増加し、販売収入は33.62億元で、前年同期比28.01%増加した。新型複合肥料の販売量は127.13万トンで、前年同期比20.13%増加し、販売収入は28.65億元で、前年同期比32.13%増加した。純アルカリ、黄燐などの製品価格の上昇の恩恵を受けて、会社のアルカリとリン化学工業製品の売上高と毛利はいずれも大幅に増加し、アルカリの販売量は76.90万トンで、前年同期比8.20%減少し、販売収入は11.44億元で、前年同期比42.21%増加し、粗利率は15.48%で、前年同期比5.70ポイント増加した。リン化学工業製品の販売台数は7.10万トンで、前年同期比4.92%減少し、売上高は15.34億元で、前年同期比51.20%増加し、粗利率は39.97%で、前年同期比15.92ポイント増加した。
2021年Q 4、帰母純利益4.51億元を実現し、前年同期比252.36%増加し、前月比19.63%増加した。売上高の増加は主に黄燐価格の急速な上昇から利益を得て、2021年のQ 4黄燐市場価格はしばしば歴史的な高位を記録して、会社は有利な市場相場を奪い取って、黄燐生産装置は満負荷の連続運行を実現して、6万トンの生産能力は十分に釈放されて、経営指標は更に新しい段階に上がる。3
上下流資源を絶えず統合し、一体化産業の優位性はさらに顕著である。
2021年、国際疫情情勢と主要経済体の金融政策の転向などの多重の影響を受けて、国際大口商品の価格の変動が大きく、会社の主要原材料の硫黄、リン鉱石、石炭などの価格は持続的に上昇し、供給が明らかに不足している。会社は豊富な良質なリン鉱、塩鉱などの資源を持って、資源の供給とコストのコントロール、産業チェーンの延長と発展に有力な支持を提供した。会社は四川省雷波県牛牛牛寨北鉱区の燐鉱探鉱権を持って、東段の燐鉱はすでに鉱石資源の埋蔵量が1.81億トンであることを明らかにして、“探鉱権の転採鉱権”の関連手続きを行って、現在、会社はすでに鉱区の範囲の画定の関連手続きを完成して、積極的に採鉱の新しい登録手続きを推進して、関連手続きを完成してから採鉱権の許可証明書を取得することができます。会社の持株子会社孝感広塩華源は北緯30度の「塩海膏都」の自主塩鉱を持ち、井戸の塩貯蔵量は2.5億トンに達した。同時に、会社は合成アンモニア技術改革プロジェクトを実施し、合成アンモニアコストをさらに低減し、会社の合成アンモニア供給能力を強化し、会社のコスト優位性を誇張する。会社は尿素以外の窒素肥料の完全な産業チェーン、リン肥料の完全な産業チェーンを持っていて、主要な原料、包材などは基本的に自給自足することができて、原料が持続的に上昇して、供給が緊張している情況の下で、会社のコストの優位性と業界の定価権は更に際立っています。
新エネルギーの配置は持続的に推進され、リン化学工業と複合肥料の主業の協同効果を十分に発揮している。
会社は新エネルギーの発展の歴史的なチャンスをつかんで、豊富なリン鉱資源の備蓄、一体化産業の組み合わせと化学肥料化学工業の長年の蓄積に頼って、リン酸鉄と関連する上流原料の生産能力を配置して、新エネルギー材料のコースに進出します。会社は松滋で年間35万トンの電池級リン酸鉄とセットの30万トン湿式リン酸(純換算)、30万トンの精製リン酸、150万トンのリン鉱選鉱、100万トンの硫黄製酸、60万トンの緩制御放出再合肥、100万トンのリン石膏総合利用と20 MW余熱発電などのプロジェクトを建設する予定である。宜城に10万トンの電池級リン酸鉄、100万トンの選鉱、20万トンの湿式リン酸(100%P 2 O 5に換算)、10万トンの精製リン酸(85%H 3 PO 4)、80万トンの硫黄製酸、80万トンの緩制御放出再合肥と100万トンのリン石膏を総合的に利用する予定である。現在、松滋の35万トンのリン酸鉄関連プロジェクトはすでにプロジェクトの届出、エネルギー評価、安全評価、環境評価などの手続きを完了し、計画通りにプロジェクトの建設を推進し、2023年に続々と完成し、生産を開始する。宜城のリン酸鉄10万トン関連プロジェクトは安評、環評などの手続きを申請している。二つのプロジェクトの実施は、リン化学工業と複合肥料主業の協同効果を十分に発揮し、すなわち複合肥料主業を強化し、複合肥料産業規模を拡大することに有利であり、また会社がリン酸鉄産業の発展タイミングを把握し、「リン鉱-リン酸-リン酸鉄」の完全な産業チェーンの形成を加速させ、会社のリン化学工業産業規模を拡大し、リン化学工業製品を豊富にし、会社の産業チェーン競争優位性をさらに打ち固めることに有利である。
肥料製品の価格は高位を維持し、会社の第1四半期の業績は持続的に増加した。
2022年第1四半期以来、リン酸一アンモニウム、複合肥料の価格は上昇し続けている。純アルカリ、黄燐の価格は下落を止めて反発した。製品価格の上昇と春耕シーズンの肥料需要の旺盛さのおかげで、同社は2022年第1四半期に純利益4.5億元-4.8億元を実現し、前年同期比149.15%-165.76%増加すると予想している。windのデータによると、2022年4月14日、リン酸一アンモニウムの価格は3600元/トンで、年初に比べて28.57%上昇した。硫黄基複合肥料の価格は3600元/トンで、年初に比べて15.76%上昇した。塩素系複合肥料の価格は3300元/トンで、年初に比べて15.79%上昇した。純アルカリ価格は2600元/トンで、年初に比べて15.56%だった。黄燐の価格は36382元/トンで、年初に比べて0.85%上昇した。二重炭素政策及びエネルギー消費の二重制御の影響を受けて、将来のリン酸一アンモニウム、黄燐などの新規生産能力は制限されている。同時に、農業の景気が上昇し、食糧価格が上昇し、リン肥料と複合肥料の価格はいずれも歴史的な高位にある。今後しばらくの間、会社の主要製品の価格は高位の揺れを維持し、会社の利益レベルも高いレベルを維持する見通しだ。
20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ16.13、22.12、29.28億元で、EPSは1.60、2.19、2.90元/株で、PEは9.49、6.92、5.23倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスクヒント:マクロ経済の変動リスク;生産能力の投入は予想に及ばない。原材料価格の変動のリスク;未来の需要が下がる。新しいプロジェクトの進捗は予想に及ばない。
