\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
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2022年4月14日、 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) は2021年年報を発表した。2021年会社は営業収入23億19億元(+43.65%)を実現した。帰母純利益は3.76億元(+16.53%)である。2021 Q 4会社は営業収入7.21億元(+18.29%)、帰母純利益1.02億元(-14.43%)を実現した。
投資のポイント：
集積かまどの主業収入は高い成長率を維持し、オンライン、オフラインのルートはいずれも急速な成長を実現している。1)四半期別に見ると、2021 Q 4の収入は2桁の増加を実現した。2021 Q 4の収入は7.21億元で、前年同期比18.29%増加した。2)品目別に見ると、集積かまどの主業収入は高速成長を維持している。2021年の会社の集積かまど収入は20.39億元(+45.33%)、水洗類製品収入は1.32億元(+24.53%)、その他の製品収入は1.49億元(+40.50%)である。3)ルート別に見ると、オンライン+オフラインともに高速成長を実現している。2021年の会社のオンライン/オフラインルートの収入はそれぞれ9.69/13.49億元で、前年同期比53.03%、37.60%増加し、オンライン販売端末の消費者の収入は約80%を占めた。細分化すると、販売ルートの収入は+25.86%、電子商取引ルート+53%、オフライン直営+45%で、KA、工事、組立ルートなどの新興ルートの収入は2020年同期の7倍近くになる。
原材料価格の圧力が現れ、2021 Q 4の利益能力が圧迫されている。1)粗利率:2021 Q 4会社の粗利率は42.98%(-10.40 pct)で、そのうち輸送費用がコストに計上される会計準則の変更の影響で、粗利率を約2 pct下げ、この影響を除いた2021 Q 4の粗利率は前年同期比約8 pct下落したか、原材料価格の上昇と販売業者の返利計の増加の影響を受けた。2)純金利:2021 Q 4社の純金利は14.12%(-5.51 pct)である。会社は Suning.Com Co.Ltd(002024) に対して1440万元の売掛金の不良債権の準備を計上し、この影響を取り除いた後、2021 Q 4会社の純金利は16.20%(-3.43 pct)である。粗金利の下落は純金利を下げ、純金利の下落幅は粗金利の主因系会社の費用端の最適化よりやや小さい。会計口径の変化を考慮せず、2021 Q 4社の販売、管理および研究開発費用率はそれぞれ21.32%、2.80%、3.08%で、前年同期比-2.59/-0.29/-1.34 pctだった。
多元化の立体ルートネットワークを積極的に完備し、オンライン+オフラインの二輪駆動を実現する。会社は販売店の設置を大いに推進し、オンラインルートの優位性を維持し、各種の新興ルートを積極的に開拓し、新しい活力を注入している。1)販売ルート:2021年に会社はすでに全国の重点都市の全カバーを実現し、販売店の数は2000社前後で、新規販売店は200社を超えた。2)電子商取引ルート:電子商取引の販促機会を十分に実行し、オフラインルートと差別化した製品の位置づけと価格設定戦略を実行し、奥維雲網のデータによると、2021年の会社のオンライン上場率は23.4%(+4.4 pct)で、2位の12.1 pctをリードしている。3)KAルート:蘇寧、国美などの家電KA売り場と協力し、ディーラーがKA売り場に入ることを奨励し、2021年の注文金額は1億元を超えた。4)沈下ルート:京東小店、天猫優品及び蘇寧小売雲に進駐し、2021年の注文額は約3億元である。5)整装ルート:整装会社と協力して精装市場を配置し、販売を前置し、2021年に7600万元を超え、年間販売台数は約1.5万台である。6)工事ルート:「不動産集積かまど入札調達と応用作業ガイド」の制定に参与し、不動産企業との深い協力を助力し、2021年に契約を締結した金額は1.5億元近くである。7）海外ルート：東南アジア市場を積極的に配置する。
ハイエンドブランドのイメージ形成を強化し、製品マトリクスを絶えず豊富にする。1)マーケティング側:伝統的なマーケティングメディアと新しいモバイルインターネット普及を結合したブランド普及戦略を堅持する。会社は中国中央テレビの「スーパー工場」の生放送に参加し、代弁者の黄磊と手を携えて「あこがれの生活」の第5シリーズに参加し、若い客群に対する深い輪粉を実現した。同時に、震える音、赤い本の新しいメディアで普及に力を入れ、良い内容+達人の草を植えることで、ユーザーのブランドの好感と製品の信頼度を高める。同時に、会社のマーケティングチームは絶えずディーラーにエネルギーを与え、連盟の販売などの各種活動を組織して1万回を超え、各種の育成訓練を展開し、ディーラーの運営能力を高める。2)製品端:会社は年間50余種類の新製品を発売し、集積かまど、食器洗い機、ガス給湯器、食器棚などをカバーし、製品マトリクスはさらに豊富である。
オンライン+オフラインチャネルの2ラウンド駆動、マーケティングの発展力は消費者の心を捕らえ、初めてカバーし、「購入」の格付けを与える。会社は集積かまど業界のリーダーとして、積極的に多元化のルートネットワークを構築し、マーケティングは消費者教育を強化し、会社の業績は持続的に急速に成長し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えることが期待されている。20222024年の会社の帰母純利益は5.05/6.52/7.94億元で、EPSに対応するのは1.25/1.61/1.96元で、現在の株価はPEに対応するのは28.21/21.85/17.96です。
リスク提示:COVID-19疫情の繰り返し、不動産市場の変動、主要原材料の価格の変動、集積かまど市場の競争の激化、新製品の研究開発が予想に及ばないなど。
