\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 415 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) )
事件:2022年4月15日夜、会社は2021年報と2022年1季報を発表した。2021年、会社は営業総収入814.20億元を実現し、前年同期比28.21%増加した。帰母純利益は168.00億元で、前年同期比25.51%増加した。2022 Q 1、会社の売上高は165.22億元で、前年同期比18.1%増加した。帰母純利益は22.84億元で、前年同期比5.29%増加した。
2021年PBG、EBG業務は安定した成長を実現し、SMBGは急速に成長し、AIの着地状況は引き続き検証されている。2021年の年報では、会社の収入開示の口径が調整され、会社の3大BG、海外業務、革新業務が互いに交差しなくなった。調整後、同社の2021年のPBG業務の伸び率は19.85%に達し、EBG業務は前年同期比12.94%増加し、SMBGは前年同期比46.49%増加し、AI業界の景気度を引き続き検証した。
イノベーション事業は2倍近く増加し、30024、自動車電子、ストレージなどの事業は高収穫期に入った。2021年、会社の革新業務は前年同期比98.93%増加し、倍増に近く、収穫期に入った。そのうち:1 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 業務は前年同期比103.26%増加し、2021年には新しい4大ハードウェア製品シリーズを形成し、第1世代の低コード応用開発プラットフォームを発表した。2)自動車電子業務は前年同期比118.92%増加し、2021年に乗用車の前装業務は引き続き倍増した。同時に、新規指定項目の数は倍増した。そのうち、新規契約の予想売上高は2020年末より2倍増加し、自動駐車システムは長城、吉利、長安などの頭部自主ブランドの10余りの量産車種の指定を得た。3)ストレージ業務は前年同期比74.94%増加し、顧客数は安定的に増加し続け、2021年の総顧客数は3000社を超えた。
マクロ経済の圧力に直面して、2022 Q 1の収入の伸び率は依然として市場の予想をやや超えて、会社の安定した内生成長能力を体現している。2022 Q 1、マクロ経済は一定の下行圧力に直面しているが、会社のEBG業務は千行百業、PBG業務は政府部門に向けられており、マクロ経済の影響を避けることは難しい。このような圧力の下で、会社の2022 Q 1の収入は依然として市場の予想の成長率をやや超え、利益の成長率は予想に合致し、再び会社の安定した内生成長動力を検証した。私たちは、市場のマクロ経済に対する懸念は現在、株価の中で基本的に体現されており、リスクの放出は十分であると考えています。会社はこの業績で自身の成長能力と動力を検証し、最近の市場リスクの好みが過小評価品種に転向することに伴い、率先して利益を得ることが期待されている。
株式インセンティブは収入の15%CAGRと20%ROEの要求を維持し、長期的に安定した成長のために護衛を維持し、「脱フック」を防ぎ、評価システムは着実に上昇する見込みだ。2021年10月7日、同社は23.36%の従業員数をカバーする新しい株式インセンティブを発表し、5年間にわたる完全なロック解除サイクルを通じてコア人材をバインドした。今回の制限株インセンティブ計画の条件は、2018年の制限株インセンティブ計画とほぼ一致している(CAGRは20%から15%に調整されている)。会社がスペクトルの波長に沿って多次元感知技術を通じて製品の組み合わせを開拓するにつれて、革新的な業務は海康を再構築することが期待され、同時にEBG業務との持続的な深化は会社と伝統的なセキュリティハードウェア会社の市場の刻板印象と評価体系の全面的な「脱フック」を持続的にもたらすと考えている。
「購入」の格付けを維持します。当社は20222024年に975.02億元、114883億元、136733億元の収入を実現し、帰母純利益200.08億元、237.12億元、281.81億元を実現し、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスクヒント:中国の需要不確実性;貿易関係がリスクを妨害する。原材料の値上げリスク;AI推進が予想に及ばないリスク;革新的なビジネスインキュベーションが予想に及ばないリスク
