\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 48 Fujian Nebula Electronics.Ltd(300648) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に営業収入8億1100万元を実現し、前年同期比41.02%増加した。帰母純利益は0.76億元で、前年同期比33.42%増加し、私たちの予想を下回った。主に2021年第4四半期に原材料の値上げと資産の減価償却損失の影響を受けた。
化成分容設備が突破し、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) の売上高が拡大した。
リチウム電池設備業務は引き続き増加傾向にあり、2021年の営業収入は6.43億元で、前年同期比27.35%増加した。注文については、2021年に同社が Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) から5億1200万元を取得し、前年同期比138%増加した。そのうち化成分容設備は1.42億元で、リチウム電下流設備産業チェーンをさらに拡大していることを示している。2022年1月、会社は再び Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) から化成分容設備を含む注文1.46億元を取得した。検査設備に比べて、化成分容設備単位の投資額が高く、今後、会社の業務の重要な成長点になるだろう。お客様の構造については、2021年 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) が会社の売上高に占める割合が48%に達し、2020年より8.3 pct上昇しました。主に動力電池分野の頭部効果がさらに現れるためである。粗利率の面では、リチウム電設備プレートの粗利率は2.83 pctから41.58%に減少し、主に製品構造の変化により、高毛利の3 C製品の割合が低下した。
テストサービス業務の営業収入は1億1600万元で、前年同期比155.73%増加した。主な系会社は Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と緊密に協力して、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) のために電池性能検査実験室のサービス請負サービスを提供するだけではなくて、同時にその研究開発過程の検査業務に対して有力なサポートを提供します。プレートの粗利率は13.54 pctから61.09%に上昇し、テストサービスは会社の重要な利益源だけでなく、会社と大顧客が粘性を維持する重要なルートでもある。先端研究開発段階での協力によって、会社が製品競争力を持続的に向上させることにも役立つ。その他の業務収入は0.46億元で、前年同期比105.83%増加した。我々は主にエネルギー貯蔵業務に牽引されていると考えている。連営企業時代の星雲経営状況を見ると、2021年の時代の星雲売上高は1.03億元で、前年同期比145%増加した。会社はエネルギー貯蔵分野で持続的に配置され、業務成長の潜在力が大きい。
研究開発への投資を引き続き増やし、株式インセンティブはチームの利益を縛る。2021年の会社の研究開発投入額は1.38億元で、売上高の割合は17.07%で、2020年より2.81 pct上昇した。会社は2021年の制限性株式激励計画(草案)を発表し、業績考課は2022年の営業収入が13億元を下回らないことを要求した。2022年、2023年の累計営業収入は33億元を下回らない。
利益予測、評価と格付け:会社は検査設備から化成分容までの製品ラインの延長に頼って、注文金額が著しく上昇した。大顧客の売上高の割合がさらに向上し、製品構造の変化により、当社は20222023年の帰母純利益22.7%/25.9%から1.80/2.69億元に引き下げ、2024年の純利益は4.14億元と予測し、現在の株価は2022年のPEの29倍に対応し、会社は大顧客を縛り、成長動力が明確で、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:マクロ経済周期の変動;税収優遇政策の変化;原材料コストの変動など。
