\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 984 Shaanxi Construction Machinery Co.Ltd(600984) )
事件:会社は2021年の年報を公開し、年間収入47.25億、yoy+18.08%、帰母純利益3.75億、yoy-32.29%を実現した。Q 4は売上高12.29億元、yoy-5.81%、帰母純利益-0.58億元、yoy-132.78%を実現した。
中国の不動産不況は会社全体の業績を牽引している。会社の売上高と帰母利益の伸び率は四半期ごとに減少し、売上高はQ 4で前年同期比で下落し、帰母純利益は大幅に前年同期比で下落した。中国の住宅の新着工面積は年間累計11.4%下落し、2021 M 2はマイナス成長に入り始め、2021 M 7-2021 M 12は毎月2桁の前年同期比下落を示し、第4四半期の一部の月は前年同期比マイナス成長率が30%を超えた。2)全国の基礎建設投資は2021年にわずか0.4%増加し、2021 M 5はマイナス成長を開始し、2021 M 120221 M 7まで持続し、マイナス増加速度は10.5%に達した。3)不動産業界の不景気により、顧客の返済に一部のリスクが発生し、同社がその年に計上した信用減損損失は3億2500万元で、前年同期比163.2%増加した。売掛金の帳簿年齢計上法の不良債権準備計上割合を見ると、2021年は2020年に比べて計上割合が高く、慎重な態度を示している。
引き続き生産を拡大し、市の占有率を高める。工事機械賃貸プレートの中で、会社は主に道路工事製品賃貸と建築施工製品賃貸の2つの業務があり、子会社のポン源賃貸は世界最大のクレーン機械賃貸業者であり、全国に複数の支社、子会社を設置し、フィリピン、マレーシア、柬埔埔寨などの海外市場に足を踏み入れ、中国の工事機械賃貸の第一ブランドである。道路建設工事製品の賃貸業務は製造企業の優位性に頼り、設備賃貸、技術サポートとサービスと道路工事を一体化したモデルチェンジとグレードアップを基本的に完成した。2021年末に会社のタワーの台数は9981台に達し、その年に1720台増加し、成長率は20.8%に達し、タワーの総トン数は198.7万トンに達し、前年同期比19.3%増加し、設備の購入額は18.7億元増加し、依然として拡張中であり、子会社のポン源賃貸は運営管理を引き続き強化し、積極的に市場を深く耕し、資産の使用率と運営効率を向上させ、市場シェアをさらに向上させる。
2022年には危機が併存する。会社の業務の下流は不動産を主とし、基礎建設を補助とし、現在の状況から見ると、1)不動産は引き続き下落し、1-2月の中国の住宅の新着工面積は前年同期比12.2%下落し、依然として下落傾向を示している。2)基礎建設の発展力は明らかで、1-2月の全国インフラ建設投資は前年同期比8.1%増加し、現在安定した成長需要が強く、基礎建設の早期発展力現象は明らかで、一定の支持を形成する見込みである。会社にとって、短期的な圧力はまだあるかもしれませんが、業界の改善の兆しが現れ、業界の下り段階で内功を打ち立て、上り期の弾力性が解放される見込みです。
投資提案:会社の現在の各業務の発展状況に基づき、20222024年の帰母純利益はそれぞれ3.2/5.7/7.7億元で、対応PEはそれぞれ27 x/15 x/11 xで、中国の不動産業界が現在大きな発展圧力に直面していることを考慮して、会社の短期発展は圧力を受けて、「慎重な推薦」の格付けを与える。
リスク提示:不動産投資が引き続き下落するリスク、不良債権リスク、基礎建設の進度が予想より低いリスク
