\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
業績は予想に合致する。2021年の年間売上高は114.63億元で、前年同期比76.0%増加し、帰母純利益は10.17億元で、前年同期比61.9%増加し、非帰母純利益は9.71億元で、前年同期比68.9%増加した。4四半期の売上高は36.40億元で、前年同期比66.0%増加し、前月比25.2%増加した。帰母純利益は2億6400万元で、前年同期比9.6%増加し、前月比10.1%下落した。非帰母純利益は2億4000万元で、前年同期比11.2%増加し、前月比16.2%下落した。4四半期の利益の伸び率は売上高の伸び率に及ばず、主に会社の資産の減損損失と信用の減損損失が増加すると予想され、商誉の減損準備の影響を重ねて計上した。4四半期の資産減価償却損失は0.56億元で、前年同期比173.9%増加し、信用減価償却損失は0.31億元で、前年同期比102.4%増加した。2021年に商誉の減損額を計上して0.45億元を準備する。2021年に会社は株主に1株当たり0.278元の配当をする予定だ。
コストは粗金利の低下に影響し、費用率は著しく改善された。2021年第4四半期の粗利率は17.5%で、前年同期比1.5ポイント上昇し、前月比3.6ポイント低下した。通年の粗利率は19.9%で、前年同期比2.8ポイント低下し、粗利率の低下は主に原材料価格の上昇、人工上昇などによるものと予想されている。2021年の年間費用率は前年同期比3.0ポイント低下し、そのうち販売費用率は前年同期比0.5ポイント低下し、管理費用率は同1.0ポイント低下し、研究開発費用率は同1.1ポイント低下し、財務費用率は同0.4ポイント低下した。2021年の年間経営活動のキャッシュフロー純額は11.87億元で、前年同期比5.6%増加した。
製品マトリックスを積極的に拡大し、Tier 0を推進する。5級協力モデルは自転車の価値量を高める。現在、会社はすでに減震、内外装飾、シャーシ、軽量化車体、熱管理などの8大製品シリーズを持っており、単車のセット価値量は約3万元である。2021年に会社は空気サスペンションシステムの開発に成功し、単車のセット価値は5 Tcl Technology Group Corporation(000100) 0元で、市場空間は広い。回転スクリーンドライバ、電調管柱などの新製品の開発が完成し、ヒートポンプアセンブリシステムは一汽グループの注文を獲得し、アルミニウムサブフレームは理想的な自動車の注文を獲得した。製品ラインの豊富な優勢によって、会社は積極的にTier 0を推進する。5級協力モデルは、自転車のセット金額を向上させ、現在、会社はすでにA顧客、RIVIAN、LUCID、フォード、通用、ファーウェイ金康、高合、蔚来、小鵬、理想などの中国外車企業と新エネルギー分野で全面的な協力を展開している。
大規模な顧客の販売収入と売上高の割合は持続的に増加している。会社の公告によると、会社は第1位の取引先Aの取引先のためにダンパ、シャーシシステム、内装機能部品、熱管理システムなどの多くの製品を組み合わせて、2021年1-9月のAの取引先の売上高は41.5%に達して、2022年1-2月の会社はAの取引先に対して11.88億元の販売収入を実現して、前年同期より126.4%増加して、Aの取引先の売上高は更に約47.0%に昇格します。A取引先は2021年に全世界累計93.6万台を超え、2022年の販売台数は50%以上増加する見込みで、A取引先の販売台数の増加は会社の業績の持続的な向上を牽引する見込みである。
収入と粗利率などを少し調整し、20222024年のEPSはそれぞれ1.57、2.09、2.71元(元22-23年1.58、2.14元)と予測され、22年のPE評価では、部品関連会社の22年のPE平均推定値より38倍、22年38倍の評価値を与え、目標価格は59.66元で、購入評価級を維持することができる。
リスクのヒント
NVH注文は予想を下回り、自動車販売量は予想を下回り、軽量化シャーシ製品のセット量は予想を下回り、製品価格の下落幅は予想を上回った。
