\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 068 Mingxin Automotive Leather Co.Ltd(605068) )
事件:会社は2021年年報と2022年Q 1報告を発表した。2021年の売上高は8.2億元で、前年同期比+1.55%、帰母純利益は1.63億元で、前年同期-25.91%だった。22 Q 1の売上高は1.35億元で、前年同期比-33.6%、帰母純利益は1711万元で、前年同期-76.4%だった。
大手顧客の生産販売の下落、原材料の上昇などの総合的な要因が業績の圧力を招いた。2021年、業界は多くの圧力に直面し、会社の大顧客の一汽大衆は影響を受け、2021年に185万台を販売し、前年同期より30万台近く下落した。また、原材料の牛皮価格は上昇し、粗金利は年間40.21%で、前年同期比-7.78 pctだった。加えて、同社は超繊維新材料の開発により大きな研究開発を投入し、研究開発人員を拡大募集し、研究開発費率は10.49%に達し、前年同期+2.94 pctに達し、最終的に純金利は19.87%で、前年同期-15.66 pctとなった。22 Q 1の売上高は1.35億元で、前年同期比-33.6%下落した。2)吉林省の3月の疫病、長春工場の生産停止はアウディA 6、レンズなどの車種の販売量に影響を及ぼした。3)上海の疫病は生産を停止し、新しい取引先の上汽大衆と通用はいずれも順調に坂を登ることができなかった。総合的に生産と販売の下落を招き、会社の収益に影響を及ぼした。同時に、規模効果の低下と原材料コストの上昇、22 Q 1の粗利率27.96%、前年同期-20.03 pct、最終純金利12.66%、前年同期-2.87 pctであった。
プレッシャーの下で一歩一歩、研究開発能力は中国屈指だ。業界は多くの変化があるが、社内はずっと進歩を続け、2021年に水性超繊維が順調に量産され、営業収入5210万元に貢献し、比6%を占めている。中国初の水性超繊維を開発した企業として、技術が取引先の認証を獲得するだけでなく、コスト、サービス能力においても海外の競争相手より優れ、発展の勢いが強い。会社は創立してからずっと研究開発に対する高度な関心と投入を維持して、長年中国外の主流の完成車工場との技術交流と絶えずクロムタンニン製、低VOC排出、全水性定島超繊維などの業界の最前線の生産技術分野での投入を増加することを通じて、大量の研究開発経験と成果を蓄積して、しかもすでに核心技術を掌握することに成功して、業界内の技術のリードする企業になりました。会社はすでに各種特許合計99項を獲得し、そのうち発明特許8項、実用新案90項、外観特許1項。21年の年間研究開発費率は10.49%で、業界平均をはるかに上回っている。
新しいプロジェクトを次々と獲得する。会社は3月に続々と公告し、すでにある有名なホスト工場の绒面超繊新プロジェクトを指定し、ライフサイクルは3億元である。ある新エネルギーホスト工場の真皮材料サプライヤー、ライフサイクル予測4億元。会社の真皮材料、超繊維材料の研究開発がますます成熟するにつれて、新しい取引先を開拓するのは順調です。特にハイエンドの新エネルギー自動車が普及し、内装のグリーン材料、ハイエンド材料の需要がさらに切実になっており、2022年は会社が安定し、新車種、新プロジェクトの注文を絶えず獲得する年になると考えています。
底はすでに着いて、会社の買い戻しは自信を示しています。会社の経営環境が最終区間に達したことを考慮して、会社は同時に自己資金で1億元を下回らず、2億元を超えない株式買い戻しを発表し、長期的な発展の自信を示している。
生産能力は秩序正しく拡張され、2025社の計画生産能力は25億に達する見込みだ。1)2021年末までに、会社の真皮生産能力は110万枚に達し、IPOプロジェクトの50万枚の全牛皮生産能力は2023年末に着地すると予測され、その時、真皮生産能力は160万枚、予測生産額は15億ぐらいである。2)水性超繊材、会社は徐州工場ですでに200万平方メートルの生産能力があり、生産額は約2億元である。新発可転債は6億7300万元を募って年産800万平方メートルの全水性超繊維材料の拡産に用いられ、新増産額は8億~9億元前後と予想され、生産開始後の水性超繊維生産額は計10-11億元に達する。関連計画によると、同社は2025年に真皮と水性超繊維の合計生産能力が25億ドルに達する。満産と仮定すると、2021年から2025年までの複合成長率は32%に達すると予測されている。
投資戦略:会社は段階的に圧力を受けているが、優れた研究開発能力と希少性を改めず、長期的な投資価値を備えている。当社の22/23年の純利益は1.9、2.8億ドルと予想されており、現在の株価は2022年の動的PEの17倍にすぎず、「購入」の格付けを与えている。
リスクヒント:お客様の販売台数は予想に及ばず、原材料コストは引き続き上昇しています。
