\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 281 Accelink Technologies Co.Ltd(002281) )
投資のポイント
会社の公告:(1)会社は2021年の年報を発表し、年間売上高は64.86億元で、前年同期比7.28%増加し、帰母純利益は5.67億元で、前年同期比16.39%増加し、非帰母純利益は4.70億元で、前年同期比3.44%増加した。(2)会社は非公開発行で17億7300万元を超えない資金を募集し、主に生産拡大と研究開発能力の向上に用いる。
業績は予想に合致し、海外収益は持続的に増加している。会社は上流材料の値上げ、物流コストの上昇などの不利な要素の下で、年間業績は安定した成長を維持し、分業業務を見ると、伝送業務は38.48億元の売上高を実現し、前年同期比12.07%増加し、アクセスとデータ業務は26.02億元の売上高を実現し、前年同期比5.19%増加した。中国市場の売上高の安定を保証する基本盤の下で、会社は引き続き海外市場に力を入れ、年間21.19億元の海外売上高を実現し、前年同期比21.46%増加し、売上高に占める割合は32.66%で、3年連続の成長を実現した。総合粗金利は24.2%で、前年同期比1.16 pct上昇した。販売/管理/研究開発費用率は2.34%/2.07%/10.19%に分けられ、前年同期よりそれぞれ+0.13/-0.07/+1 pctだった。上流原材料価格の変動を考慮して、会社は慎重な原則に基づいて年間で各資産の減価償却を計上して1.35億元を準備し、帰母純利益を1.13億元減少した。会社は世界をリードする光電子デバイス、サブシステムソリューションのサプライヤーです。Omdiaデータによると、2021年前の第3四半期の会社全体の市場シェアは7.8%で、前年同期比1%上昇し、シェアの増加は主に伝送業務とデータ業務市場から来ており、そのうち伝送業務市場シェアは2%上昇し、データ業務市場シェアは1.1%上昇した。
市場の需要は持続的に向上し、会社は垂直統合能力を向上させる。世界の光モジュール市場は安定的に成長し、アクセスと伝送市場の面では、世界の5 G、ギガビット光網の建設と応用は急速に普及している段階にあり、中国の5 G建設のリズムは段階的に調整され、光モジュール全体の需要は安定している。固定ネットワークの面では、二千兆元政策の推進の下で、三大事業者は10 GPONの収集と配置を加速させ、2021年の10 G PONアクセスモジュールの成長率は過去最高を記録した。データ通信市場の面では、世界のクラウドコンピューティング市場は依然として急速な発展段階にあり、データセンターの建設需要は数通光モジュールの成長を牽引し、大型データセンターが応用する数通光モジュールは100 Gから200 G、400 Gなどのより高速率光モジュールへのアップグレードと世代交代にある。会社は全製品カバーを実現し、チップからデバイス、モジュール、サブシステムへの垂直統合能力を持ち、市場の最前線の需要を満たす。会社は市場をじっと見つめて、取引先の需要を導きにして、5 Gの前伝、10 GPON、100 G/200 G/400 Gデータ通信モジュール、超広帯域光増幅器、新型インテリジェントデバイス、コヒーレントデバイスとモジュールなどの製品は比較的に良い進展を得た。会社のコア製品クラスタの整合性が高く、外部環境の変化による技術リスクを大幅に低減した。
研究開発への投資を増やし、生産と研究開発能力を強化する。会社は技術を発展の本とし、研究開発の投入を引き続き増やし、年間研究開発の投入は7.48億元で、前年同期比14.96%増加した。研究開発者は993人で、従業員総数に占める割合は22%だった。現在、会社は高速レーザとプローブチップ、コヒーレント光デバイス、データセンターのハイエンド光モジュールなどを研究しており、会社の技術リードの優位性を保障し、製品の総合競争力を高めている。ここ数年来、会社の生産販売率は高い水位を維持し、今回は生産能力の拡充と研究開発センターの建設に17.73億元増加する予定で、その中のハイエンド光通信デバイスの生産建設プロジェクトの総投資は12.85億元で、プロジェクトの建設期間は2.5年で、完成して生産を開始した後、5 G/F 5 G光デバイス610万匹/年、関連デバイス、モジュール及び高級ホワイトボックス13.35万匹/年、数通光モジュール70万匹/年を新たに増加し、会社の生産能力の向上に役立つ。プロセスプラットフォームとパッケージ能力をアップグレードし、ハイエンド製品の供給能力を向上させ、顧客の納品要求を十分に満たし、市場シェアを徐々に拡大し、会社の業界内のリード地位を強固にする。ハイエンド光電子デバイス研究開発センタープロジェクトの総投資額は8.8億元で、完成後、シリコン光分野での開発能力を強化する。
投資提案:会社は持続的に世界の情報化基礎建設の需要から利益を得て、発展態勢は良好である。同時に先進技術の備蓄と海外市場の開発を強化する。当社は20222024年に帰母純利益がそれぞれ6.71億元、7.71億元、8.71億元で、EPSがそれぞれ0.96、1.1、1.25元に対応すると予想しています。購入格付けを維持する。
リスク提示:運営者の投資が予想に達しないリスク、光チップ開発の進度が予想に達しないリスク、主流デバイスの拡張生産能力が予想に達しないリスク、競争リスク
