\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 225 Xinfengming Group Co.Ltd(603225) )
事件:2022年4月14日、 Xinfengming Group Co.Ltd(603225) は2021年年報を発表した:営業収入447.70億元を実現し、前年同期比21.05%増加した。帰母純利益は22.54億元で、前年同期比273.77%増加した。加重平均純資産収益率は13.72%で、前年同期比8.72ポイント上昇した。売上総利益は10.51%で、前年同期比5.44ポイント上昇した。販売純金利は5.03%で、前年同期比3.40ポイント上昇した。経営活動のキャッシュフロー純額は31.43億元で、前年同期比1.28%減少した。
このうち、2022年のQ 4の売上高は82.01億元で、前年同期比-41.11%、前月比-36.37%だった。帰母純利益は3.20億元で、前年同期比-6.90%、前月比-47.65%だった。
加重平均純資産収益率は1.97%で、前年同期比0.93ポイント低下し、前月比2.15ポイント低下した。売上高の粗利率は10.79%で、前年同期比4.99ポイント上昇し、前月比0.88ポイント上昇した。売上高の純金利は3.90%で、前年同期比1.43ポイント上昇し、前月比0.84ポイント低下した。
コメント:
主な製品の価格が一斉に上昇し、会社の業績は高速成長を実現した。
2021年、会社の業績は大幅な増加を迎え、売上高は447.70億元を実現し、前年同期比21.05%増加した。帰母純利益は22.54億元で、前年同期比273.77%増加した。業績が急速に増加し、主に新築プロジェクトの続々と生産を開始し、業績が増加したことから利益を得ている。その中で、中躍化学繊維の年間生産量は30万トンのポリエステルフィラメントプロジェクトと独山エネルギーの年間生産量は60万トンのポリエステルフィラメントプロジェクトが2021年4月と7月に生産を開始し、生産能力は徐々に解放され、会社の主要製品の生産と販売の向上を牽引している。2021年、会社のPOY販売量は404.85万トンに達し、前年同期比19.35%増加した。FDYの販売台数は86.84万トンに達し、前年同期比8.97%増加した。DTYの売上高は43.43万トンで、前年同期比27.29%増加した。同時に、2021年以来、下流端末の需要の回復と原材料コストの推進の影響を受けて、ポリエステルフィラメントの価格は著しく上昇し、2021年のPOY市場の平均価格は742277元/トンに達し、同32.81%増加し、価格差は159915元/トンに達し、同37.93%増加した。FDY市場の平均価格は755096元/トンに達し、同26.44%増加し、価格差は172734元/トンに達し、同12.02%増加した。DTY市場の平均価格は897093元/トンに達し、同23.45%増加し、価格差は314731元/トンに達し、同10.93%増加し、主要製品の価格が一斉に上昇し、会社の業績が過去最高に立ったことを助力した。期間費用の面では、2021年の会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.16%/3.22%/1.16%で、前年同期比-0.02/+0.58/+0.18 pctで、管理費用率の増加は主に従業員の報酬と減価償却償却費用の増加によるものである。2021年、会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は31.43億元に達し、前年同期比1.28%減少した。同時に、会社の本期末在庫は32.22億元に達し、前期期末+92.62%に達し、主に会社の新規生産能力の生産開始及び原材料製品の管理モデルの調整により、在庫量が適度に増加した。
ポリエステルフィラメントは短期的に圧力を受け、中長期の発展をよく見ている。
上流の原料価格の上昇と疫病の背景の下で、下流の着工が滞るなどの要素の影響を受けて、ポリエステルフィラメントは短期的に圧力を受け、そのうち2022 Q 1、POY市場の平均価格は7918.0元/トンに達し、前年同期+16.63%、環比+1.27%に達した。価格差は139172元/トンに達し、前年同期比-10.83%、前月比-20.79%だった。FDY市場の平均価格は814972元/トンに達し、前年同期比+16.76%、前月比+2.78%だった。価格差は156344元/トンに達し、前年同期比-8.05%、前月比-13.52%だった。DTY市場の平均価格は957778元/トンに達し、前年同期比+12.57%、前月比+0.73%だった。価格差は299150元/トンに達し、前年同期比-7.35%、前月比-11.67%だった。中長期的に見ると、ポリエステルフィラメントの生産能力は秩序ある拡張状態にあり、業界の集中度は持続的に向上し、リーダーの発言権は絶えず強化され、疫病の回復と下流の需要の回復に伴い、私たちはポリエステルフィラメントが長期的な景気を維持することを期待している。同時に、近年、石炭化学工業の技術が次第に完備し、民営製錬所が続々と生産を開始するにつれて、上流原材料の自給率が絶えず向上し、20202002年に中国のPX、PTAとエチレングリコールの生産能力の投入が多く、業界の上流生産能力が急速に放出され、原材料の供給が緩やかで、これは生産業の利益がポリエステル端に移転するのに有利である。
ポリエステルの生産能力は持続的に投入され、会社のトップの地位は絶えず強固になっている。
会社は中国のポリエステルフィラメントのトップ企業で、今年の生産量は中国民用ポリエステルフィラメント業界のトップ3に安定しており、2021年末現在、会社はすでにフィラメントの生産能力600万トンを持っており、市場占有率は12%近くで、総合実力が強い。同時に、会社は積極的に横方向に拡張し、60万トン/年のポリエステル短繊維の生産能力も2021年に生産を開始し、初めて短繊維の分野に入り、ポリエステル製品の構造はさらに完備された。トップの地位をさらに固め、規模の優位性を拡大するために、会社は積極的に生産能力の拡張を行い、独山エネルギーPCP 03装置は2022年2月に生産を開始し、後道セットのフィラメント装置は5月に満産する予定で、フィラメント生産能力は30万トン/年増加する。同時に、独山エネルギーの残り120万トン/年のポリエステルフィラメント生産能力と新沂270万トン/年のポリエステル新材料一体化プロジェクトも積極的に建設中で、2022年末までに、会社はまたポリエステルフィラメント生産能力70万トン/年、ポリエステル短繊維生産能力60万トン/年を投入する予定である。会社の新生産能力の続々と投入に伴い、会社のポリエステル分野での市場地位はさらに向上し、規模とコストの優位性は絶えず拡大し、核心競争力は持続的に強化されている。
PTA-ポリエステルフィラメント産業チェーンを構築し、二つの「1000万トン」を着実に推進
原料自給率を向上させ、一体化優勢を作るために、会社は積極的にPTA生産能力を配置する。現在までに、会社の500万トン/年のPTAはすでに満額で生産に達し、会社のPTAプロジェクトはBP会社の最新世代の技術を採用し、エネルギー消費物の消費レベルはさらに改善され、設備の後発優位性は明らかである。2021年8月、 Petrochina Company Limited(601857) と化学工業連合会は2020年末に石油と化学工業業界の重点エネルギー消費製品のエネルギー効率「リーダー」のベンチマーク企業のPTAエネルギー消費指標に対するランキングを発表し、その中で会社の独山エネルギーPTAエネルギー消費と電気消費指標が最も優れ、第一位にランクされた。同時に、PTAの生産拡大プロジェクトも引き続き推進中で、現在400万トンのPTAプロジェクトを計画しており、2025年までに会社のPTAの生産能力は1000万トンに達する見通しだ。計画プロジェクトの完成と生産開始に伴い、会社「PTA-ポリエステル」の一体化規模の優位性は持続的に強化され、会社のポリエステルとPTAの生産能力が2020年の基礎の上で倍増し、「2つの1000万トン」の奮闘目標を実現し、会社の未来の成長確定性を強化する。
イノベーションと研究開発を重視し、技術発展の突破に力を入れる
会社は革新と研究開発を堅持し、研究開発に力を入れ続け、2021年に会社の研究開発費用は9億1500万元に達し、前年同期比51.96%増加した。長年の技術蓄積と生産実践を経て、会社は強い業界技術研究開発能力を形成し、専門技術研究開発人員を持っており、高い技術レベルと豊富な業界経験を持っている。
製品の総合競争力を高めるため、会社は新製品の開発を加速し、製品の差別化率を高め、EACOOL(クールになりやすい)吸湿排汗繊維、高特糸繊維、環境保護抗しわ繊維、K-warm中空保温繊維、超柔軟繊維、桃皮絨細旦繊維などの差別化製品の開発に成功した。製品開発に重点を置くほか、会社も生産技術、工事設備技術の研究開発を非常に重視し、核心競争力は絶えず強化されている。
株式買い戻し計画を実施し、会社の発展自信を明らかにする。
2022年3月7日、会社は公告を発表し、株式買い戻し計画を実施し、買い戻し資金の総額は人民元1.5億元を下回らず、人民元3.0億元を超えず、買い戻した株式は従業員の持株計画に使用される。3月31日現在、同社は累計990.99万株を買い戻し、同社の総株式比率の0.65%を占め、買い戻し金額は1.20億元に達した。買い戻し計画の実施は会社の未来に対する発展自信を示し、同時に従業員の持株計画の発売は、従業員の積極性を十分に動員し、株主利益、会社利益と従業員個人利益を効果的に緊密に結びつけ、会社の健康と持続可能な発展を促進する。
会社の歴史的な利益状況と未来の発展計画に鑑みて、私達は会社の利益予測を調整して、会社の20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ25.42、33.94、42.81億元で、EPSは1.66、2.22、2.80元/株で、PEに対応して7、5、4倍で、“購入”の評価を維持します。
リスク提示:政策の着地状況、新生産能力建設の進度が予想に達しない、新生産能力貢献業績が予想に達しない、原材料価格の変動、環境保護政策の変動、経済の大幅な下落、原油価格の大幅な揺れ。
