\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 608 Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、報告期間内に売上高17.65億元を実現し、前年同期比66.36%増加した。帰母純利益は4.08億元で、前年同期比105.51%増加した。非帰母純利益は2億9400万元で、前年同期比71.93%増加した。
会社の2021年全体の業績は着実に増加し、予想に合っている。同社の21 Q 4単四半期の売上高は5.34億元で、前年同期比+36.28%、前月比+7.23%、帰母純利益は1.14億元で、前年同期比+39.68%、前月比+8.57%だった。報告期間中、会社の売上高は急速に増加し、主に下流のスマートウェアラブルとスマートホーム市場の持続的な成長から利益を得ており、会社のTWSハイエンド製品の割合の向上と高いASPの新製品スマート時計チップの発表量は、全体の製品構造の最適化を牽引している。21年の会社の総合粗利率は37.29%で、前年同期比-2.76 pctで、会社の下半期の粗利率はある程度下落して、主に上流のコストの値上げの影響を受けて短期の利益能力に影響します。
会社の新製品の導入は順調で、各製品ラインは急速に発展している。2021年、スマートウェアラブルとスマートホーム市場は急速な成長を維持し、TWSイヤホン、スマート時計、スマートスピーカーなどの端末製品の機能を絶えず反復させ、会社はリードする技術能力とブランド顧客との接着性によって、各製品ラインに新たな突破があった:(1)TWSイヤホン:報告期間内の会社BES 2500 ZPシリーズチップは三星GalaxyBuds 2に応用され、初めて三星TWSスマートブルートゥースイヤホンのメインコントロールSoCチップサプライヤーとなった。BES 2500シリーズは、携帯電話メーカー、専門オーディオメーカー、電子商取引ブランドの端末イヤホン製品にも広く応用されている。このほか、21 H 2社は業界内で率先して「Bluetooth+ノイズ低減+耳に入る検査」の3つの統合されたスマートBluetoothオーディオチップBES 2600シリーズを発売し、率先して人体検査、オーディオと無線周波数の全集積を実現した単一チップソリューションは、現在もブランドの顧客の中で順調に量産されている。(2)スマートホーム:同社はスマートスピーカー向けWi-Fi/BluetoothデュアルモデルAIoTSoCチップを報告期間中により多くの下流顧客の認可を得ており、アリ天猫精霊のほか、小米、ファーウェイなどの顧客の開拓に成功している。(3)スマート時計:報告期間内に会社は第1世代スマート時計チップ方案を発表し、小米、ファーウェイ、VIVOなどの端末ブランドの顧客を順調に導入し、超低消費電力サブシステムを集積し、製品の待機時間は最大14日以上に及ぶ。また、同社の第2世代スマートハンドフォームチップソリューションBES 2700 BPもサンプリング段階に入っており、価値量は世代より大きく向上すると予想されており、2022年の市場進出に伴い、企業により高い業績成長をもたらすと予想されています。
細分化されたコースのトップメーカーは、下流ブランドの顧客を深く縛って高い成長を続ける見込みだ。同社は中国のスマートオーディオビデオSoCチップのトップメーカーとして、TWSイヤホンの分野で高い市占率を持っており、製品は三星、華為、OPPO、小米などの世界の主流のアンドロイド携帯電話ブランドをカバーしている。同時に、ハマン、SONY、Skullcandy、 Edifier Technology Co.Ltd(002351) 、魔などの専門オーディオメーカーにも進出し、自身の技術力とブランド顧客との深いバインドによって、将来、ハイエンド製品の分野での市占率を徐々に向上させることが期待されている。プロダクト構造を最適化します。TWSイヤホンのメインコースは依然として安定した成長を提供し、WiFiチップやスマート時計の2世代案などの新製品の発売に伴い、会社は自分の利益能力を絶えず向上させ、業績を急速に成長させると判断した。
投資提案:疫情刺激下の短い影響と上流製造段階の値上げによるコスト端の圧力を考慮して、私たちは利益予測を調整し、20222023/2024年の純利益はそれぞれ6.20/9.16/12.07億元で、対応PEは28/19/15倍(元22-23年の予測は8.26/12.05億元)で、会社は国産スマート音声ビデオSoCのトップメーカーで、ブランド顧客のTWSイヤホンチップ市が中国をリードしている。高い技術障壁を持ち、リーダーシップが安定し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示事件:疫病の影響で下流の需要は予想に及ばない可能性があり、上流世代の工場のコストの値上げは予想に及ばず、新製品の発売は予想に及ばないリスクがある。
