\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
事件:4月16日、 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) は2021年の年報を発表し、2021年の年間売上高は112.6億元で、2020年の61.1億元+84.5%だった。年間帰母純利益は3.6億元に達し、前年同期比2020年の1.9億元+89.43%に達し、非帰母純利益は3.4億元を実現し、前年同期比+97.2%だった。
会社は2021年に業績が高く、全体的に予想に合っている。1)収入側:2021年に112.6億元の売上高を実現し、前年同期+84.5%で、そのうちQ 4は37.9億元の売上高を実現し、前年同期+99.5%で、主にモノのインターネット業界の持続的な高景気と会社自身の業務と製品の持続的な開拓に由来している。2)コスト側:会社は2021年全体の粗利益率が17.6%で、Q 1~Q 4の粗利益率はそれぞれ19.4%、17.1%、19.1%、15.8%で、そのうちQ 4のコスト側は小幅に圧力を受け、主に上流原材料の値上げによるものである。会社の年間販売/管理/研究開発費用率は合計14.6%で、2020年の17.8%より前年同期比3.2 pcts減少し、費用管理制御は絶えず最適化されている。3)利益側:会社のQ 4帰母純利益は1.2億元で、前年同期+89.3%で、コスト端の圧力を背景に利益の高速成長を維持している。
ハニカムネットワークモジュール業界は高景気が続き、会社の市場占有率は引き続きリードしている。ABIresearchの予測データによると、2021年には世界のモノのインターネット接続数が83.7億個に達し、2026年には231億個に達し、20212026年にはCAGRが約22.5%に達する見込みだ。同時にCounterpointの最新データによると、2021 Q 4の世界のセルラーネットワークモデルの収入は前年同期比+58%で、中国市場の収入は40%を超え、 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) 世界の市の割合は26.6%に達し、同業を大幅にリードし、トップの位置は著しい。
会社の下流応用分野は持続的に開拓され、車載モジュールは配置を加速させる。会社は绝えず制品の品类と下流の応用分野を豊かにして、スマートカーのインターネット、无线ゲートウェイ、スマート工场、スマートシティ、光伏、デジタル経済、スマート30024 Jiangsu Nonghua Intelligent Agriculture Technology Co.Ltd(000816) などの多分野で持続的に拡大しています。このうち、インテリジェントネットワーク自動車関連政策は絶えず推進され、会社の持続的なコード搭載分野の配置は、製品認証が突破された。2022年初め以来、同社は続々と新しい車載アンドロイドスマートモジュールAG 800 D、AG 600 Kを発表した。同时に、AG 52 xRシリーズは绝えず突破して、AG 521 R-EはすでにEUの権威の认证を通じて、AG 52 xRシリーズは更に北米Verizon认证を夺って、AG 525 R-GLシリーズは全世界を配置して、全系の制品は国内外のLTE-A高速4 Gの车のインターネット通信と2周波数GNSSの位置付けの需要のために、モジュールの端から端まで解决案を提供して、現在、同社はすでに10社以上のホスト工場とAG 55 xQシリーズの車規級モジュールに基づいて協力を展開しており、一部の車種、例えば華人運通傘下の高合HiPhi Xはすでに商用着陸を実現している。
投資提案:私たちはモノのインターネット業界の発展と下流の応用分野の絶えず延長に伴い、会社の規模効果とコストの優位性がもたらす総合収益が次第に現れ、会社の市場シェアがさらに向上する見込みだと考えています。同時に、車規級モジュール製品は高い技術と認証障壁を備えており、会社の先発優位性は明らかで、自動車のインテリジェント化、ネットワーク化の歴史的チャンスを十分に受益し、長期的な業績成長空間を開くことが期待されている。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ5.48/8.48/12.79億元で、PE倍数38 x/25 x/16 xに対応し、上場以来のPE推定値の中枢は102 Xであると予想しています。株式インセンティブの下で、会社の業績は持続的に増加し、高い成長性を備えていると予想されています。推奨評価を維持します。
リスクのヒント:モノのインターネット業界の競争が激化する;車のインターネット業界の発展は予想に及ばない。
