\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
業績概況:2021年の売上高は前年同期比13.31%減少し、帰母純損失は134.04億元だった。同社は2021年の年報を発表し、FY 2021は前年同期比13.31%減の649.65億元の売上高を実現し、帰母純損失は134.04億元で、前年同期比黒字から赤字に転換し、報告期間内の生物資産の計上減値は約20億元の準備をしている。このうち2021 Q 4の売上高は183.88億元で、前年同期比5.62%減少し、帰母純損失は37.03億元だった。年間肉鶏/肉豚/その他の養殖/原乳及び乳製品/獣薬/肉製品加工製品/設備の売上高はそれぞれ303.28億元/294.94億元/27.33億元/10.62億元/7.16億元/4.01億元/1.25億元で、前年同期比+24.84%/-36.36%/+32.87%/+26.42%/-4.69%/+0.03%-47.05%変動した。
生豚の出荷は急速に回復し、業界の豚価格の低迷は業績を牽引している。2021年の会社の生豚の出荷額は132175万頭で、前年同期比38.47%増加し、年初目標を超過達成し、そのうち2021 H 1/2021 H 2の出荷数は35.5%/65.5%を占め、前年同期比それぞれ-3.7%/+82.3%変動し、下半期の出荷は急速に回復した。2021年1月から豚の価格が一方的に下落したため、同社の毛豚の販売平均価格は前年同期比48.2%減の17.39元/kgとなった。同時に飼料原料の価格が連続的に上昇し、会社が一部の豚苗の育肥を外注し、種豚の最適化を持続的に推進するなどの要素で養豚コストを押し上げ、肉豚養殖業務の粗金利-30.39%で、深い損失が現れた。
種豚の構造改善効率は向上し、減価償却額は着地し、コスト改善は確定性を備えている。報告期間内、会社は自己繁殖システムを通じて低効率生産能力を交換し、種豚の構造最適化を実現し、生産性生物資産中の種豚の帳簿価額の増加額は58.95億元で、自己育成割合は81.6%(yoy+19 PCTS)に回復し、種豚の期末帳簿価額は35.67億元(期首81.86億元)に下がった。報告期末の高品質の繁殖可能な雌豚の数は100110万頭に安定し、2021 Q 3以来、巣平均健仔数は10.1~10.3頭に上昇し、上場率は数ヶ月連続で85%前後に着実に回復し、生産効率は著しく向上した。同時に、報告期間内に会社は計19.07億元の豚資産の減価償却を行い、生産効率の向上と減価償却の実施は会社の豚生産コストの圧力を効果的に緩和し、2022年1月の総合コストは9元/斤以下に下がった。
鳥業の表現は安定しており、新鮮な販売とプレハブの転換は引き続き推進されている。2021年会社の鳥業の生産は高いレベルの安定を維持して、合計で肉鶏を販売して11.01億匹、前年同期比4.76%増加して、2021 Q 4以来の黄鶏の景気の向上から利益を得て、年間の毛鶏の販売平均価格は13.2元/キロで、前年同期比13.50%増加して、毛金利は9.00%です。疫病の予防とコントロールの効果は抜群で、肉鶏の上場率は94.75%で過去最高を記録し、飼料の配合を最適化することによって原料コストが上昇し、年度の材料肉は前年同期比0.15減少し、2022年2月現在、毛鶏の完全コストは約6.5元/斤である。報告期間内に会社は新鮮品鶏を1.50億羽販売し、前年同期比18.33%増加し、現在累計竣工した肉鶏屠殺単班の生産能力は2.85億羽/年に達し、新鮮品鶏の販売業務のさらなる発展を力強く支持し、また年内のプレハブ製品の販売量は16889トンで、全体的に鳥業業務のモデルチェンジとグレードアップが段階的に進展した。
資金状況は業界より優れており、黄鶏はキャッシュフローを補充し、周期的に豚の業務が逆転するのを待っている。報告期間末の会社の資産負債率は64.1%で、2021年に発行された転換債務92.97億元を除いて調整後の資産負債率は54.5%で、期末の資金は76.33億元で、いずれも業界のリードレベルにある。業界のトレンドを判断することによって、会社は2020 Q 4で業界より先に資本支出の投入規模を徐々に削減し、2022年の資本支出の初歩的な計画は40-50億元で、現在の資金状況は業界の低迷期を簡単に乗り越えることができると予想されている。
利益予測:生豚と肉鶏養殖の二頭、養殖規模、コスト管理と運営管理効率の優位性が著しく、産業チェーンの上下流の配置が全面的で、生鮮の転換が着実に推進されている。EPS 0.04/2.06/0.32元/株に対応し、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:業界疫病の爆発、COVID-19疫病の繰り返し、豚の価格の反転は予想に及ばない
