\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 256 Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) )
業績評価
Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) は4/15日、予想通りの2021年営業収入7.21億元を発表し、前年同期比57%増、帰母純損失8.25億元、2020年純損失4.35億元よりほぼ倍拡大、非帰母純損失11.1億元を差し引き、2020年の減点純損失6.59億元よりも拡大した。
コメント
同社の2021年の売上高増加エネルギーは主に思元220エッジAIチップと加速カードから来ており、その売上高は2020年の5%から2021年の24%に達し、売上高は前年同期比741%増加し、スマートクラスタシステムの40%は前年同期比増加にも相当な貢献をしており、主に昆山智能コンピューティングセンターを落札したプロジェクト(( Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) 2021年の売上高62.5%)を成功させた。しかし、クラウドチップ、加速カード、機械全体の訓練業務は2021年に小幅に衰退し、主に7 nm思元370チップとMLU 370-S 4/X 4/X 8がまだ大量に出荷されておらず、小ロット販売のみによるものと考えられています。
会社の総合粗利率は62.4%で、小幅は2020年の65.4%を下回って、主にクラウドとエッジ演算AIチップと加速カードの粗利率が2020年の76.3%/49.0%から2021年の58.5%/41.3%に下がって、クラウド製品のラインの粗利率が下がったのは主に訓練全体の機械比が重く増加したためで、その中にサーバーのハードウェアを搭載して、単位コストが高くて、粗利率はチップと加速カードより低いです。四半期については、第4四半期の高粗利率のスマートクラスタシステム(70.6%)の売上高が認められたため、第4四半期の粗利率は67.6%に明らかに回復し、第3四半期の47.1%と2020年第4四半期の65.7%を上回った。
新製品の開発競争を継続的に投入し、従業員を引き付けるために、会社の研究開発費用、管理費用が大幅に増加し続け、営業費用率は2020年の212%から2021年の220%に増加した。研究開発費用の増加は、研究開発人員の数と平均賃金を持続的に向上させ、IP、EDAツール購入の減価償却償却費用を増加させるためである。管理費用の増加は株式インセンティブ計画を実施する。
投資アドバイス
当社の22-24年の純利益は-9.05/-8.58/-7.85億元と予想され、今後6-12ヶ月の64元の目標価格を与え、256.5億ドルの市場価値空間を与え、2024年の15 xPSに相当し、「増持」格付けを維持する。
リスクのヒント
推定値が高いリスク;端末AIプロセッサのIP月減少のリスク;インテリジェントコンピューティングクラスタシステム事業のリスク;同業競争のリスク;キャッシュ・フローへの負のリスク。
