\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
核心的な観点.
事件:会社は最近2021年の年報を発表し、年間営業収入は649.5億元で、前年同期比-13.3%だった。帰母純利益は134.0億元で、前年同期比-280.5%だった。
生豚は欄外に出て成長を回復し、減損して着地して軽装した。2021年、同社は肉豚132174万頭を販売し、前年同期+38.5%、毛豚の販売平均価格は17.39元/kgで、前年同期-48.2%だった。Q 3以来、会社の養豚プレートは明らかに改善され、肉豚の上場率は数ヶ月連続で85%前後に着実に回復した。種豚の構造は絶えず最適化され、効率は着実に向上し、Q 3以来、巣平均健仔数は10.1-10.3頭に維持された。21年、会社の生物資産の計上減損額は約20億元を準備し、そのうち種豚は19.07億元減損した。減価償却の実施、上場率の向上に伴い、会社のコスト要因が徐々に解消され、1月の生豚の総合全コストは18元/kgを下回っており、将来のコストは着実に改善される見込みだ。
鳥業の効率は着実に向上し、下流のモデルチェンジは持続的に推進されている。2021年、同社は肉鶏11億1000万羽を販売し、前年同期比+4.8%で、上場率は94.75%で、過去最高を記録した。アヒルの販売台数は579789万羽で、前年同期比+1.8%、上場率は94.07%で、前年同期比+5.02 pctだった。会社は鳥の養殖効率の向上を持続的に推進し、飼料配合物の沖飼料原料価格の上昇衝撃を絶えず最適化し、21年の会社の肉鶏の材料肉は前年同期比0.15減少し、肉アヒルの材料肉は前年同期比0.07減少した。同時に、会社は鳥業のモデルチェンジとグレードアップを引き続き推進し、鳥業の屠殺とプレハブ業務の発展に力を入れている。2021年、会社が販売した新鮮な鶏の販売台数は1.50億羽で、前年同期+18.3%だった。新鮮なアヒルの販売台数は987.86万羽で、前年同期比+31.3%だった。会社はプレハブ製品を16889トン販売している。現在、会社が累計竣工した肉鶏屠殺単班の生産能力は2億8500万羽/年に達し、鮮品鶏の販売業務のさらなる発展を力強く支えている。
資金の備蓄が十分で,周期的な冬を恐れない。2021年末、会社の帳簿通貨資金と取引可能な金融資産の合計115.6億元。また、1月末現在、同社には数十億規模の随時実現可能な財務投資プロジェクトがある。私たちは資金の備蓄が十分で、今回の豚の周期の底を乗り越えるのに十分な実力があると考えています。
収益予測と投資提案
22年の原料の上昇の影響を受けて、業界の損失が激化し、反転の予想がさらに確定した。私たちは22年と23年の利益予測を下げ、22-24年の帰母純利益はそれぞれ8.33、129.65、43.75億元(元予測22-23年は9.9、126.34億元)で、前年同期+106.2%、1457.1%、-66.3%だった。参考は、同社の推定値よりも23年ぶりに11 xPEをカバーし、目標価格は22.44元で、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:疫病リスク、生豚価格変動リスク、原材料価格変動リスク、食品安全リスクなど。
