\u3000\u30006 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00009)
イベント:
Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 発行2021年年報
業務面では、2021年の年間完成便は34.95万便/yoy+7.32%、旅客取扱量は322068万人/yoy+5.68%、貨物郵送取扱量は398.26万トン/yoy+8.03%で、それぞれ2019年の68.29%、42.29%、109.59%に達した。
このうち4 Q 2021社の完成便は8.16万便/yoy-10.01%、旅客取扱量は671.67万人/yoy-19.14%、貨物郵便取扱量は95.19万トン/yoy-9.00%で、それぞれ2019年同期の64.39%、36.82%、94.58%に達した。
財務面では、2021年に営業収入37.28億元/yoy-13.38%を実現し、2019年同期の34.06%に達した。帰母純利益-17.11億元/yoy-35.08%、非帰母純利益-17.18億元/yoy-24.33%。
このうち4 Q 2021は営業収入9.80億元/yoy+13.27%を実現し、2019年同期の35.82%に達した。帰母純利益-4.60億元/yoy+13.11%、非帰母純利益-4.67億元/yoy+26.37%。
投資のポイント：
回復は再び疫病の妨害を受け、年間売上高は5.76億ドル減少した。
本土の多くの疫病の反発の影響で、会社の業務の回復プロセスは再び妨害され、2021年の旅客のスループットは前年同期比5.68%小幅に増加したが、2019年の5割には満たない。このうち4 Q 2021旅客のスループットは前年同期比19.14%減少し、2019年同期の36.82%にとどまった。所得分割によると、同社の年間航空収入は1億2400万元増加し、2020年より7.21%上昇した。このうち2 H 2021からの降伏回数収入は5億5900万元で、前年同期より14.43%上昇したか、下半期のフライトの料金減免がキャンセルされたなどの要因が牽引している。非航空事業では、国際線の業務量が依然として低位にあるため、免税経営協定の再締結を重ねて、会社の年間非航空収入は7.00億元減少し、前年同期比27.18%減少し、そのうち免税店の賃貸料は4.86億元記録され、前年同期比-48.23%減少し、2020年比6.7億元減少した。4 Q 2021免税店の賃貸料収入は1億1600万元で、前月比22.15%減少した。これにより、会社の2021年の客流調節係数が算出される。×面積調整係数は約2.14であった。この影響で、同社の年間売上高は2020年より5.76億元減少し、前年同期比-13.38%減少した。
営業総コストは小幅に2.14億元増加し、帰母純損失は前年同期比拡大した。
今期の社員の社会保障支出は前年同期比増加したため、人件費は前年同期比10.49%上昇した。今期の超短期融資券発行で増加した財務費用などを合併した後、2021年の会社の営業総コストは2.14億ドル小幅に増加し、前年同期比3.26%増加した。営業利益は約7億6200万ドル減少し、前年同期比50.34%減少した。また、今期受け取った政府補助金が前年同期比減少した影響で、同社の2021年のその他の収益は1億4200万ドル減少し、前年同期比90.91%減少した。しかし、今年度の繰延所得税資産の控除可能な損失が前年同期比で増加したことが確認されたため、同社の2021年の所得税費用は3億1100万ドル減少し、前年同期比89.56%減少した。また、浦東航油の経営効果の上昇と投資ファンドの収益率の比較的良いため、会社の年間投資純収益は1.87億ドル増加し、前年同期比31.73%上昇した。総合的に、疫病の持続などの要素の影響の下で、会社の2021年の帰母純利益は前年同期比35.08%減少し、2021年より4.44億元増加した。
疫病は長期的な価値を改めず、曲がり角が現れるのを辛抱強く待っている。
一線都市空港は中国民航業の良質な極核心資産であり、新基礎建設の生産開始に伴い、空港は単一の公共インフラから贅沢なブランドとネット有名な飲食を集めるショッピングセンターに発展している。疫病の持続的な衝撃の影響を受けて、 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 国際線の業務収入は下落し、短期業績は明らかに圧迫された。しかし、流量プラットフォームとしての本質は変化せず、自然独占の地位と長期的な成長空間も変化していない。現在の空港モデルでは、免税は依然として最も業績の弾力性のある業務であり、業績の回復は依然として国際客流の回復に高度に依存しており、曲がり角は辛抱強く待つ必要がある。
利益予測と投資格付け:現在の疫病の影響と会社の将来の業務回復の進度などの要素を総合的に考慮し、増発と再編をしばらく考慮せず、20222024年の営業収入はそれぞれ38.78億元、64.38億元、96.27億元と予想されている。帰母純利益はそれぞれ-16.01億元、4.51億元、27.66億元である。中国の抗疫が後半に入るにつれて、中国の疫病の曲がり角が近づいてきた。私たちは会社の長期投資価値を引き続き見て、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:疫病が再び反発し、重大な政策が変動し、基礎建設の進度が予想に及ばず、店舗の招商が予想に及ばないなど、再編には不確実性がある。
