\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 27 Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) )
投資のポイント：
Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) :優秀な高精度衛星ナビゲーション測位ハードウェアと解決方案のリーダー Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) は中国の高精度衛星ナビゲーション測位リーダー企業である。会社は2003年の創立以来、高精度ナビゲーション定位核心技術に焦点を当て、高精度定位チップ技術プラットフォームと世界の星地一体強化ネットワークサービスプラットフォームを持続的に構築し、応用方向はナビゲーション定位時間、測量と地理情報、閉鎖と半閉鎖シーンの無人運転などの分野を含む。現在、高精度GNSSベースバンドチップ「璇玉」、高精度GNSSボードカード、モジュール、アンテナなどの基礎デバイスと自研広域増強サービスシステムを核心とするグローバル衛星ナビゲーション測位解算プラットフォームが開発されている。組み合わせナビゲーション技術の面では、会社はすでに緊密な結合アルゴリズム、慣導標定などの業界をリードする核心技術を備えており、乗用車の自動運転に完全な高精度位置決めソリューションを提供することができる。会社の業績は優れており、営業収入、帰母純利益は持続的に急速に増加し、20182021年の営業収入CAGRは29.72%に達し、純利益CAGRは40.63%に達した。会社は「データ収集設備+データ応用及び解決方案」を重視する業務モデルを採用し、「全国を配置し、海外を開拓する」という方針を堅持し、直販モデルを通じて下流応用に近づき、良好な効果を得、高精度で業界の純金利を中国で持続的にリードしている。
ソリューションと運営サービスは高精度測位に増量市場を提供し、自動運転は将来の広大な市場空間高精度衛星測位を提供することが期待されている。通常、リアルタイム動的搬送波位相差分(RTK)技術を採用し、ナビゲーション衛星と地盤増強システムに依存している。2020年7月31日に北斗3号の世界衛星ナビゲーションシステムが全面的に完成し、2022年末までに衛星ナビゲーション測位基準ステーションがアップグレードを完了し、北斗3号のデータを全面的に受信し、その時「北斗」の高精度測位は米国のGPSに匹敵する。技術の進歩と産業化は政策の利益に伴い、高精度ナビゲーションの応用分野は日増しに豊富になり、市場の見通しは広い。智研コンサルティングの予測によると、2025年の中国の高精度ナビゲーション市場の規模は195億元に達し、20202025年の複合成長率は12%に達した。世界の高精度ナビゲーション定位企業のトップ天宝(Trimble)の発展史から見ると、初期の天宝は技術蓄積と製品研究開発に専念し、その後徐々に技術を下流分野に普及させ、ソリューションプロバイダとなり、近年、ユーザーの需要がデジタル化に移行するにつれて、天宝はソフトウェアとサービス業務の発展に重点を置いている。産業チェーンの下流開拓を通じて増量市場を獲得する。また、組み合わせナビゲーションシステムは乗用車L 3/L 3+級の自動運転標準となる見込みで、一部のL 2級車種が組み合わせナビゲーションシステムを選択または標準装備することを考慮すると、車載組み合わせナビゲーションシステムの2025年の市場規模は69億元に達する見込みだ。
ソリューションは競争の壁を構築して、チップ+下流の開拓から高い純金利を維持してここ数年来、 Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) はずっと研究開発の投入を重視して、ソフトとハードウェアの結合の方式を通じて取引先にワンストップのサービスを提供して、製品の競争力と付加価値を高めます。チップの研究開発の面では、完全な自主知的財産権を持つ高精度の位置決め指向ベースバンドチップ「璇玉」の生産に成功し、製品コストを下げ、応用シーンを広げることが期待されている。産業チェーンの面では、会社はソリューションを提供する形式を通じて次第に下流に延び、製品サービスでソリューションを牽引し、ソリューションで製品の需要を生み出し、協同効果を十分に発揮し、全体の利益能力は引き続き向上する見込みである。スマートカーの高精度な位置づけの面では、会社は広い市場空間を狙って積極的に配置し、提供した解決策はナタク自動車などの車企業に導入された。
利益予測と投資格付け会社は中国の高精度衛星ナビゲーションのリーダーとして、業界をリードする純金利を備えており、会社が下流応用分野に拡大し続けるにつれて、データ応用と解決策業務の割合が向上し、会社の粗利率の上昇を駆動することが期待されている。20222023年の営業収入は25.09/32.75億元で、前年同期の伸び率はそれぞれ31%/31%、帰母純利益はそれぞれ3.87/5.15億元で、前年同期の伸び率はそれぞれ32%/33%だった。4月14日の終値によると、20222023年の動的PEはそれぞれ31/23で、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスク提示研究開発の進度が予想に及ばない。海外市場の開拓は予想に及ばない。市場競争が激化する。産業チェーンの下流の開拓は予想に及ばない。インテリジェント自動車の高精度位置決め製品の応用は予想に及ばない。高精度測位業界は環境によって海外大手の成長経路を複製することが難しい。
