\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 24 Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) )
投資のポイント
2022 Q 1売上高は前年同期+35-45%、帰母純利益は前年同期+5-15%で、業績は基本的に私たちの予想に合っている。同社は2022 Q 1の業績予告を発表し、売上高46.1~49.5億元を実現し、前年同期+35%~45%だった。帰母純利益は6.8~7.4億元で、前年同期より+5%-15%だった。非経常損益約4541万元を考慮すると、非帰母純利益は6.33~6.98億元で、前年同期比+1%~12%だった。私たちは実際の業績が上記の区間の中で上位に位置すると予想しており、売上高の増加は2021年末の注文の転換、工業制御業務の増加が比較的良く、新エネルギー自動車業務の高増加から来ている。2022 Q 1の帰母純金利/控除非帰母純金利はそれぞれ15%/14%で、いずれも前年同期-4 pctだった。純利益の伸び率は売上高の伸び率に及ばず、第1四半期の粗利率が前年同期比で低下し、費用率が明らかに上昇したことによる。
粗金利と費用端が圧迫され、年間を通じて利益率が回復する見込みだ。2022 Q 1の粗利率は前年同期比で減少したが、前月比は増加した:1)2022 Q 1の大口原材料とチップ価格はいずれも高位にある。2)相対的に低毛利の新エネルギー車業務の割合が向上した。3)2021 Q 1の粗利率は高基数で39.3%に達した。費用面では、デジタル化、エネルギー管理などの戦略業務が投入期間にあり、2022 Q 1の研究開発&管理費用の伸び率が収入の伸び率より高い。2022年を展望して、4月に会社と業界は5-15%の値上げを通じてコストの圧力を伝導して、粗利率は上へ修復することが期待して、費用率は私達は通年同期より少し増加すると予想して、だから純金利の方面は回復することが期待します。
ゼネラルオートメーション:会社は先進的な製造プレートの構造的なチャンスをしっかりとつかんで、「トップ沈下」は絶えず販売シェアを高めて、輸入の代替は持続的に加速しています。2021年の工業制御業界の規模は前年同期比+16.8%、OEMは同+27.6%であった。2022 Q 1 OEMは前年同期比+5-15%と温和な成長に戻ると予想されています。われわれは2022 Q 1の工業制御売上高が約40%増加すると予想し、業界をはるかに超えている:外資が持続的に不足し、会社の原材料の備品が相対的に十分で、代替を加速している。リチウムイオン、太陽光発電などの景気度は依然として旺盛で(先進的な製造プレートが工業制御業務の売上高を50%に占めると予想されている+)、業績の比較的速い成長を牽引している。また、工業30024の生産と販売が盛んで、構造的な成長が目立っています。2022 Q 2は同時期の高基数のため、全国の疫病が原材料物流の一環に影響を及ぼし、少し圧力があると予想されている。年間で見ると、工業制御業界は30%+同増に達する見込みで、リズム面では下半期が上半期より速い。
新エネルギー自動車:2021年に新勢力の顧客は引き続き放量+新顧客プロジェクトの持続定点+ASPが向上し、2022年に利益が期待されている。理想のONE、小鵬P 7などの主力顧客は引き続き量を放出し、新エネルギー車業務の2021年の収入は25-30億元に達し、将来の販売シェア、単車価値量は引き続き向上する見込みだ。2022 Q 1プレートの売上高は前年同期比2倍、前月比はやや下落し、年間で利益が期待されている。
エレベーター:安定した成長を保つ。2022 Q 1エレベーター事業は前年同期比20%増加し、チップ不足/大口値上げはエレベーター部品の粗利率に圧力をもたらすと予想されています。2022年の年間を見渡すと、大規模な総合ソリューション+エレベーターで海に出る+後のサービス市場がさらに「掘削」され、10-15%の安定した成長率を維持することが期待されている。
利益予測と投資格付け:原材料の大幅な値上げなどの影響を受けて、2021年の帰母純利益は35.3億元、202223年の帰母純利益は40.2億元(-3.7億元)/1.9億元(-5.0億元)(海外買収合併基金の投資収益は4億元/5億元と仮定)となり、前年同期よりそれぞれ+68%/+14%/+29%下がり、現価PEに対応してそれぞれ43倍/38倍/29倍、目標価格は76.0元となった。2022年のPE 50倍に対応し、「購入」格付けを維持。
リスクヒント:下流の需要が予想に達しず、新エネルギー車の顧客の開拓が予想に及ばず、競争が激化するなど。
