\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 882 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
コア結論
事件:会社は2022年第1四半期の業績公告を発表し、22 Q 1の営業収入は12.86億元で、前年同期+35.24%、帰母純利益は0.74億元で、前年同期+129.55%、非純利益は0.69億元で、前年同期+18.13%だった。
チーズは高増加を維持し、短期的な疫病が騒ぎ、株式激励費用の牽引を考慮し、実際の経営性利益は予想に合っている。製品別に見ると、第1四半期のチーズ収入は10.42億元で、前年同期+49.50%、液体乳収入は0.89億元で、前年同期-11%、貿易収入は1.53億元で、前年同期+4.08%だった。チーズの収入は高増加を維持し、分割試算によると、チーズ棒は前年同期比約60%増加し、飲食チーズは前年同期比約30%増加した。液体乳は吉林省の疫病の影響を受け、原料と完成品の物流輸送が滞り、前年同期比で下落し、貿易も疫病の影響を受け、前年同期比でほぼ安定し、成長率が減速した。チャネルについては、ディーラー数を見ると、22年3月31日現在、ディーラーは5690社、22年1-3月には496社、169社減少した。21年12月31日と比較して、22年1-3月には327社のディーラーが純増加した。費用面では、22 Q 1社の期間費用率は30.63%で、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ24.81%/6.72%/0.37%/-1.27%で、前年同期比-1.18/-0.11/-0.48/-1.57 pctだった。利益側では、22 Q 1の帰母純金利は5.72%で、前年同期比+2.35 pct、少数株主損益を還元した後、純金利は6.31%で、前年同期比+2.06 pctだった。これまでの公告によると、同社の22年間の株式インセンティブ費用は約1億2200万元で、株式インセンティブ費用の牽引を考慮し、実際の経営性利益は予想に合致している。
22年の2大成長点:常温チーズ棒+チーズスライス。常温チーズ棒は21 Q 4から生産を開始し、生産能力は坂を登り続け、22年に放量段階に入り、純増量に貢献できると予想され、チーズ棒の大単品ルートの配当が続く。チーズスライスの新製品である高カルシウムチーズスライス、減脂チーズスライスが発売され、孫俪の広告スライスが発売された。
利益予測:会社の22-24年の収入は66.83/88.23/107.48億元、帰母純利益は4.76/8.65/12.56億元で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:生産能力の投入が予想に及ばず、原材料価格が変動し、食品安全リスクがある。
