\u3000\u30006 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00009)
Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 開示2021年報。2021年の年間営業収入は37.3億元で、前年同期比13.4%減少し、帰母純利益-17.1億元を実現し、損失幅は小幅に拡大した。
国際線は低位を維持し、客流全体が下落し、収益が圧迫されている。2021年の上海浦東空港便の発着便は34.5万便で、前年同期比7.8%増加し、旅客のスループットは3221万人で、前年同期比5.7%増加し、貨物郵便のスループットは398.3万トンで、前年同期比8.3%増加した。増量旅客は主に中国線が貢献したため、国際旅客の流量はさらに低下し、免税賃貸料収入を牽引し、4.86億元で、前年同期比6.7億元減少した。同社の航空収入は前年同期比7.2%増の18.5億ドルだったが、非航空収入は27.2%減の18.8億ドルだった。全体の収入は37.3億元で、前年同期比13.4%減少した。
コストはほぼ安定しており、業績の下落はほぼ予想に合っている。2021年の会社の営業コストは60.8億元で、前年同期比7.9%減少した。細分化してみると、会社の人件費はやや上昇し、運行コストは借入表、賃貸料費用の低下によって著しく低下し、償却コストは借入表の減価償却費用の増加によって向上した。年間会社の粗利益率は-63.0%で、前年同期比9.6 pct減少した。費用端では、会社の管理費用の絶対金額が小幅に増加し、収入が下落したため、費用率が上昇し、財務費用は賃借表によって利息が発生し、費用率が著しく上昇した。
同社の主要な株式会社のうち、油料会社は純利益5.07億ドルを実現し、前年同期比で上昇し、地服会社の純利益は0.12億ドルで、赤字転換を実現し、広告会社の純利益は1.81億ドルで、前年同期比で小幅に減少し、同社の投資収益は7.77億ドルで、前年同期比1.87億ドル上昇した。全体的に見ると、国際線の低迷で、会社の業績の下落はほぼ予想に合っている。
リスク提示:マクロ経済が下落し、疫病は予想を超え続け、免税販売は予想に及ばない。
投資提案:現在の政策面では「動的ゼロクリア」を堅持しており、上海浦東空港の国際線の旅客数は依然として段階的に低迷していると予想されている。いつか政策が転換すれば、国際線の旅客数は急速に回復し、航空と非航空収入が常態に戻り、再び高値を更新する見通しだ。免税契約を考慮せずに虹橋空港と物流会社の買収を再検討する前提の下で、国門の開放時点が遅れたことを考慮して、前回の報告に比べて、3.5億、33.4億から20222023年の利益予測をそれぞれ-13.6億、12.3億に引き下げ、2024年の利益予測を導入し、2024年の会社の純利益42.3億元を計上する。私たちはハブ空港が高純価値旅客を集める流量独占の地位と空港免税の長期発展空間を引き続き見て、「購入」の格付けを維持している。
