\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 496 Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) )
投資のポイント
22 Q 1新規契約額、鋼構造販売台数は前年同期比34%/15%増加
新規契約:22 Q 1、会社の新規契約は157件で、累計契約額は44.60億元で、前年同期比34%増加した。業務タイプ別で見ると、1)工業建築の新規署名は57%増加した。2022年1-3月、契約契約口径の統計によると、会社が新たに締結した工業企業類の顧客プロジェクトは25.42億元で、前年同期比57%増加した。工業企業類プロジェクトは持続的に高成長を続け、主に顧客の生産能力拡大需要が旺盛で、顧客の粘性が強く、買い戻し率が高い。2)公建新札は11%増加した。22 Q 1会社が新たに署名した公共建築契約の金額は15.19億元で、前年同期比11%増加し、主に安定成長政策の下で基礎建設投資が力を入れ、公共建設の注文が比較的速い成長を牽引した。3)EPC及び組立式建築プロジェクトの新規署名は14%増加した。22 Q 1、会社のEPC及び組立式建築業務の新規契約額は3.83億元で、前年同期より14%増加した。
販売量方面:会社22 Q 1は鋼構造の販売量21.82万トンを実現し、前年同期比14.6%増加し、鋼構造の主業の高景気度を際立たせた。
22 Q 1業績予想25%~50%増、22年の業績高成長を見込む
22 Q 1、会社は母の純利益1.65~1.99億元を実現する予定で、前年同期+25%~50%で、非純利益1.58~1.90億元を差し引く予定で、前年同期+34%~61%で、会社の22 Q 1の業績予告の高増加は主に以下の3つの要素によって駆動されている:1)2021年に新規注文が13.3%増加し、業績が保障されている;2)22 Q 1会社の内部管理制御の最適化と効率化、外部鋼価格の安定化によりコスト圧力を緩和する。3)会社のデジタル化とBIPV業務の発展が加速し、主業の業績を厚くし、業務の持続的な高成長を牽引する。安定成長ロジック強化重畳会社22 Q 1の新署名高増は、22年の年間高成長を期待している。
Xiamen Meiya Pico Information Co.Ltd(300188) と戦略提携して着地し、BIPV業務の推進はコードをプラスして力を発揮する見込みである。
短期的に見ると、会社は1兆元の建築光伏工事コースに入り、BIPVプロジェクトを引き継ぐリズムが加速する見込みだ。内部から見ると、3月16日、会社は子会社を設立して分布式光伏EPC業務を主に運営することを公告した。外部から見ると、3月29日、同社は Xiamen Meiya Pico Information Co.Ltd(300188) 緑電(浙江)建材会社と戦略協力協定に署名し、双方はBIPV製品の研究開発、購買、業務協力及び普及などの分野で協力を展開し、BIPV屋根製品を共同で開発する予定である。この協定の署名は会社の太陽光発電建築一体化業務のプロセスを推進し、会社の差別化競争優位性を高め、会社の強化を促進することが期待されている。我々は貯蔵量の建築屋根光伏EPC市場空間を約9600億元と試算し、2025年までに新築建築屋根光伏市場空間が830億元/年を突破する見込みである。会社は2013年に分布式太陽光発電業務を配置し、毎年700800万平方メートルの工業工場の屋根を主導的に建設し、数千万平方メートルの屋根資源に接触することができ、電力工事の施工総請負資質を備えている。中長期的に見ると、「二重炭素」戦略の下で、BIPVは建築業の炭素削減の主な手がかりとなり、会社は分布式太陽光発電EPC工事の技術優位性、ルート優位性によって、グリーン低炭素建築集積サービス業者への転換を加速させることが期待されている。
「十四五」グリーン建築計画が発表され、需給二輪駆動で、深い利益が期待される
一方、政策駆動の下で、組立式鋼構造の需要空間はさらに開かれる見込みだ。3月11日、住建部は「第14次5カ年計画」を印刷・配布し、鋼構造建築を大いに発展させ、病院、学校などの公共建築が鋼構造建築を優先的に採用することを奨励した。「二重炭素1+N」政策体系の下で、鋼構造は全寿命周期のより低い炭素排出強度で加速発展を迎える見込みである。浙商建築グループの試算によると、今後10年間、中国の組立式建築市場の空間は5兆元を超える見込みだ。一方、会社の生産能力は着実に拡張し、供給は保障されている。会社は安徽六安、江蘇宿遷、浙江紹興で相次いで年間生産能力20/15万トンの鋼構造と40万方組立式建築の建設に着工し、現在浙江、安徽、湖北、広東、上海などに生産基地を持ち、全国の配置を基本的に完成している。会社は鋼構造工事のコースのリーダーとして、需要の2輪駆動を供給し、深い利益を期待していると考えています。
収益予測と評価
新規受注状況と原材料価格の変動が粗利率に及ぼす影響を考慮し、各業務データを十分に予想した上で、当社は20222023年に営業収入187.47、223.53億元を実現し、前年同期比23.08%、19.24%増加し、帰母純利益8.71、10.94億元を実現し、前年同期比25.29%、25.57%増加し、EPS 0.43、0.54元に対応すると予想している。現価対応PEは10.6,8.4倍であった。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:鋼構造組立式建築浸透率の向上速度は予想に及ばない。固定資産投資の伸び率は予想に及ばず、全国BIPVの推進力は予想に及ばない。
