和元生物(688238)
遺伝子治療CDMO業界:急速に成長するゴールドコース
遺伝子治療は次世代の正確な医療療法として、特に2017年にLuxturna、Kymriah、Yescartaの3種類の遺伝子治療薬が発売された後、業界の規模は急速に拡大し、政策と資本の推進の下で、遺伝子治療業界は次第に未来の発展の黄金コースとなっている。弗若斯特沙利文のデータによると、世界の遺伝子治療市場の規模は2020年の20.8億ドルから2025年の305.4億ドルに増加し、複合成長率は71.2%に達すると予想されている。遺伝子治療生産は高い技術障壁を有し、薬企業は独立して完成することが難しく、CDMO企業は多様化した技術選択と最適化サービスを提供することができ、新薬研究開発企業のコストを著しく低減し、薬物商業化周期を短縮し、遺伝子治療CDMOアウトソーシング浸透率は持続的に上昇する見通しである。遺伝子治療市場の急速な拡張とアウトソーシング浸透率の向上の二輪駆動の下で、遺伝子治療CDMO業界の成長空間は広く、フジョストサリビンデータによると、世界の遺伝子治療CDMO市場規模は2020年の17.2億ドルから2025年の78.6億ドルに増加し、複合成長率は35.5%に達すると予想されている。
全プラットフォーム一体化CGTCDMOの希少なトップは、今後3年間の業績が持続的に高速成長することを展望している。
同社は2015年以来、技術プラットフォームを構築し続け、現在、中国で細胞治療、遺伝子治療、溶腫ウイルスをカバーする一体化CGTCDMOサービスプラットフォームとなっている。同社は2021年に営業収入2.55億元を実現し、前年同期比78.57%増加した。そのうち、業務構造上の遺伝子治療CDMO業務が75.61%、遺伝子治療CRO業務が21.66%、その他の業務が2.73%を占め、今後3~5年間、会社がサービスを提供する50以上のパイプラインの持続的な推進に伴い、遺伝子治療CDMO業務と遺伝子治療CRO業務が引き続き高速成長を実現する見込みである。
IPO生産能力の生産開始後、会社の生産能力供給を著しく向上させ、今後3~5年間の業績発展需要を満たす。
会社は現在1000平方メートル近くの遺伝子治療製品中試験プラットフォーム、7000平方メートル近くの遺伝子治療製品GMP生産プラットフォームを持っており、プラスミド生産ライン1本、ウイルスベクター生産ライン3本、CAR-T細胞生産ライン2本、倉庫建設生産ライン3本、充填ライン1本を含み、GMP生産能力規模はすでに国外の同類企業レベルに達している。IPO募集プロジェクトの状況によって、会社は上海自由貿易試験区臨港新片区で77000平方メートルの精確な医療産業基地の建設を開始し、GMP生産ライン33本、反応器の規模は最大2000 Lに達し、IPO生産能力の生産開始後、会社の生産能力供給を著しく向上させ、今後3~5年間の業績発展需要を満たす。
業績予測と投資提案
会社は中国で細胞治療、遺伝子治療と溶腫ウイルスをカバーする一体化CGTCDMOサービスプラットフォームであり、会社のCGTCDMOの経験が豊富で、生産能力が続々と向上していることを考慮して、私たちは会社の今後3~5年間の業績が高速成長を実現すると判断した。20222024年の営業収入は3.72/5.57/8.23億元、EPSはそれぞれ0.16/0.25/0.37元で、2022年4月19日の18.94元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ116.34/74.95/50.83倍で、会社がA株の希少なCGTCDMOの標的であることを考慮して、初めて「購入」の評価を与えた。
リスクのヒント
業界の発展は予想より低く、生産能力が会社の需要を満たすことができるかどうか、競争が激化するリスク、核心技術者の流失リスク、新型コロナウイルス疫情の影響。
