\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
イベント: Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) 2022年第1四半期報告を発表します。会社2022 Q 1は収入4.1億元、YoY+12.2%を実現した。業績は1億2000万元、YoY+0.9%を実現した。中国の集積かまどの普及率の向上と米大ルートの拡張に伴い、会社の業績は急速な成長を維持する見込みだと考えています。
Q 1収入は比較的速い成長を維持する:疫病の影響の下で、会社のQ 1収入は10%以上の成長を実現し、資本市場の予想に合致する。契約負債から見ると、チャネルの資金調達は積極的で、将来の販売態勢は注目に値する。公告によると、Q 1米大契約負債YoY+52.7%。チャネルの実力から言えば、会社の大商(年間出荷額1000万元以上のディーラー)の数が多く、良質なディーラーは美大の成長に有利であり、美大も一部の資質の良いディーラーに信用期間(Q 1売掛金YoY+28.3%)を与え、チャネルの発展を支持している。
Q 1収益力の向上:公告によると、米大Q 1の純金利は29.4%で、前年同期+2.1 pctで、コスト圧力の下で(Q 1の粗利率は前年同期-1.3 pct)、会社の純金利の向上、主な原因は:1)会社のソフトウェア製品の付加価値税の還付額が増加し、Q 1のその他の収益が収入に占める割合は前年同期比+3.2 pctである。2）会社は費用の投入、利息収入の増加をコントロールする。Q 1販売費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ前年同期比-1.3 pct/-0.3 pct/-0.3 pctであった。今後数四半期を展望すると、米大将は中・ハイエンドの新製品を発売し、費用の投入をコントロールし、コストの上昇による影響を減らすと予想している。
集積かまど業界の配当は依然として存在し、成長性は比較的に良い:産業オンラインによると、2022年1~2月の集積かまど業界内の販売台数は15.1万台、YoY+11.0%(同期の油煙機内の販売台数の伸び率-11.8%)で、集積かまど業界内の販売台数の浸透率は10.4%で、前年同期より+2.1 pctだった。我々は、集積かまどの油煙の吸浄率が高く、空間を節約するなどの利点が消費者に徐々に認められ、業界が急速に成長し、浸透率が持続的に向上していると考えている。
投資提案:長期的に見ると、中国の集積かまど業界の創始者とリード者として、米大将は集積かまどの普及率の向上傾向を受益し、自身のブランドとルートの建設も会社の強固な優位性を助力する。私たちは美大20222023年のEPSがそれぞれ1.23/1.43元で、購入-Aの投資格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は18.45元で、2022年の15倍の動的市場収益率に対応すると予想しています。
リスク提示:業界競争構造が悪化し、原材料価格が上昇
