\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 866 Toly Bread Co.Ltd(603866) )
投資のポイント
事件:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、第1四半期の売上高は14.5億元で、前年同期比9.4%増加し、帰母純利益は1.6億元で、前年同期比2.8%下落し、業績予告の発表に合致した。
パン製品は着実に増加し、全国化の配置は徐々に完備している。1、品目別に見ると、パンと菓子の営業収入は14億5000万元で、前年同期比9.2%増加した。スター製品のアルコール熟シリーズは安定して成長し、新製品の岩焼ケーキ、チーズパン、カリカリパン、蔓越ベリースライスなどは急速に成長し、製品競争力は持続的に向上している。パンの新製品は徐々に市場に投入され、消費者の需要をさらに満たしている。2、地域別に見ると、華北地区、東北地区、華東地区、華中地区、西南地区、西北地区、華南地区はそれぞれ営業収入3.3億元(+5.5%)、6.1億元(+2.2%)、3.9億元(+33.6%)、4217万元(+14.4%)、1.8億元(+4.6%)、1.1億元(+19.2%)、1.2億元(+11.1%)を実現した。華東、華南などの新市場では、重点顧客への投入が持続的に増加し、単店の品質を絶えず向上させている。東北、華北などの成熟市場はルートネットワークの細分化と沈下を加速させる。会社は西南市場、新疆市場をさらに開拓し、全国化の配置をさらに完備する。ディーラーの開拓については、2022 Q 1末現在、同社には903社のディーラーがあり、純増加は63社である。
原材料価格が上昇し、利益能力が持続的に圧迫されている。1、全体の粗利率は25.6%で、前年同期比0.9 pp下落した。2）端末配送サービス費用が増加する。2、費用率の面では、販売費用率は8.4%で、前年同期比0.8 pp減少した。管理費用率は2.2%で、前年同期比0.2 pp増加した。研究開発費用率は0.5%で、前年同期比0.3 pp増加した。財務費用率は0.1%で、前年同期比0.7 pp増加し、主に2021 Q 1の為替利益、財テク利益が高いためだ。全体の純金利は10.9%で、前年同期比1.4 pp下落した。
全国化して生産基地を建設し、生産能力の拡張を着実に推進している。1、市场の方面で、会社はすでに全国の20の区域で生产基地を创立して、そして周辺に放射线で贩売します;華北、東北の成熟市場への投入を絶えず増やし、市場潜在力をさらに掘り起こし、市場シェアを強固にし、向上させる。2、生産能力の面では、生産能力の拡張を徐々に推進し、瀋陽、浙江、青島、泉州、広西、長春の生産基地が建設中であり、新生産能力29.2万トンを徐々に放出する予定である。生産能力の拡張は下流の需要をよりよく満たし、「中央工場+卸売」モデルで生産販売の規模効果を形成し、利益能力を高める。
収益予測と投資提案。20222024年の帰母純利益はそれぞれ8.5億元、9.4億元、10.4億元、EPSはそれぞれ0.89元、0.99元、1.09元で、対応動的PEはそれぞれ24倍、22倍、20倍で、「保有」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:原材料価格または大幅な変動;市場開拓が予想されるリスクに達しない。
