\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 233 Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) )
同社は2021年の報告書を発表し、年間営業収入は4.74億元で、前年同期比146.69%増加し、帰母純利益は2.18億元で、前年同期比117.84%増加した。
核心的な観点.
単結晶シリコン材料のグローバルリーダーシップは安定しており、大径製品の販売台数は急速に向上し、利益構造が最適化されている。年報によると、2021年に同社の単結晶シリコン材料製品の生産販売台数は大幅に上昇し、15インチ以下、15-16インチ以上の3種類の製品はそれぞれ55.00%、173.46%、206.33%の増加を実現し、それぞれ粗利率59.97%、63.22%、75.82%を実現した。会社の16寸以上の大径サイズの製品の販売量は著しく向上し、同時により大きなサイズの製品の粗利率レベルがより高く、会社の利益能力がさらに改善され、利益構造が最適化された。ウエハサイズが大きくなるにつれて,ウエハとシリコン電極の製造に用いられる上流材料サイズも大径化傾向を示すと考えられる。同社は世界の単結晶シリコン材料のトップ企業として、これからも引き続き利益を得て、自身の世界シェアを向上させることが期待されています。
結晶成長からシリコン電極完成品一体化まで、会社の生産能力と技術は全国をリードしている。2021年、会社はシリコン材料から下流にシリコン電極まで延びる分野で大きな突破を得て、生産能力、技術、取引先などの方面からすべて比較的に良い成果を得ました。会社は Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) と Naura Technology Group Co.Ltd(002371) と協力を得て、エッチング設備の元の工場のためにシリコン電極を供給しました。同時に、同社のシリコン電極規格は多技術が優れているため、中国の12インチウエハ工場の複数のサンプル評価機会をさらに獲得し、小ロットの注文を得た。我々は、シリコン電極の国産代替は会社に短期的な急速な発展の機会をもたらし、本土のウエハ工場の急速な拡張に伴い、エッチング設備の国産化率が急速に向上し、国産シリコン電極は大きな需要成長を迎えると考えている。会社は中国で唯一結晶成長から完成品一体化までのシリコン電極生産メーカーとして、業界の発展と国産代替の加速を十分に受益する。
半導体大シリコンシートのサンプリング認証が加速し、軽ドープ低欠陥プロセスが主流の大工場に直接対応した。2021年下半期、会社は大シリコンシートで新しい突破があり、一部の大型ウエハ工場にサンプル認証を送り始めた。同社はIPO募集プロジェクトを通じて拡大生産した8インチ軽ドープ低欠陥シリコンシートは現在、毎月5万枚の生産能力を実現し、毎月10万枚の生産設備を事前に注文している。現在の検証の進度から見ると、同社は2022年にウエハ工場の認証のさらなる突破を実現する見込みで、シリコンシートの量産販売が加速する見込みだ。同時に、会社の管理層と研究開発チームの豊富な半導体研究開発生産経験のおかげで、会社の軽ドープ低欠陥シリコンシートは技術と良率の上で比較的に強い競争優位性を備え、会社のために引き続き12インチ軽ドープシートを探求するために堅固な基礎を築いた。
収益予測
「購入」の格付けを維持します。当社は20222024年の純利益がそれぞれ3.10、4.03、5.16億元で、対応EPSがそれぞれ1.94、2.52、3.22元であると予想しています。現在の株価は20222024年のPE値に対してそれぞれ38.64、29.77、23.27倍だった。当社は会社の伝統的な単結晶シリコン材料が大径化によって持続的にシェアを向上させ、材料端の技術優位性と下流の国産化に基づいてシリコン電極を迅速に配置することに増量貢献をもたらし、技術備蓄を通じて下流の検証を突破した後、シリコンシートの国産代替を加速させ、それによって収益と利益端でより速く、より高い幅の成長を実現することを期待している。
リスクのヒント
会社の業績、半導体業界、製品輸出、募集プロジェクトの推進は予想を下回った。
