\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
事件:会社は2021年に12.30億元の売上高を実現し、前年同期比+71.7%だった。帰母純利益は2.10億元で、前年同期比+45.8%だった。非帰母純利益は1億8000万元で、前年同期比+45.9%だった。このうち、同社は21 Q 4の売上高が4.21億元で、前年同期+77.7%、非帰母純利益0.30億元で、前年同期-20.0%だった。会社は1.08億株を基数に、全株主に10株ごとに現金配当6.0元(税込)を支給し、合計0.65億元を支給する予定だ。
通年:売上高が予想を超え、業績が予想に合致し、電子商取引業務が成長を牽引した。売上高は21年に12.30億元を実現し、前年同期比+71.7%となり、集積かまど業界の成長率に大幅に勝った。奥維雲網の推計データによると、21年の集積かまど市場の小売額は256億元で、前年同期比41%増加した。ルート別に見ると、21社の販売収入は89.58%を占め、前年同期比+80.33%だった。直販収入は9.88%を占め、前年同期比+2.64%だった。輸出収入は前年同期比+2.78%で、比較的小さい。もし Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) で分けるならば、1)21年会社は天猫と京東プラットフォームでGMV 6を実現します.96億元、完全子会社の億田電子商取引の2021年の収入は5.49億元で、前年同期より140.45%増加し、全体の収入増加に強い運動エネルギーを注入した。このうち、大まかに見ると、会社の直販部分は約1億2200万元で、残りはディーラーのオンライン出荷収入である。2)会社は引き続きコードラインの下のネットポイントの開拓を続け、21年末までに、会社はディーラー1300社余りを持っていて、沈下ルートのネットポイントの入居とディーラーの専門店の合計3500社余りを持っていて、そのうち沈下ルートの貢献収入は約5000万元であると予想されている。3)会社は21年に5,200社以上の協力企業を設立し、家庭の設備ルートの収入は1.4-1.5億元であると予想している。4）積極的にKAルートを開拓するが、収入の割合はまだ小さいと予想される。業績側では、21年に同社が純利益2億1000万元を実現し、前年同期+45.8%、純金利は前年同期-3.0 pctから17.0%に達し、利益能力はやや下落した。私たちは、主な原因は:1)ステンレス板材などの主な原材料が値上がりし、粗利率が0.9 pctから44.7%下落したことにあると考えています。2)業界で急速に長期企業になる戦略的に広告投入とルート開拓費用を増やし、21年の年間販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ19.3%/3.4%/4.5%/-0.9%で、前年同期より+2.7/-0.9/+0.1/+0.2 pctであった。
単四半期:売上高は目立っており、業績は短期的に圧迫されている。会社の21 Q 4売上高は前年同期+77.8%から4.21億元で、帰母純利益は0.54億元(wind口径帰母純利益は前年同期+12.0%、純金利は前年同期-7.5 pctで、会社の20年報告四半期のデータ口径によると、21 Q 4帰母純利益は前年同期-6.0%、帰母純金利-11.4 pct)を実現し、非帰母純利益は0.30億元で、前年同期-20.0%だった。会社の業績は短期的に圧力を受け、コスト端の圧力が持続的に上昇し、ルート開拓費用が投入されたほか、会社はQ 4でその年の株式支払い費用493万元を計上し、新世代製品の研究開発に積極的に投入し、いずれも当季の利益能力に圧迫をもたらした。具体的には、21 Q 4の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ19.1%/4.9%/5.4%/2.7%で、前年同期比-1.8/+0.8/+1.5/+3.9 pctだった。そのうち、財務費用が高い企業は主に会社の銀行預金の増加による利息収入の増加によるものである。
投資提案:2021年は会社の革命と鼎新の年であり、内に対して管理改革と人材導入を積極的に実施し、同時に会社の製品革新と研究開発における優位性をさらに強固にする。対外的にマーケティング、発力ディーラーの管理最適化と多元化のルート配置に力を入れ、積極的にブランドの包囲を求め、内外の共同触媒の下で会社の二線は高増加を実現した。リード優位性の確立に伴い、会社のマタイ効果は徐々に現れ、業界の高景気発展の配当をつかんで第一段階に入ることが期待され、その後、費用の投入に伴って徐々に発効し、会社の業績修復の弾力性は期待に値する。22-24年の純利益は2.80/3.81/4.93億元(22-23年前は3.00/3.87億元)と予想され、現在の株価は22-24年の24.0 X/17.7 X/13.7 XPEに対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格の上昇リスク;不動産市場の変動のリスク;市場競争が激化するリスク。
