\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
投資のポイント
イベント: Sunstone Development Co.Ltd(603612) 2021年年報を発表します。報告期間内、会社の営業収入は94.58億元で、前年同期比61.65%増加し、帰母純利益は6.20億元で、前年同期比189.64%増加し、非帰母純利益は6.14億元で、前年同期比193.47%増加した。このうち21年のQ 4営業収入は28.50億ドルで、前年同期比57.45%増、前月比6.25%増、帰母純利益は1.46億ドルで、前年同期比50.64%増、前月比19.74%減少した。
報告期間中、主な焙煎陽極の価格は一斉に上昇し、会社の業績の大幅な増加を推進した。
量の角度から見ると、報告期間内、会社の陽極生産量の予焙陽極生産量は207.48万トン(yoy+9.14%)で、そのうちOEM生産量は0.61万トン(yoy+1.67%)である。予焙陽極の販売台数は202.49万トン(yoy+5.00%)を実現し、そのうち輸出販売は64.31万トン(yoy+11.55%)、中国販売は138.18万トン(yoy+2.21%)である。
価格の観点から見ると、報告期間中、会社の主な焙煎陽極製品の価格は大幅に上昇した。百川データによると、2021年の予焙陽極の平均価格は455126元/トン(yoy+52.32%)である。2021年、陽極製品の価格は明らかに高くなり、会社の売上高の大幅な増加を押し上げた。
コストの観点から見ると、報告期間中の会社の陽極単トンの生産コストは328104元/トン(yoy+45.26%)で、2021年の会社の製品の主要原材料である石油コークスと石炭アスファルトはそれぞれ76.95%と88.90%上昇し、主要原料の急速な上昇は会社の生産コストの上昇を推進した。
単トンの粗利益から見ると、報告期間内の会社の陽極単トンの粗利益は729.49元/トン(yoy+62.2%)で、2021年の業界単トンの粗利益は152.45元/トン(yoy+39.25%)と試算され、会社のトップの競争優位性が際立っており、単トンの粗利益は依然として業界平均レベルを著しく上回っている。
会社の報告期間中に費用率が下がった。報告期間内の会社の期間費用管理の効果は明らかで、21年の会社の期間費用率は5.59%で、前年同期より2.17 pcts減少した。具体的には、1)販売費用率は0.86%→0.51%で、0.35 pcts減少し、主に販売コミッションと運賃がそれぞれ33.27%と93.77%減少した。2)管理費用率は3.97%→3.39%で、0.58 pcts下落し、主な系会社は予想目標を達成するために、従業員の報酬は上昇したが、販売収入の増加により、会社の管理費用率は低下した。3)財務費用の率は2.93%→1.69%で、1.27 pcts減少し、主に会社の当期為替損失は前年同期比45.13%減少し、会社の財務費用は明らかに減少した。4)研究開発費用は1.55%→1.46%から0.09 pcts減少し、報告期間内に会社の新プロジェクトが全面的に推進され、原材料価格が上昇し、研究開発費用は同52.54%増の1.38億元に達した。
報告期間内に新築プロジェクトが生産され、成長論理が絶えず実現された。報告期間内、索通雲アルミニウム90万トンの炭素材料の第1期60万トンプロジェクトは2021年末に生産を開始し、2021年末までに会社の合計予焙陽極生産能力は252万トンで、権益生産能力は187万トンである。索通雲アルミニウム二期30万トンプロジェクトは2021年末に建設を開始するか、22年末に完成し、生産を開始する。中国の「北アルミニウム南移」及び国外のアルミニウム工場の関連陽極生産能力の更新と世代交代の背景の下で、会社は業界のトップの総合競争優位を借りて、西北、西南、山東、海外の配置を持続的に推進し、14、5期間中に毎年60万トンの予焙陽極生産能力の投入を実現することが期待され、2025年の総生産能力は500万トンに達し、成長ロジックは持続的に実現する見込みである。
「緑電+新型炭素材料」を発展方向としてリチウム電負極材料を配置し、増量空間を広げる。22年4月、同社は7.2億元を投資して年間20万トンのリチウムイオン電池負極材料一体化プロジェクトの第1期5万トンプロジェクトを建設する予定であると発表した。本プロジェクトのプロジェクト建設と運営コストを最適化し、生産効率を高めることができる。新エネルギー自動車業界の持続的な成長の牽引の下で、リチウム電気負極材料産業はあるいは会社の新しい成長空間を開くだろう。
利益予測と投資提案:会社は中国の予焙陽極業界のトップであり、総合競争優位性が際立っており、主業の成長論理が持続的に実行され、同時に会社がリチウム電負極材料を配置することは会社の新しい成長空間を開くことが期待されている。同社の22-24年の予焙陽極生産量はそれぞれ262322/382万トンと予想され、予焙陽極の販売価格は6 Xi’An Tourism Co.Ltd(000610) 0/6200元/6200元/トンを調整し、対応会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ7.69/9.29/11.08億元(前の22-23年の予想7.45/9.76億元)、対応22-24年のPEはそれぞれ12/10/8で、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク提示事件:原材料価格変動リスク;予焙陽極価格変動リスク;疫病の繰り返しなどのリスク;為替レート変動リスク;電解アルミニウム業界の予焙陽極に対する需要は予想されるリスクに及ばない。プロジェクトの建設進度が予想されるリスクなどに及ばない。
