\u3000\u30006 Guangdong Ganhua Science & Industry Co.Ltd(000576) 00057)
投資のポイント
2021年の利益は高増益を実現し、22 Q 1はさらに継続する見込み
会社は2021年に営業収入4625億元を実現し、前年同期比+28.4%だった。帰母純利益は21.60億元で、前年同期比+66.2%だった。加重平均ROEは17.1%に上昇し、前年同期+6.4 ptsとなった。キャッシュフローについては、年間経営性キャッシュフローの純額は54.20億元で、前年同期より41.40億元増えた。これに先立ち、同社は2022年第1四半期の業績予告を発表し、22 Q 1の純利益は4.56-4.70億元で、前年同期比+29%~33%増と予想し、利益は引き続き増加した。
大口サプライチェーンの運営は安定している。
会社の21年の大口サプライチェーン業務の総経営貨物量は1.92億トンで、前年同期比-6.7%で、全体の粗利益は1.9%で、前年同期+0.1 ptsで、6億6700万元の先物保証損益を還元した後、私たちは単トンの粗利益41.76元を計算し、前年同期より12.93元増加した。このうち、金属鉱物プレートの出荷量は9270万トンで、前年同期-21.6%、粗利率は1.4%で、前年同期+0.14 ptsだった。 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) プレートの貨物量は1452万トンで、前年同期-8.9%、粗利率は4.4%で、前年同期-0.2 pts;エネルギー化学工業プレートの貨物量は8428万トンで、前年同期+18.6%、粗利率は2.4%で、前年同期+0.5 ptsだった。
全産業チェーンのサービスは深く推進され、構造の最適化と質の向上と効率の向上の成果は明らかである。
会社は取引先の構造、商品の種類の構造、利益の構造の3つの方面で最適化を実現します:
1）顧客構造：戦略型製造業の顧客比率は50%に増加し、将来中小製造業企業に徐々に拡大する。
2)货种构造:大口サプライチェーン运営货种から见ると、2021年の金属鉱物の货量は48.4%を占め、前年同期比9.2 pts低下した。 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の貨物量は7.6%を占め、前年同期より0.2 pts減少した。エネルギー化学工業の貨物量は44.0%を占め、前年同期比9.4 pts上昇した。粗利率の高い貨物種の経営量の割合は上昇して毛利を押し上げる。
3)利益構造:「サプライチェーン貿易商」から「産業チェーン運営者」への転換を堅持し、サービス収益と金融収益の割合は70%に達した。
大市場政策の利好触媒を統一し、大口サプライチェーンのリーダーは利益を得ることが期待されている。
中央はこのほど、全国統一大市場の建設を加速させるか、政策の触媒があると提案した。
1)統一要素市場を建設し、食糧、エネルギーなどの製品供給の安定を積極的に保障し、障壁を打ち破って資源の連通を実現する。
2)物流ネットワークを最適化し、商業貿易の流通を推進し、多式連運を大いに発展させる–象嶼は海陸物流ネットワークの全方位に配置され、大口商品の核心ハブの一環を通じている。
3)物流企業のデジタル化の転換を加速させ、世界的な影響力を持つデジタル化プラットフォーム企業とサプライチェーン企業を育成し、社会全体の物流のコスト削減と効率化を促進する–象嶼深耕数智化サプライチェーンの建設、「嶼チェーン通」デジタルサプライチェーン金融プラットフォームの構築、そして阿里と協力して農業産業級インターネットプラットフォームの構築を促進し、数智化物流サービスの質向上と効果増加が著しい。
推定値は相対成長性が著しく低く、安定した高配当で、攻守を兼ね備えている。
成長の角度から見ると、業務モデルが着実に普及し、デジタル化運営が質を高め、効率を高め、22年の株式激励計画の賦能の下で、会社の利益は着実に上昇する見込みだ。当社の予測によると、20222024年の帰母純利益の複合成長率は17.7%で、2022年のPEG=0.42収益予測と評価
当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ25.93億元、30.34億元、35.25億元で、PEがそれぞれ7.4倍、6.4倍、5.5倍に対応すると予測しています。会社の多次元構造は利益能力を強化し、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント:大口価格の変動が激しい。産業チェーンサービスモデルの普及は予想に及ばない。国際貿易情勢が悪化する。
