\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 110 Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
事件:会社は2021年度の報告を発表し、2021年の営業収入は44.46億元で、前年同期比106.32%増加し、そのうち2021 Q 4の営業収入は12.1億元で、前年同期比52.96%増加し、前月比1.51%減少した。2021年の帰母純利益は4.05億元で、前年同期比7422%増加し、そのうち2021 Q 4帰母純利益は0.84億元で、前年同期比284.66%増加し、前月比30.47%減少した。2021年の非帰母純利益は3.75億元で、前年同期比842.6%増加し、そのうち2021 Q 4の非帰母純利益は0.79億元で、前年同期比552.6%増加し、前月比25.19%減少した。
銅箔製品の貢献主な収入と毛利。2021年の銅箔製品の収入は40.86億元で、総売上高に占める割合は91.9%で、前年同期比116.4%増加した。2021年の銅箔製品の貢献毛利は10.05億元で、総毛利に占める割合は91.5%で、貿易、電線ケーブル及び付属品製品の順に毛利0.56、0.3億元に貢献し、それぞれ5.1%及び2.7%を占めた。同社の定価モデルは「銅価格+加工費」で、2021年の銅価格の高い企業は、リチウム電銅箔の需要景気と同社の極薄化銅箔への浸透が続く中で、加工費も明らかに上昇し、2021年の銅箔製品の粗利率は24.61%で、前年同期比5.69ポイント上昇した。
銅箔の生産能力生産量は中国がリードし、長期生産能力計画は18.5万トン/年に達した。会社の公告によると、同社の現在の銅箔生産能力は4.3万トン/年で、そのうち青海電子、青海ノルド、恵州連合銅箔生産能力はそれぞれ2.5、1、0.8万トン/年である。2021年、同社の銅箔の生産販売はそれぞれ3.56/3.51万トンで、前年同期比61.7%/72.7%増加した。中国有色金属加工工業協会の統計によると、生産量の口径は、同社の銅箔が全国の約14%を占め、リードしている。
(1)2022年増量プロジェクトの産後生産能力は7万トン/年に向上する:1)青海ノルド銅箔生産能力は1.5万トン/年建設中で、2022年に生産を開始する予定である。2)会社の公告によると、恵州基地の定増プロジェクトの1.2万トン/年の新築生産能力はすでに調整を完了し、量産を開始し、満産後の総生産能力は2万トン/年に向上した。
(2)将来の銅箔生産能力規模は18.5万トン/年に拡大する:1)青海ノードは定増プロジェクトの極薄リチウム電銅箔生産能力1.5万トン/年を建設し、2023年に生産を開始する予定である。2)黄石基地はハイエンドリチウム電銅箔の生産能力10万トン/年を計画し、一期生産能力5万/年は2023年6月までに生産を開始する予定である。
銅箔技術の蓄積が深く、良質な顧客資源の生産能力の放出が可能である。会社は長期にわたって新エネルギー新材料の科学技術革新に力を入れ、銅箔技術の蓄積が深く、顧客の需要の変化に基づいて製品構造の果敢な調整を行い、6ミクロン銅箔の生産を強化し、同時に6ミクロン銅箔未満の技術アップグレードと製品応用を実現した。会社の公告によると、会社はCATL、 Byd Company Limited(002594) 、中創新航、 Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) 30014などの取引先と安定した協力を維持し、同時に海外の取引先LG化学、松下、ATLとSKIなどにも大量に供給し、会社は絶えず既存の取引先構造を固め、核心の取引先のサービスをしっかりと行い、同時にリチウム電銅箔分野の新しい配置を開拓し、生産能力は持続的に釈放される見込みである。
銅先物のオプション保証を積極的に展開し、経営利益の釈放を助長する。会社の公告によると、会社は関連項目に関連する有色金属銅に対して先物オプション保証業務を展開する予定で、採売と生産業務はオプション総持倉契約価値が12.8億元または等価外貨金額を超えず、保証金が2.56億元または等価外貨金額を超えない有色金属オプション保証業務を展開し、会社は積極的に銅先物オプション保証、ヘッジ銅線などの原材料価格リスクを展開し、加工費を稼ぐ。あるいは経営利益の釈放を助長する。
投資提案:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ68.1、91.63、120.31億元で、純利益は8.33、12.2、17.85億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.48、0.7、1.03元/株で、現在の株価はPEに対応するのは21.5、14.7、10.0倍である。「増持-A」の格付けを与え、6ヶ月の目標価格は13元/株である。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動し、需要が予想に及ばず、プロジェクトの進展が予想に及ばない
