\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
事件:4.18日、同社は2021年度報告書を発表し、売上高は241億元で、前年同期比+21.6%だった。帰母純利益は44.8億元で、前年同期比+65.4%だった。非帰母純利益は40.0億元で、前年同期比+78.3%だった。粗金利は34.5%で、前年同期比+4.6 pctだった。純金利は18.9%で、前年同期比+5.3 pctだった。このうち半導体設計業務の収入は203.8億元で、前年同期比+18.0%だった。半導体販売業務の収入は36.6億元で、前年同期比+47.3%だった。
実際の業績は予告に合致し、年間業績は高増加を実現した。同社の実績はこれまでの予告区間に合致し、21 Q 4に対応して57.9億元の売上高を実現し、前年同期比-1.1%、前月比-1.3%だった。帰母純利益は9.6億元で、前年同期比-2.2%、前月比-24.9%だった。非帰母純利益は9.4億元で、前年同期+41.9%、前月比-15.1%だった。粗金利は36.5%で、前年同期比+7.9 pct、環比+1.0 pctだった。純金利は16.7%で、前年同期比+0.02 pct、環比-4.9 pctだった。年間業績の高増加要因:1)車載CISの価格が上昇するチャンスを把握する。2)中・ハイエンドセキュリティCIS製品は急速な成長を遂げた。3)TDDIは多くの一線携帯電話ブランドの顧客案の中で続々と量産し、新たな収入と利益の増加点をもたらした。
車載CIS快速放量、製品多元化配置。自動車のインテリジェント化の持続的な浸透に伴い、自動車は世界でCISの成長率が最も速い応用分野となり、Frost&Sullivanは車載CISの202123年のCAGRが29.7%に達すると予想している。車載CIS分野では、VGAから8 Mまで船内と船外の異なる応用シーンを満たす多種のモデル製品を発売し、21年の収入は約23億元で、前年同期より+85%だった。顧客側は、欧米の主要自動車ブランドをカバーすると同時に、中国の伝統的な自動車ブランドと造車新勢力案を大量に導入し、市場シェアを急速に向上させた。また、同社はASIC、LCOS、MCUなどの他の車載製品のレイアウトを通じて多様なレイアウトを実現し、車載CISの急速な成長と非CIS車載製品の続々と放出に伴い、車載分野で強い成長エネルギーを備えている。
ビジネスが新たな成長点を創造し、長期的にプラットフォーム化された配置を受益することに触れます。21年のTDDI収入は19.6億元に達し、前年同期比+164%に達し、受益業界の需給が緊張し、粗利率が高い水位にあり、利益面でも著しい貢献をした。OLEDDDIC製品を新たに発売し、2022年に量産応用を予定し、製品マトリクスをさらに豊富にし、CIS業務以外に成長の見どころを追加する。長期的に見ると、会社はすでにCIS、TDDI、汎アナログデバイスのプラットフォーム化配置を形成し、分立デバイス、電源管理、無線周波数デバイスなどの汎アナログデバイスの徐々に放出量に伴い、ウェイホ創芯体外協同賦能に加え、会社は持続的な成長運動エネルギーを備え、未来の成長ロジックは極めて明確である。
投資提案:これまで202223年の売上高は348418億元、帰母純利益は60/81億元と予想されていたが、携帯電話業界の需要が弱いことを考慮し、これまでの利益予測を適切に調整し、202224年の収入は322412/503億元、帰母純利益は59/75/92億元で、PEの推定値27/21/17倍に対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示事件:端末需要が予想に及ばず、新エネルギー車の販売台数が予想に及ばず、研究報告で使用された情報の更新がタイムリーでないリスク。
