\u3000\u300 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 1 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) )
核心的な観点.
2021年の業績は予想に合致し、スルボンは全体の業績を大幅に向上させた。2021年会社は営業収入517.22億元を実現し、前年同期+53.48%だった。帰母純利益は45.44億元で、前年同期比+492.66%だった。会社は年初にスルボンの買収を完了し、スルボンは2021年に純利益37.76億元を実現し、会社の業績の大幅な向上を牽引した。
EVA粒子の値上げは業績増加の主な要因である。下流の太陽光発電業界の需要に牽引され、2021年のEVA粒子の平均価格は20269元/トンで、前年同期比55%増加した。現在、華東地区の国産発泡材料の価格は約245 Chengdu Xinzhu Road&Bridge Machinery Co.Ltd(002480) 0元/トン、ケーブル材料の価格は約265 Kunming Longjin Pharmaceutical Co.Ltd(002750) 0元/トンで、今年に入ってから約3 Xj Electric Co.Ltd(000400) 0元/トン以上上昇し、卓創情報の試算によると、現在、業界の税前毛利は約10000元/トンである。2022年の太陽光発電の新規設備容量の楽観的な需要を考慮して、私たちは2年以内にEVA業界が依然として高い景気周期にあり、EVA価格は依然として上昇し続けると考えています。現在、斯爾邦EVAの年間生産能力は30万トンで、中国の総生産能力の約20.38%を占め、そのうち太陽光発電級EVAの年間生産能力は20万トンを超え、世界の太陽光発電級EVAの生産量の約28%を占めている。後続会社はまた70万トンのEVA装置を計画し、そのうち太陽光発電級は60万トンを占め、引き続きトップの地位を強固にする。
大製錬化の生産開始を目前に、産業チェーンの延長は付加価値を高める。同社の大製錬プロジェクトは今年下半期に正式に生産を開始する見込みで、プロジェクトの生産開始後、同社は核心原料プラットフォーム+新エネルギー、新材料などの多元化産業チェーンの「一体化」業務構造を形成すると同時に、同社は下流の生産能力を製錬し続け、精細化学工業品の細分化コースを配置し、今後2年間で会社の業績を大幅に向上させる見通しだ。
3つの「百万トン級」プロジェクトが会社の長期的な発展をリードしている。2022年、会社は全力で百万トン級EVA太陽光発電新エネルギー材料、百万トン級アクリロニトリル新材料、百万トン級グリーン分解可能材料の三大プロジェクトを構築した上で、新エネルギー新材料戦略の転換配置を深く推進する。スルボンは現在、70万トン/年PDH、26万トン/年アクリロニトリル、2セットの9万トン/年MMA、21万トン/年SAR、およびEOエネルギー拡張改造プロジェクトを建設しており、技術改革が完了した後、10万トン/年の生産能力を追加することができる。ポリエステルプレートは245万トン/年の差別化繊維生産能力を建設し、その中には25万トン/年の再生繊維生産能力が含まれている。
リスク提示:大製錬プロジェクトの生産開始は予想に達していない。会社の製品価格の下落リスク;プロジェクトの着地リスクなどを計画する。
投資提案:上流原材料の原油と石炭価格の上昇を考慮して、私達は相応に利益予測を下げて、20222024年に母の純利益の70/132177億(元22/23年に102162億を予測して)、EPS=0.78/1.48/1.98元/株を薄くして、現在の株価はPE=17 x/9 x/7 xに対応して、“購入”の格付けを維持します。
