\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 483 Jiangsu Rainbow Heavy Industries Co.Ltd(002483) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年には38.5億元の売上高を実現し、前年同期比6.4%増加した。帰母純利益は3億5000万元で、前年同期比36.5%増加した。Q 4単四半期の売上高は9.6億元で、前年同期比13.1%増加し、前月比3.6%減少した。帰母純利益は0.85億元で、前年同期比23.9%減少し、前月比40.5%増加した。利益は急速に増加し、私たちの予想に合っています。
事業別に見ると、1)海上風力発電装備:2021年の販売台数は約17万トンで、売上高は13.2億元で、前年同期比50.0%増加し、売上高の割合は2020年の24.4%から2021年の34.4%に上昇した。子会社の潤邦海洋2021年の収入と利益データによると、潤邦パイプ杭の単トン利益は900元を超え、実際の利益率は13%を超え、高い利益レベルを維持している。2)資材運搬装備:売上高は13.2億元で、前年同期比21.7%減少し、主に出荷と納品リズムの影響を受けた。3)船舶セット装備:売上高は0.6億元で、前年同期比69.7%減少し、船舶は比較的強い周期性を持ち、船の注文がセット設備の注文に伝達されるには遅延があり、2022年の船舶セット装備は前年同期比増加する見込みである。4）環境保護業務：売上高は9.1億元で、前年同期より32.5%増加した；このうち、グリーンウェイ環境保護と中油環境保護はそれぞれ純利益0.39億元と1.55億元を実現し、業績完成率は113%と97%で、ほぼ予想に合っている。
総合粗金利はやや増加し、期間中の費用率は低下し、純金利は明らかに改善された。2021年の会社の総合粗利益率は25.3%で、前年同期比2.9ポイント増加した。Q 4単四半期は28.7%で、前年同期比0.3ポイント低下し、前月比5.8ポイント増加した。2021年の会社の期間費用率は14.3%で、前年同期比0.9ポイント低下した。Q 4単四半期は17.0%で、前年同期より0.2ポイント増加し、前月比1.3ポイント増加した。2021年の会社の純金利は9.8%で、前年同期比3.4ポイント増加した。Q 4単四半期は10.3%で、前年同期比3.8ポイント減少し、前月比4.2ポイント増加した。
海上風力発電の基礎生産能力の持続的な拡張は、海上風力発電の盛んな発展から十分に利益を得るだろう。海上の風力発電の大型化の発展はパイプ杭の単位重量を明らかに増加させ、会社の南通基地のパイプ杭の年間生産能力は30万トンに上昇した。先日、同社は陽江山河を買収し、広東陽江の埠頭基地を取得すると発表した。海上風力発電の基礎パイプ杭の生産能力が40万トンを超える見込みで、現在、このプロジェクトは積極的に推進されている。新生産能力の建設が完成した後、会社は70万トン以上の海上風力発電の基礎生産能力を持ち、先発優位性が明らかで、規模優位性がリードし、中国の海上風力発電の盛んな発展から十分に利益を得る。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ5.0、7.2、11.1億元で、今後3年間の帰母純利益の複合成長率は46.8%と予想されている。2022年にPEの20倍を与え、目標価格は10.60元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクヒント:製造業投資が大幅に下落した。会社の生産能力の拡張は予想を下回った。業界の競争構造が悪化する。
