\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
核心的な観点.
2021年の収入は安定して増加し、粗利率は下落した。2021年の年間売上高は123.85億元(+23.2%)、帰母純利益は27.80億元(+0.2%)である。粗利率、純金利は37.0%(-3.1%)、22.4%(-0.6%)で、粗利率の低下幅が大きい主な原因は大口原材料価格の上昇、新品の粗利率の短期的な低さなどである。販売、管理、研究開発費用率は4.5%(-0.7%)、7.3%(-1.0%)、3.8%(-0.2%)であった。第4四半期の単四半期の売上高、帰母純利益は33.72億元(+16.1%)、5.74億元(-19.7%)、粗金利、純金利は32.3%(-9.3%)、17.0%(-7.6%)であった。
電気接続の伸び率は安定しており、スマート電工照明業務は急速に成長している。品位拡張が加速する。2021電気接続業務の収入は64.13億元(+15.9%)である。インテリジェント電工照明業務の収入は55.51億元(+36.9%)で、そのうち壁スイッチソケット、LED照明はそれぞれ38.25(+29.6%)、10.66(+38.5%)億元だった。デジタル部品業務収入は3.73億元(-10.8%)である。電気接続、インテリジェント電工照明の粗利率はコスト上昇の影響で低下し、デジタル部品の粗利率は小幅に上昇した。製品の反復:電気接続業務は次第に工業に配電し、新エネルギー充電銃、充電杭を開拓する。壁スイッチソケットは依然として集中的に大きなパネル類製品を装飾し、B端ユーザーに対してプラットフォーム化、モジュール化設計を強化している。LED照明は基礎光源の外にインテリジェント装飾ランプ、アイスタンドランプを発売し、インテリジェント商業照明チームを設立し、家庭照明全体の設計と体験を改善する。私たちは会社が自身のリーン研究開発、製造能力と広いルートを通じてカバーすることが期待され、平価の良質な製品でより多くの民用電工の細分化分野を占領し続けると考えています。
C端は装飾ルートを重点的に開拓し、B端はサービスの専門性を強化する。会社はC端ルートに対して装飾ルートの専売化と総合化をさらに推進し、会社の壁開コンセント、LED照明、スマートドアロックなどの多累製品を導入し、現在18000余りの端末サイトの開発に成功した。Bエンドチャネル会社は組織能力を重点的に向上させ、Bエンドチャネルに適した製品を発売し、サービス能力を強化する。期間内の家装、工装市場の開拓は良好に進展し、会社は聖都、業の峰、貝殻など120社以上の有名な装企業と協力した。2021年のBエンドチャネル収入は175.2%増加した。
リスクのヒント:新エネルギーとその他の細分コースの開拓は予想に及ばない。会社のルートの開拓は予想に及ばず、原材料価格は大幅に上昇したり、高位を維持したりした。
投資提案:利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する。20222024年の純利益は33/39/44億元で、前年同期比20/17/14%増加する見通しだ。EPSは5.53/6.45/7.35元で、現在の株価の対応推定値は24/21/18倍PEである。会社の各種類の製品は持続的に新しいものを推し進め、ルートの最適化の進展は良好で、しかも自身の研究開発、製造、ルートの優位性によってより多くの民用電工の細分化分野に入り、長期的な安定した成長を実現することが期待されている。会社の規模拡大後の業績中長期成長の中枢またはやや低下を考慮し、合理的な評価区間を162.5-181.2元に引き下げ、2023年の25-28倍のPEに対応し、「購入」の格付けを維持した。
