\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 938 Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) )
レポートの概要
世界のPCBトップ企業は、会社の発展が速い。会社は世界最大のPCB生産企業で、2016年から2021年までの売上高の複合成長率は1.7%に達し、2016年から2021年までの帰母純利益の複合成長率は22%に達し、会社の発展態勢は良好で、会社の製品は主にFPC、HDI、SLPなどで、通信、消費電子、コンピュータ、自動車などの分野に広く応用され、下流の取引先は良質である。
2021年の業績は着実に増加し、2022 Q 1の業績は目立った。1)2021年の営業収入は333.1億元で、前年同期比+11.6%だった。帰母純利益は33.2億元で、前年同期比+16.8%だった。同社は近年、自動車電子用ボードや高速サーバー用ボードなどの製品の技術研究開発と市場開拓に力を入れており、2021年の自動車、サーバー、その他のボードの成長率は前年同期比74%増加し、今後、この分野は同社の重要な業績成長点の一つになる見通しだ。2)2022年Q 1の業績が目立っており、2021年第1四半期の売上高は約70.76億元で、前年同期比24%増加し、帰母純利益は5.79-6.14億元と予想され、前年同期比65%-75%増加し、非帰母純利益は5.73-5.96億元削減され、前年同期比150%-160%増加し、2022 Q 1の高増加主はMini-LDDやMSAPなどの製品の成長が速いことから利益を得ている。自動化生産を強化し、生産コストを下げ、粗利率をさらに高める。
生産能力は持続的にアップグレードされ、業績の増加に基礎を築く。ソフトボードについては、同社が募集した淮安フレキシブル多層プリント回路基板の拡張プロジェクトに投資し、2021年初めに計画したソフトボードの拡張投資計画もすべて生産を開始し、台湾の高雄FPCプロジェクトの第1期投資計画も引き続き推進中である。モジュールの組み立てについては、インド園区が2021年下半期から続々と生産を開始し、深セン第2園区の第2期も計画通りに推進されている。ハードボードの面では、会社の募集プロジェクト秦皇島の高レベルHDI印刷回路基板の拡産プロジェクトは2020年に投資を完了した。会社淮安超薄線路板投資計画はすでに量産され、生産能力計画は9.3万平方メートル/月である。淮安総合保園区の投資計画とハードボードの転換投資計画は計画通りに推進され、プロジェクトが生産された後、会社がサーバーと自動車電子の急速な発展による市場チャンスを獲得するのに有利である。淮安新園区のハイエンドHDIと先進的なSLP類搭載板知能製造プロジェクトは計画通りに建設され、プロジェクトが完成した後、ハイエンドHDIとSLPの総合競争力をさらに強化する。同社は2022年に43億元の資本支出を計画し、ソフトボード、HDIボード、SLP類キャリアボード、ハイエンドハードボードの生産能力の拡張に引き続き使用する。
投資提案:私たちは今後20222024年の会社の売上高がそれぞれ388.6億元、434.7億元、488.8億元で、前年同期比17%、12%、12%増加すると予想しています。総合粗利益率は21.71%、22.4%、23.1%だった。帰母純利益はそれぞれ40.98億元、49.34億元、58.74億元で、前年同期比24%、20%、19%増加した。
リスクのヒント:1、下流の需要は予想に及ばない;2、新築生産能力が予想に及ばない；3、業界競争が激化する。4、原材料価格の変動；5、研究報告の使用情報の更新がタイムリーではない
