\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 003 Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に営業収入33.56億元を実現し、前年同期比34.44%増加した。非帰母純利益4.39億元の控除を実現し、前年同期比73.69%増加した。
主な業務は急速に増加し、新品類の開拓は初めて効果が現れた。分業事務によると、ファスナー/ボタンの売上高はそれぞれ前年同期比26.21%/37.95%増加し、売上高の割合はそれぞれ41.44%/54.71%で、主な業務は比較的速い成長率を実現し、主要系会社はさらに良質な顧客の市場開拓に力を入れ、複数のブランドの顧客が億ドルを突破した。その他のアパレル補助材料業務の営業収入は前年同期比217.93%増加し、売上高の割合は2.41%で、「大補助材料戦略」は初めて効果が現れた。
国際市場の売上高の伸び率は比較的速い。地域別に見ると、中国/国際地区の営業収入はそれぞれ前年同期比29.49%/49.87%増加し、主に:1)海外注文の還流によるものである。2)インテリジェント製造の推進と研究開発設計の強化、会社の補助材料製品の国際競争力は絶えず向上し、グローバル化の配置が一定の効果を得て、国際注文の増加を牽引する。中国/国際地区の売上高の割合はそれぞれ75.71%/24.29%で、ブランド側の開票口径から見ると、国際地区の売上高は50%を超える見通しだ。
費用管理能力が向上する。2021年の会社の期間費用率は22%で、前年同期比-3.49 pctだった。具体的には、販売費用率は7.80%(-2.68 pct)で、主に輸送費と包装費を営業コストに調整している。管理費用率は9.32%(-0.4 pct)、財務費用率は0.75%(-0.4 pct)である。研究開発費用は4.13%で、昨年とほぼ横ばいだったが、研究開発費用は前年同期比34.19%増加し、主に会社の核心競争優位性を高めるため、会社は製品の研究開発に力を入れ続け、知能装備と工芸技術などの面で増加した。
収益性が向上する。会社の粗利率/控除非後純金利はそれぞれ38.02%/13.10%で、前年同期-0.82/+2.96 pct、粗利率の低下は主に会計準則の調整(輸送費と包装費は販売費用から営業コストに調整)と国際運賃の上昇によるもので、会計準則の影響を除いて、会社の粗利率は40.27%で、前年同期+1.43 pctで、利益能力は向上した。
投資提案:会社は大顧客戦略を堅持し、核心顧客と重点市場に焦点を当て、積極的に新品種を開拓し、既存の顧客における市場シェアを引き続き向上させることが期待されている。同時に積極的に国際市場を開拓して、国際注文は比較的に速く成長して、引き続きYK市場のシェアを奪い取って、持続的に新しい取引先を開拓することが期待します。今年以来、疫病の繰り返しは服装業界の端末消費に影響を与え、下流ブランドの顧客の注文は慎重で、短期的には会社の注文に影響を与えたが、長期的な論理は変わらず、疫病後の会社の業績の増加を期待している。会社は20222024年に営業収入38.67、44.26、49.67億元を実現し、母の純利益は5.54、6.49、7.45億元で、EPSはそれぞれ0.70、0.81、0.93で、会社に2022年20-23倍のPEを与えた。合理的な価格区間は14.00-16.10元で、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:疫病は端末消費に繰り返し影響し、業界競争が激化している。
