\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 02 Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) )
投資のポイント
事件:4月18日、同社は2022年第1四半期の報告を発表した:2022 Q 1の営業収入は45.45億元で、前年同期比37.25%増加し、親会社に帰属する純利益は4.07億元で、前年同期比24.14%増加し、非帰母純利益は4.06億元で、前年同期比25.24%増加した。
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主な製品は景気が上昇し,会社の業績が大幅に増加した。同社の2022 Q 1営業収入は45.45億元で、前年同期比37.25%増加し、親会社に帰属する純利益は4.07億元で、前年同期比24.14%増加し、非帰母純利益は4.06億元で、前年同期比25.24%増加した。会社の業績の大幅な向上は主に主な業務景気の恩恵を受け、2022 Q 1の粗利率は20.83%で、前年同期比0.33 pct、前月比1.6 pct、純金利は12.46%上昇し、前年同期比2.12 pct、前月比1.62 pct、ROEは4.58%上昇し、前年同期比0.22 pct、前月比0.28 pct低下した。コストサポートと国際価格の引き上げの下で、会社の化学肥料業務の景気は上昇し、卓創によると、会社の主な製品であるリン酸一アンモニウムと複合肥料2022 Q 1の平均価格はそれぞれ3131元/トンと3365元/トンで、それぞれ前年同期比35%と42%増加した。
産業チェーンの一体化の優位性は著しく、利益能力は絶えず強化されている。会社は年270万トンの硫酸生産能力、年15万トンの合成アンモニア生産能力及び年90万トンのリン鉱石生産能力を備え、10億元の転換債務を発行し、30万トン/年の合成アンモニアを拡張し、原材料端生産能力の配置と拡張を行い、会社のコスト優位性を強固にし、利益能力を絶えず向上させる。2022 Q 1社の期間費用率は合計5.16%で、前年同期比1.1 pct減少した。このうち、販売費用率は2.43%で、前年同期比0.95 pct減少し、管理費用(研究開発費用を含む、比口径可能)率は2.59%で、前年同期比0.68 pct減少し、財務費用率は0.13%で、前年同期比0.52 pct上昇した。
コストサポートは国際価格の引き上げを重ね、主な製品の価格は景気が上昇している。コスト面では、百川によると、硫黄長江港の固体粒子と合成アンモニア湖北の出荷価格2022 Q 1はそれぞれ前年同期比38.31%と26.01%上昇し、リン酸一アンモニウムのコスト2022 Q 1は18.96%上昇した。動力石炭の価格が上昇し、「夏管肥料落札260万トン」のニュースが重なり、尿素価格が上昇している。カリ肥料もロシアとウクライナの衝突で価格が上昇した。国際面では、ロシアとウクライナの衝突後、ロシアは化学肥料の輸出を制限し、国際化学肥料の供給の緊張情勢を激化させ、国際化学肥料の価格が急上昇し、中国の化学肥料の価格の上昇を牽引した。卓創情報によると、同社の主な製品である複合肥料とリン酸一アンモニウム2022 Q 1の平均価格はそれぞれ3131元/トンと3365元/トンで、それぞれ前年同期比35%と42%増加した。
産業チェーンの上下流を通じて、鉄リチウムの新生産能力は会社の業績を厚くする見込みだ。同社はリン化学工業の上流資源の豊富化に力を入れている:同社は持株株主である洋豊グループが保有する雷波鉱業の100%株式を買収し、雷波鉱業はリン鉱石の生産能力約90万トンを備えている。また、同社の完全子会社である洋豊楚元は江西瑞昌市でリン化学工業とリン鉱伴生フッ素シリコン資源の総合利用プロジェクトを建設する予定で、選鉱150万トン、リン酸30万トン、浄化リン酸25万トン、硫酸90万トンなどのリン化学工業の中流製品、および無水フッ化水素3万トン、ヘキサフルオロリン酸リチウム1万トンなどの新材料プロジェクト。会社は荊門で投資して年間20万トンのリン酸鉄プロジェクトを建設して、その中の1期の5万トンのリン酸鉄プロジェクトはすでに環境評価、エネルギー評価の前期審査を通過して、そして試作生産に入って、しかも第一線の取引先 Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) を縛ります;二期は新エネルギー業界のサプライチェーンのトップ企業 Gem Co.Ltd(002340) と提携し、双方が共同出資して年15万トン以上のリン酸鉄と年10万トン以上のリン酸鉄リチウムを建設し、年150万トンの選鉱、年30万トンの硫鉄鉱製酸、年40万トンの硫黄製酸、年20万トンのリン酸、年30万トンのスラグ酸の総合利用などを建設した。同社の完全子会社である洋豊楚元は宜都で年間10万トンのリン酸鉄と5万トンのリン酸鉄リチウム生産ラインを建設し、10万トンの精製リン酸生産ラインを組み合わせた。同社の公告によると、鐘祥二期15万トンと宜都10万トンのリン酸鉄プロジェクトは2022年下半期から試作生産を開始する予定だ。会社の産業チェーンの配置が日に日に完備し、リン酸鉄&リン酸鉄リチウム製品が下流の頭部企業に直接バインドされるにつれて、会社はコストの優位性を絶えず強固にし、リン酸鉄リチウムコースの急速な発展から利益を得ることができる。
利益予測と投資提案：会社の新たなリン酸鉄生産能力（荊門で Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) と協力した5万トンのリン酸鉄、 Gem Co.Ltd(002340) と協力した15万トンのリン酸鉄、宜都での10万トンのリン酸鉄などのプロジェクト）の投入進度によって、会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ15.88億元、20.44億元、23.84億元で、EPSはそれぞれ1.22元、1.57元、1.83元であると予想される。同じ化学肥料分野の6 Yunnan Tin Co.Ltd(000960) 02539 Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) Anhui Sierte Fertilizer Industry Ltd.Company(002538) Anhui Sierte Fertilizer Industry Ltd.Company(002538) を比較可能な会社とし、2022年と2023年の平均PEを14.65倍と13.15倍(2022年4月18日の終値に対応)とし、現在の株価対応会社の2022年と2023年のPEはそれぞれ14.73倍と11.45倍とした。新エネルギー事業は、企業の成長空間をさらに開き、「購入」格付けを維持する見込みだと考えています。
リスクのヒント:下流の需要が予想されるリスクに及ばない;新規プロジェクトが予想に及ばないリスク;安全環境保護リスク;根拠となるデータ情報ヒステリシスリスク。
