\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
投資のポイント：
会社は2021年の年報を公開した。同社の2021年の営業収入は6495406百万元で、前年同期比13.31%下落し、純利益は1340436百万元で、前年同期比28.51%下落し、EPS-2.11元を薄くし、加重平均ROEは-34.18%だった。会社は2021年に鳥業プレート全体が利益を実現し、業績の下落の主な原因は生豚養殖プレートの損失にある。
生豚プレートは年度全体の損失があるが、生産効率の年間内環比改善傾向が明らかである。同社の2021年の豚の販売台数は132174万頭で、前年同期比38.47%増加し、販売平均価格は17.39元/kgで、前年同期比48.18%減少した。2021年に豚の価格周期が下がると同時に、会社の年度養殖コストは飼料原料の値上げ、一部の外注仔豚、種豚の最適化などの要素の作用の下で自身の歴史の高いレベルにある。年内の傾向から見ると、会社の生豚の上場率は下半期に明らかな回復傾向を示し、数ヶ月連続で85%前後に着実に回復した。また,3四半期後に出欄した生豚は,自産仔豚の育肥を主とし,種豚場分娩巣の平均健仔数は10.1−10.3頭を維持した。会社の生産効率の改善に伴い、養殖コストは年内に徐々に低下傾向にある。2022年1月現在、総合コストは18元/kg以下に下がった。会社は2021年にすでに在庫の消耗性生物資産と生産性生物資産に対して約20億元の減価償却を計上し、そのうち種豚は19.07億元の減価償却を行った。
鳥業プレートは全体的な利益を実現した。同社は2021年に肉鶏11.01億羽を販売し、前年同期比4.76%増加し、毛鶏の販売平均価格は13.20元/kgで、前年同期比13.50%増加した。同時に肉アヒル579789万羽を販売し、卵3.50万トンを販売した。2021年に飼料原料の価格が明らかに上昇したが、会社は飼料の配合を最適化し、生産技術管理を強化する上で良好な効果を得た:肉鶏の上場率が94.75%に達した歴史年度の新高、年度の材料肉比は前年同期比0.15減少した。アヒルの全体の上場率は前年同期比5.02%上昇し、材料肉は前年同期比0.07減少した。降本増効と肉鶏相場が好転した駆動の下で、会社の鳥業プレートの2021年の生産成績は比較的に良く、全体の利益を実現した。会社の2022年1-2月の毛鶏の出荷完全コストは13元/kg前後で、コストコントロールは良好な傾向を維持し、会社の2022年の毛鶏全体の出荷完全コスト目標は12.2元/斤である。
利益予測、評価分析と投資提案:20222024年に親会社の純利益-226346.98113257億元、EPSに対応するのは-0.36/0.74/2.09元で、現在20232024年のPEに対応するのは29/10倍で、私たちは会社の年度業績周期が低いか、過去になったと考えて、未来は年度業績の上り周期に入る見込みで、初めて「購入-B」の格付けをカバーします。
リスク提示:生豚と家禽の疫病リスク、原材料の値上げリスク、COVID-19疫病による輸送の不調リスク、養殖基地の自然災害リスク。
