\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Q 1業績は安定しており、主業利益の改善は高い成長性を兼ね備えている。「購入」評価の維持
同社は1季報を発表し、2022年Q 1の売上高は65.1億元で、前年同期比+0.8%、前月比-8.3%だった。帰母純利益は17.5億元で、前年同期比+1.1%、前月比-0.3%だった。非帰母純利益18億9000万元を実現し、前年同期比+4.8%、前月比+4.3%で、予想に合致した。生産能力の放出リズムに基づき、われわれは利益予測を維持し、20222024年に帰母純利益80.5/109.0/182.4億元を実現し、前年同期比13.8%/35.4%/67.4%増加すると予想している。EPSは1.10/1.49/2.49元で、現在の株価PEに対して14.7/10.8/6.5倍だった。原油価格の高位では、オレフィンの利益が上昇する見込みで、新たな生産能力が成長空間を開き、「購入」の格付けを維持している。
ポリオレフィンの生産販売台数の増加はヘッジコストが上昇し、コークスの利益は安定して上昇した。
ポリオレフィン:2022年Q 1ポリエチレンとポリプロピレンの販売価格はそれぞれ7677元/トンと7489元/トンで、前年同期比+8.4%と-0.3%増加し、ガス化原料石炭の購入価格は678元/トンで、前年同期比48.2%上昇し、価格差は前年同期比10.9%減少し、ポリオレフィンの生産量は34.2万トンで、前年同期比9.0%増加し、ポリオレフィンの利益能力はやや低下したが、生産販売量の増加はヘッジガス化石炭のコストに対して上昇した。コークス:2022年Q 1コークスの販売価格は2258元/トン、コークス精炭の購入価格は1644元/トンで、前年同期比31.5%と128.3%上昇した。コークス石炭の価格は前年同期比大幅に上昇したが、会社の60%のコークス石炭の自給率は外注精炭のコストを希釈し、総合価格差は前年同期比3.3%上昇し、同時にコークスの販売量は前年同期比11.6%増加し、コークスの利益は安定して上昇した。
基本面は改善を続けており、主業の収益能力は向上する見込みだ。
原油価格の高位支持オレフィン価格の上昇:2022年Q 1ブレント原油の平均価格は97.9ドル/バレルで、前年同期比59.7%上昇し、ロシアとウクライナの衝突発生以来、平均価格は109.2ドル/バレルで、2021年Q 1より78.1%上昇した。原油価格の高位では、中国のオレフィンはヘッドルートで価格を設定し、原油コストがオレフィンに伝達されるにつれて、オレフィン価格が上昇する見込みだ。中国の現物石炭価格はまだ政策の制約を受けており、大製錬企業に比べて、会社の石炭製オレフィンの利益優位性が明らかになる見込みだ。需要が好調にコークス価格の上昇を推進する:疫病の影響を受けて、現在の不動産の基礎建設はまだ色あせず、鉄鋼の販売が阻害され、疫病の緩和に伴い、下流の着工率が向上する見込みである。「安定した成長」の予想の下で、コークス需要は改善され、価格の上昇は持続する見込みで、コークスの利益能力はさらに向上する見込みだ。
新生産能力は持続的に推進され、高い成長性を兼ね備えている。
コークス多連産プロジェクト:300万トン/年石炭コークス多連産プロジェクトは2022年5月にすべて生産を開始する予定である。三期オレフィン:50万トン/年石炭製オレフィン、50万トン/年C 2-C 5総合利用製オレフィン前段メタノールは年末に生産を開始し、後端オレフィンとEVAは2023年上半期に生産を開始する予定である。四期オレフィン:50万トン/年石炭製オレフィンプロジェクトは2022年に審査・認可を完了し、建設を開始する予定である。内モンゴルオレフィンプロジェクト:400万トン/年石炭製オレフィンプロジェクト(一期260万トン/年)の環境評価が最終段階に入った。緑水素プロジェクト:年間2.4億標準の緑水素と1.2億標準の緑酸素を生産する電解水製水素プロジェクトはすでにすべて生産を開始し、会社は毎年3億標準の緑水素を追加し、緑水素結合石炭化学工業を通じて企業の炭素中和を実現する計画を続けている。
リスク提示:製品価格の下落リスク、原材料価格の上昇リスク、新規プロジェクトの予想に及ばないリスク
