\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 567 Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) )
コストの上で業界の業績が損なわれて、産業チェーンの一体化は成長の空間を開けて、“買います”の格付けを維持して2021年会社の売上高の330.33億元(+32.29%)、帰母の純利益の15.16億元(+9.74%)、非帰母の純利益の12.00億元(-16.10%)を差し引きます。2021 Q 4会社は売上高89.79億元(+13.19%)、帰母純利益2.09億元(-47.51%)、非帰母純利益2.58億元(-50.36%)を実現し、第1四半期の純利益の下落の主な原因はエネルギー動力と輸送コストの上昇であり、下流需要の弱体化が続いている。2021 Q 4会社の純利益は圧迫され、利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を新たに追加し、20222024年の会社の帰母純利益は15.67/18.07/210.11億元(20222023年は23.47/25.68億元)で、EPSに対応するのは0.34/0.39/0.44元で、現在の株価はPEに対応するのは8.9/7.7/6.9倍で、会社は積極的に主業に焦点を当て、原料ルートの配置を持続的に改善し、短期シーズンの需要の回復は利益能力の改善が期待されている。中長期産業チェーンの一体化は徐々に着実に成長を助け、「購入」の格付けを維持している。
収入分割:箱板紙の伸び率が鈍化し、包装、段ボールの伸び率が明らかになった製品を見ると、2021年の会社の箱板紙、包装、段ボールの収入はそれぞれ136億元(+2.9%)、73億元(+50%)、41.6億元(+84.2%)で、前年同期比でいずれもプラス成長を実現した。このうち、箱板紙の収入の伸び率は全体より遅く、収入の割合は52.92%から41.15%に下がった。包装紙、段ボール紙は2020年より成長が著しく、収入の割合はそれぞれ22.08%と12.59%に上昇した。組織構造の統合と最適化の下で包装業務の量価が上昇し、2021年の販売台数は前年同期比約38%増加し、平均価格は前年同期比約13%増加した。
2021 Q 4の利益能力は短期的に圧力を受け、2022年の市場需給構造の改善の下で境界修復の毛金利が期待されている:2021年の会社全体の毛金利は12.2%で、前年同期比-4.5 pctsで、主に下半期の需要が弱く原料コストが上昇したことによる。費用率:2021年会社期間の費用率は9.9%(-1.2 pct)で、費用管理能力が優れており、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ1.1%(-0.3 pct)、4.1%(-0.4 pct)、2.6%(+0.5 pct)、2.1%(-1.0 pct)である。純金利:2021年の会社の純金利は4.59%(-0.94 pct)、控除非純金利は3.63%(-2.10 pct)。2021 Q 4純金利は2.33%(-2.69 pct)、控除非純金利は2.88%(-3.69 pct)であり、第1四半期の純金利受圧主因2021 H 2原料コストの上昇である。2022年の市場需給構造の改善に伴い、会社の利益能力は境界修復が期待されている。
リスクヒント:原材料が大幅に上昇し、市場競争が激化し、会社の生産能力が予想に及ばない。
