\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
事件:会社の公告2021年年報によると、2021年の年間営業収入は36.06億元で、前年同期比1.46%減少した。帰母純利益は2億8300万元で、前年同期比33.81%減少した。このうち、第4四半期の営業収入は12.42億元で、前年同期比6.83%増加した。帰母純利益は944229万元で、前年同期比11.13%減少した。
高基数の影響は弱体化し、品類の開拓効果が現れ、第4四半期の収入の伸び率は正に変わった。同社の2021年のキッチン、生活、その他の家電事業はそれぞれ29.33億元、4.07億元、2.28元の収入を実現し、前年同期比の伸び率はそれぞれ-6%、1%、96%に達した。このうち、台所の小型家電の鍋類、壺類などの需要型製品の収入は安定しており、年間収入は前年同期比13%、12%増加した。洋式類は空気鍋などの新製品の急速な放出量に頼って、2021年の収入は前年同期比2%増加した。電動類、電熱類などの製品は高基数圧力が現れたため、年間収入は前年同期比31%、19%減少した。製品の多様化戦略の指導の下で、会社の新拓品類の収入は目立って、主に保護、母子類の新製品のその他の小家電業務を運営して2021年に収入が前年同期比96%増加することを実現して、貢献の総収入の比重は前年同期比3 pctから6%上昇しました。単四半期に見ると、業績の高基数の影響が弱まるにつれて、新拓品類の収入の増加を重ね、2021 Q 4会社の収入の増加率はプラスに転換し、前年同期比7%増加を実現した。
粗利率は安定して上昇し、マーケティングと研究開発の投入は持続的にコードを追加している。同社は2021年の粗利率が32.78%で、前年同期比0.4 pct上昇し、コスト削減と効率化を積極的に推進し、原材料価格の高い企業が粗利率に与える衝撃を効果的に緩和した。費用端では、2021年の会社の販売費用率は15.34%に達し、前年同期比3 pct上昇し、主に市場販促費用が前年同期比49%増加し、マーケティング投入が持続的に強化された。2021年に同社は純利益7.86%を実現し、前年同期比4 pct減少した。2021 Q 4会社の粗利率は前年同期比5 pct、帰母純金利は前年同期比2 pct低下し、そのうち販売、研究開発費用率は前年同期比それぞれ6.8 pct、0.2 pct上昇し、ブランドの優位性と技術革新実力を強固にするため、会社のマーケティングと研究開発の投入は持続的にコードを追加した。
品類の開拓は長尾の優位性を把握し、多元ルートの配置は着実に推進されている。製品側、会社は研究開発プロセスとメカニズムの変革を持続的に推進し、新興品類の開発、成熟品類の細分化需要の深化を通じて、長尾品類の優位性を把握すると同時に、品類の持続的な拡張を実現し、収入の成長空間を開く。チャネル側では、会社は着実にオフラインチャネルの建設を推進し、2021年にオフラインチャネルの収入は3.57億元(前年同期+8%)を実現し、全体の収入に占める割合は1 pctで10%に達した。オンラインは深い伝統的な電子商取引ルートの経験に頼って、自営業務の割合を高め、同時に震え音、速手などの新興ルートを通じて製品と人々の破圏を実現し、多元的なルートの配置は着実に推進され、ブランドの影響力は持続的に向上する見込みである。
下流需要の景気と会社の費用投入状況を結びつけて、20222024年の帰母純利益はそれぞれ3.56/4.38/5.13億元(これまで20222023年は4.04/5.05億元と予測されていた)と予測した。会社に2022年の22倍の収益率の推定値(割増率20%を維持)を与え、目標価格50.13元に対応し、「増持」格付けを維持した。
リスクのヒント
研究開発の革新能力が不足し、品目の拡張進度が予想に達しず、評価値が下がるリスクがある。業界競争が激化するリスク;原材料コストが大幅に上昇するリスク
