\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 25 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) )
事件:4月18日、同社は2021年の年度報告書を発表し、2021年の営業収入は843.28億元で、前年同期比14.01%増加し、帰母純利益は56.15億元で、前年同期比50.57%増加した。2021 Q 4の帰母純利益は10.05億元で、前年同期比22.3%減少し、前月比24.7%増加した。
マクロ経済の影響を受けて、業界は短期的に圧力を受けているが、会社の業績は高い成長を維持するのは容易ではない。2021年第4四半期の不動産、基礎建設の伸び率は減速し、工事機械業界は大きな影響を受けた。しかし、会社の年間売上高は着実に増加し、利益レベルは絶えず改善され、業績は50%以上の高速成長を維持することは容易ではない。会社はリスクの強いコントロールとコスト削減と効率の高い「第1号プロジェクト」を深く推進し、4つの費用を厳しくコントロールし、費用の割合は2020年の9.97%から9.32%に低下し、会社の販売純利益率は1.64 pctから6.7%に上昇した。2022年の純利益率水準は7%以上に回復する見通しだ。
拳製品の市場占有率は安定して上昇し、多くの製品が世界のトップ3に進出し、新興プレートが急速に放出された。2021年、同社のほとんどのボクシング製品は業界の成長率を上回り、クレーンプレートは強勢を維持し、移動式クレーンは引き続き世界一を維持し、500トン以上のトラッククレーンの占有率は9ポイント上昇し、車クレーンに伴って世界第3位にランクされた。積載機は世界トップ5に上昇し、道路機械は初めて世界3位に上昇した。圧路機、平地機、露店機、フライス削り機の市場占有率は持続的に向上している。新興プレートの面では、2021年に同社の高空作業プラットフォームの収入は49.98億元で、前年同期比34%増加し、そのうちアームフレーム類の高空作業プラットフォーム業界の第一地位はさらに安定し、利益能力は大幅に向上した。また、小型工事機械の収入は前年同期比50%増加し、フォークリフトの収入は前年同期比258%増加し、アスファルトステーション、シャーシ養生類製品は業界トップ2に入った。
輸出が目立って、貢献収入が新高に達した。2021年、会社は輸出収入129.4億元を実現し、前年同期比111.8%増加し、売上高への貢献比は15.35%に達し、この5年間で最高となった。このうち、重点製品の輸出は前年同期比110.4%増、路面機械の輸出は同92.1%増、自動車クレーンの輸出は同59.1%増となった。現在、会社はブラジル、北米などの製造現地化を加速させ、収入が過去最高を更新し、インド会社が正式に運営し始め、輸出の持続的な発展は会社の業績成長の保証になる見込みだ。
特定債務の着地は基礎建設の回復を助力し、疫病が静まった後、工事機械業界は改善を迎えた。2021年の工事機械業界全体は前高後低の動きを経験したが、第4四半期の特別債が集中的に発行され、第1四半期の基礎建設投資プロジェクトは明らかな活性化作用があった。国家統計局のデータによると、1-3月の全国固定資産投資は前年同期比9.3%上昇し、そのうちインフラ投資は前年同期比8.5%増加し、上昇幅は1-2月より0.4 pct加速した。また、2022年の新規特別債務額は3兆6000億元で、3月末現在、発行の進度は1/3を超え、プロジェクト建設に使用される特別債務額はすべて下達された。現在、華東などの工事は疫病の影響を受けているが、疫病のコントロール状況が好転するにつれて、基礎建設が徐々に暖かくなり、工事機械業界は境界改善を迎える見込みだ。
投資提案:会社は22-24年に営業収入924.791022.2/147.86億元を実現し、帰母純利益66.71/79.39/97.5億元を実現し、PEに対応して6/5/4倍となり、「推薦」格付けを維持する。
リスク提示:マクロ経済下りリスク、市場競争リスク、サプライチェーン安全リスク、原材料価格リスク、為替レート変動リスク
