\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 516 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) )
業績概要:会社の22 Q 1収入は6.25億元で、前年同期+70.3%、帰母純利益は1.07億元で、前年同期+109.5%、非帰母純利益は1.0億元で、前年同期+16.9%だった。新規受注額は14億4000万元で、前年同期比+84.6%、手持ち受注額は48億9000万元で、前年同期比+77.0%だった。
22 Q 1の業績は予想以上に増加し、利益能力は高位を維持した。22 Q 1会社の収入は史上最高の6.25億元に達し、主に会社の大サイズ製品が21年で競争優位性が明らかになり、取引先から多くの注文を得た。22 Q 1会社の粗利率は38.6%に達し、前年同期比+1.1 pp、環比+2.0 ppとなり、粗利率の高い大型溶接機の収入が22年に集中的に確認され、22年の会社の後続の粗利率は依然として高位を維持する見通しだ。22 Q 1会社の純金利(帰母純利益で計算)は17.1%で、前年同期比+3.2 pp、環比-6.0 pp、環比低下主要系会社21 Q 4の一部の公正価値変動収益(無錫松煜(太陽電池CVD設備)と欧普泰(太陽光ELとPL検査設備)の2つの株式子会社)があり、同時に22 Q 1会社は多くの株式激励費用を管理費用に確認している。22 Q 1会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ4.6%/6.9%/7.3%/0.4%で、前年同期-0.8 pp/+0.3 pp/-1.2 pp/-2.1 ppで、期間費用率は合計19.2%で、前年同期-3.7 pp、前月比+5.1 ppであった。会社の粗利率が引き続き高位を維持し、後続のコスト管理制御が持続的に最適化されていることを考慮すると、会社の年間純金利レベルは依然として高位を維持することが期待されている。
22 Q 1新規受注は予想を超えて過去最高を更新し、大きなサイズと新技術の溶接機の反復を受け、年間受注は持続的に増加する見込みだ。2022年Q 1社の新規受注額は14億4000万元で、前年同期比+84.6%、前月比+1.6%で、過去最高を更新した。受注額は48.9億元で、前年同期比+77%増で、21年末より15%増加した。会社の注文が予想を超えたのは、一方で、発電所のコンポーネント価格、コンポーネント工場のシリコン材料価格に対する受け入れ度がますます高くなり、需要が良い背景の下で、業界の拡産が持続的に推進されているからだと考えています。一方、大サイズのシリアル溶接機の浸透がまだ完全ではないため、同社Q 1が再び結晶科TOPCOMSMBBシリアル溶接機を落札し、効率的な技術に対応したシリアル溶接機の浸透が始まったばかりである。第1四半期の春節などの原因を考慮して、年間注文構造の割合の中で比較的に低く、同時に大サイズの反復が深く推進される(22年の主要な反復要因)、HJT/OPConが使用するSMBB機種とIBC専用の溶接機の反復がスタートする(未来の主要な反復論理)が、会社はすでに晶科TOPOCon、華晟HJT溶接機の注文を獲得し、両者はそれぞれ現在の中国最大の単項のTOPOConとHJTプロジェクトである。同時に、同社は2015年にIBCシリアル溶接機を発売し、新技術の反復を深く受益した。22年間、同社の主な受注は高速成長を維持する見込みだ。
ハイエンドアルミニウムワイヤボンディング機の機種は Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) を突破し、半導体の弾性が解放され、会社のプラットフォームの配置が深くなることを保障する。会社のアルミニウム線結合機は自動車電子などのパワーチップパッケージに応用され、2018年に研究開発され、2021年11月に無錫徳力芯の小ロット注文を受け、2022年4月に封測トップ顧客 Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) を突破した。税関のデータによると、2021年の中国のリード結合機の輸入総額は15.86億ドルで、前年同期比+136%だった。国産設備が価格的に海外大手より優位であることを考慮すると、リード結合機の国産代替空間は約75億元で、アルミニウム線結合機と金銀銅線結合機が含まれている。結合機の海外トップは庫力索法であり、そのアルミニウム線結合機の機種はローエンドからハイエンドまでそれぞれPowerC、Powerasterion、Powerfusionであり、そのうちハイエンド機種のPowerfusionの価格は20-30万ドルである。 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) 製品の性能はすでに標準倉庫の力索法のハイエンドとローエンドの機種に対して、しかも価格、アフターサービス、納品周期の面で明らかな優位性があります。アルミニウム線結合機の持続的な放出量と同時に、会社も金銀銅線結合機を配置しており、将来的には中国の半導体結合機のトップ企業になる見込みだ。
利益予測:20222024年の会社帰母純利益は5.6/8.1/10.9億元で、PE 35/24/18倍に対応し、「購入」格付けを維持する。
リスクのヒント:太陽光発電の新規組立機は予想に及ばず、コンポーネント技術の反復は予想に及ばず、業界の競争が激化している。
