\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 526 Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) )
投資のポイント
業績総括:会社は2021年に営業収入11億元を実現し、前年同期比30.8%増加し、帰母純利益は5.7億元で、前年同期比27.5%増加し、非後帰母純利益は5.5億元で、前年同期比28.6%増加した。22年第1四半期の会社の営業収入は2億元で、前年同期比36.5%減少し、帰母純利益は0.9億元で、前年同期比46.3%減少した。
コメント:会社の業績の増加を実現したのは、主に21年の豚用ワクチンの需要の増加が会社のマーケティング戦略を重ねているなどの原因だ。同社の豚用ワクチンの売上高は10.6億元で、前年同期比29.9%増加し、粗利率は81.8%だった。主に下流の豚の数が多いため、同社は積極的に市場を開拓し、全国で業績の増加を実現し、鳥苗は市場相場の影響を受け、収入は1.1億元で前年同期比11.2%減少した。販売面では、同社はネット市場の顧客販売ルートを積極的に最適化し、県市レベルのワクチン普及会議を積極的に展開し、ネットの沈下を加速させ、郷鎮への拡大を加速させ、販売収入は前年同期比33.4%増加し、46%前後を占め、直販収入は5.8億元で前年同期比26.7%増加し、53%を占めた。第1四半期の売上高と利益が大幅に下落したのは、主に生豚の価格が低位にあり、養殖業者が赤字を続け、市場環境がワクチンの購入意欲を低下させ、会社の業績が圧迫されたためだ。
動保業界全体の需要は、下流の収益能力の修復によって増加を迎えている。今回の周期の中でアフリカ豚コレラは養殖のコスト区間を拡大し、異なる養殖主体間のコスト格差は10元/kgに達することができるため、今回の動保業界の需要の核心要素はアフリカ豚コレラの使い捨ての影響を受けて短期的に養殖企業の利益能力の修復に転換し、繁殖可能な雌豚の構造調整に伴い、良質な雌豚の割合が向上し、健仔率、PSY死淘率などの指標が改善され、業界のコストの中枢が下に移動したと考えている。現在、生豚の価格は12.2元/キロ前後だが、将来的には豚の価格が回復し、対応する動保需要が上昇する見通しだ。全体のコストの中枢が下がり、利益レベルが向上し、相応の動保製品の需要も徐々に回復を加速させる。長期的に見ると、養殖側は資金の優位性が唯一の敷居ではなく、コストの管理制御と疫病科学に対する予防と治療態度が共同作用し、優秀で効率的な養殖企業の測定基準になることを明確にする。
会社は製品の研究開発と革新を重視し、非強制免疫ワクチンのトップ企業としての将来の市場シェアはさらに拡大する見込みだ。会社20192020年中国非国家強制免疫獣用生物製品市場販売収入ランキング第2位、非国家強制免疫豚用生物製品市場販売収入ランキング第1位、豚偽狂犬病ワクチン、豚細小ウイルス病ワクチン、豚胃腸炎、下痢二連疫苗など多くの製品市場占有率第1位、しかも国家企業技術センター、農業農村部企業重点実験室、博士後科学研究ステーションなどの多くの資質は、多様な研究プラットフォームを建設し、製品を更新し、技術が業界をリードし、製品が需要をリードするように努力する。下流養殖企業はリスクをコントロールするために製品の遡及性を強化し、動保製品のサプライヤーの数を減らすために業界の集中度を向上させ、会社の製品マトリクスが豊富で、競争優位性を獲得することを助け、市場占有率が向上する見込みである。報告期間内に会社は8本の生産ラインを追加し、GMP認証を通過し、ワクチン生産ラインの種類がそろっており、年間12項目の技術向上プロジェクトを完成し、製品の品質の安定性がさらに向上した。会社は同時に豚偽狂活ワクチンと滅活苗を提供することができ、毒株抽出技術の面で優位性が明らかで、中国本土で分離された豚源性地方で毒株が流行しているため、製品の適応性と免疫原性がより強く、中国本土の生豚養殖に適している。会社は“直販+販売”の2つの結合の体系を堅持してサービス半径を開拓して、大、中、小型養殖場に対して異なる策略を持って、製品とサービスの2重の優位性を発揮して持続的に業務を開拓します。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ1.37元、1.74元、2.18元で、対応動的PEはそれぞれ17/14/11倍で、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:生産能力の拡張が予想に及ばない;製品の販売状況が予想に及ばないなど。
