\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 610 Keeson Technology Corporation Limited(603610) )
同社は年報を発表し、2021年の収入は29.67億元で、前年同期比+32.28%増加し、そのうちQ 1-Q 4単四半期の収入はそれぞれ6.53/6.75/8.51/7.89億元で、前年同期比はそれぞれ+25.3%/+42.2%/+47.86%/+14.64%だった。21年の帰母純利益は3.57億元で、前年同期比+30.61%増で、そのうちQ 1-Q 4単四半期の帰母純利益は0.72/0.63/1.17/1.06億元で、前年同期比はそれぞれ+3.24%/+6.89%/+88.76%/+27.13%だった。
インテリジェントな電動ベッドは高成長を維持し、大顧客の協力は安定し、北米市場の優位性を強固にしている。品目別に見ると、21年のスマート電動ベッド/マットレス/部品およびその他の収入はそれぞれ26.22/1.25/1.35億元で、前年同期比それぞれ+3.74%/+3.99%/+17.97%で、コア製品の電動ベッドは高速成長を維持している。地域別に見ると、21年の会社の海外/国内収入はそれぞれ27.54/1.27億元で、前年同期比それぞれ+32.53%/+9.33%だった。21年の会社の上位5大顧客に対する販売割合は合計75.74%で、そのうち第1位の顧客は49.66%だった。
多元協力モデルを採用し、国内販売市場の探索を加速させ、自主ブランド建設に力を入れる。2022年の北京冬季五輪と冬季パラリンピックの唯一のスマート電動ベッドサプライヤーとして、会社は冬季五輪村と各競技場に6000枚以上のスマート電動ベッドと20個の睡眠体験倉庫を提供し、冬季五輪の影響力を借りてある程度中国の消費者の電動ベッド製品に対する認識を高めた。会社は同時に多ルートの配置を行って、製品は華為商城、京東京造ですべて販売して、21年11月、会社の傘下の“舒福徳”ブランドの体験店は北京SKPで正式に営業して、消費者のために線の下でインタラクティブで深い睡眠の体験のシーンを提供して、ブランドのイメージを確立します。また、会社は分野をまたいでホテルと協力し、ハイエンドホテルにスマート電動ベッドを設置することで、スマート電動ベッドの各機能を体験する機会を提供し、端末消費者によりよく触れることができる。
インテリジェント工場は製造効率を高め、世界の生産能力配置はサプライチェーンを最適化する。同社の400万枚のスマート電動ベッドプロジェクト(一期)は2020年9月に正式に生産を開始し、自動化、デジタル化の程度が著しく向上した。2022年初めにプロジェクトが2期着工し、プロジェクトの総投資額は10.5億元で、生産に達した後、年間100万セットのセンサ生産能力、2.4万枚の電動ベッドデータセンターのサービス能力、研究開発センターの構築を完成する。海外生産能力の面では、2019年、2021年にベトナム、メキシコの工場が相次いで生産を開始し、北米市場にさらにサービスを提供し、供給サイクルを短縮し、貿易政策のリスクを防ぐ能力を強化するため、メキシコの工場の生産能力の上昇を推進すると同時に、メキシコのスポンジ発泡プロジェクト、スプリングマットレスプロジェクトの推進を加速させ、製品の種類を拡大する計画だ。
値上げは順調に実施され、利益率の回復を推進し、会社の価格交渉能力を明らかにした。2021年の会社の粗利率は35.47%で、前年同期比-2.54 pctで、そのうちQ 1-Q 4単四半期の粗利率はそれぞれ35.23%/33.09%/34.94%/38.28%で、前年同期比はそれぞれ-4.09/-3.86/-6.07/+3.05 pctだった。原材料価格の上昇と400万枚のスマート電動ベッドプロジェクト(一期)の生産減価償却の増加の影響を受けて、会社の前の第3四半期の粗利率は前年同期比で下落し、2021年7月1日から会社の値上げが徐々に実施され、Q 3とQ 4の第4四半期の粗利率が前月比で回復し、単Q 4の粗利率が著しく改善された。業界が原材料、為替レート、海運などの不利な要素に直面している背景の下で、値上げが順調に実施されることは会社の価格交渉能力を体現していると考えています。21年の帰母純金利は12.04%で、前年同期比-0.06 pctで、ほぼ安定しており、そのうちQ 1-Q 4単四半期の帰母純金利はそれぞれ11.01%/9.34%/13.70%/13.40%で、前年同期比はそれぞれ-2.32/-3.09/+2.97/+1.32 pctで、利益レベルは全体的に着実に回復している。21年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ9.09%/7.45%/4.77%/1.16%で、前年同期よりそれぞれ-0.53/-0.58/-0.46/-1.06 pctだった。
利益の予測と評価:消費のアップグレード傾向を見て、電動ベッドの品種浸透率が向上し、会社は細分化コースのリーダーとして、大顧客との協力が安定し、北米市場の優位性が著しく、22-24年の帰母純利益は4.27/5.07/5.98億元で、前年同期よりそれぞれ+19.61%/+18.58%/+18.11%で、PE 11に対応する。7 x/9.9 x/8.3 x、「増持」格付けを維持。
リスクのヒント:中国市場の開拓は予想に及ばない。原材料の価格が変動する。為替レートが変動する。海外のお客様の集中度が高い。
