\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 598 Kbc Corporation Ltd(688598) )
投資ロジック
炭素系複合材料の蛇口、熱場システム製品の市場占有率がリードしている。 Kbc Corporation Ltd(688598) は主に先進的な炭素基複合材料製品の研究開発、生産と販売に従事し、現段階では炭素/炭素複合材料に焦点を当てている。会社は技術の優位性によって単結晶引張炉の熱場システムで30-40%の市場シェアを占め、2021年に売上高13.38億元(+21.72%)、帰母純利益5.01億元(+197.25%)を実現した。
炭素/炭素熱場業務:技術優位性は利益格差を開き、生産能力の拡張はトップの地位を強固にする。熱場システムは単結晶シリコンを製造する重要な消耗材であり、近年、炭素系複合材料のるつぼ分野での浸透率は95%を超え、シリコンシートの大型化は他の熱場部品の浸透率の向上を推進する。太陽光発電の急速な発展はシリコンシートの需要の高増加を牽引し、熱場の新規/置換/改造需要を考慮して、20222024年の炭素/炭素熱場の需要は急速に増加し、複合増速は31.3%に達すると予想されている。会社は技術の優位性によって利益の差を開いて、2021年に製品の価格が10%近く下がる背景の下で依然として57.3%の高粗利率を維持して、大きいサイズのシリコン、N型のシリコンの推進に従って、会社の技術の優位性は引き続き拡大することが期待されます。トップの地位を強固にするため、会社は2021年7月、2022年4月にそれぞれ6億元の転換債務を発行し、18億元の指向増発を生産能力の拡張に使用し、20222023年末の熱場生産能力はそれぞれ2 Wuhan Yangtze Communication Industry Group Co.Ltd(600345) 0トンに達し、業界の需要の半分近くをカバーすることができると予想している。また、同社の受注は2021年末の60.8%の生産能力をカバーし、長期協力協定が3100トンを超え、新規生産能力の消化を十分に保障する必要がある。
炭素基材料の応用分野は絶えず拡大し、新しい材料プラットフォームは将来可能である。2022年4月、同社は8億元を金博研究院の建設に増発し、半導体、炭素/陶複合ブレーキ材料、水素燃料電池など多くの分野を積極的に配置し、新しい材料プラットフォームを構築した。当社の水素燃料電池製品は2023年に徐々に放出される見込みで、炭素/陶複合ブレーキ材料、第3世代半導体製品は20232024年に検証を通過した後、徐々に放出され、利益の増加点に絶えず貢献する見込みだ。
投資アドバイス
当社は20222024年に母の純利益が6.68/8.87/11.37億元で、EPSに対応するのは8.32/11.06/14.17元/株で、現在の株価はPEに対応するのは27/20/16倍であると予想しています。会社の自己研究の核心技術は利益格差を開き、生産能力の拡張は先導的な地位を固め、新材料プラットフォームを配置して高い成長性を示し、参考は会社の評価値よりも、2022年の33倍PEの評価値を与え、目標価格275元/株に対応し、初めて「購入」の評価を与えた。
リスク
テクノロジーのアップグレード反復リスク;原材料価格の変動リスク;製品価格及び粗利率の低下リスク;技術研究開発と市場開拓は予想に及ばない。株式販売制限リスク。
