\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 882 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
事件:2022年4月18日に会社は2022年第1四半期の業績を発表し、業績期間内に会社の営業収入は12.9億元で、前年同期より+35.2%増加した。帰母純利益は7352.4万元で、前年同期比+129.6%で、会社の営業収入と帰母純利益はいずれも前期業績予告の中枢の上にある。
疫病の摂動を恐れず、22 Q 1は急速な成長を維持している。会社の22 Q 1は開門紅を実現し、1)分の製品を見ると、22 Q 1チーズ/液状乳/貿易収入はそれぞれ10.42/0.89/1.53億元で、それぞれ前年同期比+49.6%/-16.7%/+4.1%だった。このうちチーズの第1四半期の収入の伸び率は21 Q 3から引き続き上昇し、21 Q 3/21 Q 4チーズの収入の伸び率はそれぞれ+38.6%/+44.0%だった。液体乳の収入の下落は主に吉林で販売され、疫病の衝撃を受けた。今年第1四半期に会社の工場の主な所在地である吉林、上海の疫病が繰り返されたにもかかわらず、会社は積極的に疫病の影響を減らす措置を取った:生産の面で労働者の駐場生産を手配する;販売面では1つはオンライン販売を増やすことであり、2つはコミュニティ団体購入を積極的に推進することである。2)地域別では、22 Q 1北区/中区/南区の収入はそれぞれ6.36/3.73/2.75億元で、前年同期比+44%/+10%/+63%だった。2022年3月31日現在、北区/中区/南区のディーラー数はそれぞれ26061661/1423個、計5690個で、前年末よりそれぞれ+162/+51/+114個変化し、合計純327個増加した。
低毛利率の液乳収入の割合が低下し、全体の毛利率が改善した。1)粗利率:同社の22 Q 1粗利率は38.82%で、前年同期比+0.14 pctsで、主に第1四半期の低粗利率の液体乳収入が下落し、高粗利率のチーズの割合が上昇し続けている。第1四半期の疫病の影響で運賃が増加したにもかかわらず、会社は製品構造のアップグレードと規模効果のアップグレードを通じて運賃の上昇に影響を及ぼした。2)販売費用率:会社の22 Q 1販売費用率は24.81%で、前年同期比-1.18 pctsで、主に会社が費用の投入効率と規模効果の体現を高めた。3)管理費用率:会社の22 Q 1管理費用率は6.72%で、前年同期比-0.11 pctsである。4)総合的に見ると、同社の22 Q 1販売純金利は6.31%で、前年同期比+2.07 pctsで、第1四半期の純金利レベルはこの3年間の高いレベルで、21 Q 2の7.64%に次ぐ。
製品は持続的に革新され、リーダーシップはさらに安定している。疫病は消費者の家庭消費シーンを強化し、消費者の多様化の需要に迎合するため、会社は22 Q 1でアップグレード版常温チーズ棒「チーズ牛チーズ棒」と金装アップグレードチーズ片を発売し、チーズ含有量はそれぞれ55%と60%に達した。同社は3月にチーズチップを発売し、今年の主力新製品の一つであり、マーケティングの宣伝動作に合わせて、今年は一定の収入貢献を提供する見込みだ。会社全体のチーズ市の占有率は21年末の30%+から今年3月末の34%+に上昇した。チーズ棒のシェアは21年末の36%から今年3月末の39%に上昇し、トップの地位はさらに安定した。
利益予測、評価と格付け:当社の22-24年の帰母純利益予測はそれぞれ4.29/8.27/11.66億元で、202224年のEPSに換算するとそれぞれ0.83/1.60/2.26元で、現在の株価は202224年のPEに対応してそれぞれ41 x/21 x/15 xである。同社のCエンドチーズのリーダーシップが依然として安定していることを考慮して、チーズ業界の成長空間が大きいことを考慮して、私たちは「購入」の格付けを維持しています。
リスクヒント:生産能力の放出が予想に及ばない;新製品の成長は予想を下回った。原材料の価格が上がる。食品安全。
