\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
投資のポイント
会社の公告:会社は2021年の年報を発表し、年間営業総収入は10.32億元で、前年同期比18.2%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は3.06億元で、前年同期比9.77%増加した。非経常損益を差し引いた上場企業の株主の純利益は2.77億元で、前年同期比6.13%増加した。EPSは0.79元/株です。経営活動によるキャッシュフローの純額は3億7000万元で、前年同期比54.36%増加した。
業績は予想に合致し、海外収益は高い伸び率を維持している。中国の5 G建設の周期的な変動と疫病などの要素の影響の下で、会社は依然として収益利益の二重成長を実現し、業績は強い靭性を示している。分業によると、光無源デバイスの売上高は9億2000万元で、前年同期比23.74%増加した。光アクティブデバイスの売上高は0.85億元で、前年同期比27.06%減少し、光アクティブデバイス事業の下落は主に中国の5 G建設の変動の影響を受けた。同時にレーザレーダーは持続的に進展し,他の業務は倍増した。市場別に見ると、中国市場の売上高は5.12億元で、前年同期比7.3%減少し、海外業務の売上高は5.21億元で、前年同期比62.02%増加した。粗金利では、年間粗金利は49.68%で、主に上流品目の値上げや製品構造調整の影響を受けている。費用面では、同社の販売管理財務費用率はそれぞれ1.43%/6.59%/-0.43%で、前年同期よりそれぞれ+0.29/+0.55/-1.29 pctだった。会社は世界の光デバイスリーダー企業として、中・ハイエンド市場の位置づけと高品質製品の理念を堅持し、徐々に全体案のプロバイダに転換している。会社の海外市場は連続的な高成長を実現し、前後して日本、アメリカなどに分子会社を設立し、同時にシンガポールに海外販売本部を設立し、立体化分業協力のグローバル販売技術サポートネットワークを形成し、大顧客の現地サービス能力と相応の速度を向上させる予定である。また、東南アジアに生産基地を設立し、世界市場の核心競争力を向上させる計画だ。
数通の需要は引き続き良くなり、光エンジンは量産段階に入った。デジタル経済と元宇宙などの要因の触媒の下で、数通市場の光デバイスに対する需要は持続的に増加し、世界のデータセンター規模の建設は400 G/200 Gなどの高速光モジュールの持続的な放出を牽引すると予想されている。Lightcountingデータによると、2021年のQ 1-Q 4グローバルデータセンター光モジュールの売上高はそれぞれ10.59/1.96/12.99/14.49億ドルで、前年同期比それぞれ+29%/+8%/+26%/+46%で、そのうちイーサネット光モジュールの売上高はさらに高くなった。会社は全世界の数通光モジュールの上流光デバイスの核心サプライヤーで、業界の成長から十分に利益を得て、製品の市場占有率は持続的に向上しています。同社は2020年に天孚精密と北極光電を相次いで合併し、同社の単品価値量を増加させた。会社は江西生産基地を新設し、生産能力を秩序正しく解放し、北極光電の深セン生産のコスト端圧力を効果的に緩和し、会社の総合粗金利レベルを高め、ガラス冷加工、WDM無源デバイスの生産能力を解放すると同時に、生産段階の規範化管理を強化することが期待されている。募集プロジェクトの高速光エンジン建設プロジェクトは2021 Q 3に大量交付され、主に400 G/800 G以上の速度の数通光モジュールに使用され、高速光エンジンの量産は会社が業務上縦方向の拡張統合を実現し、会社の光モジュール内部の単位価値量を向上させ、同時に技術的に長期的な傾向に合致し、業務の持続的な放出量は長期的な成長空間を開くことが期待されている。
高い研究開発の投入を維持し、レーザーレーダーは持続的に進展を遂げている。会社は研究開発を根本的な発展理念とし、年間研究開発に1億元を投入し、前年同期比28.94%増加し、当期の売上高の9.65%を占めた。持続的に高い研究開発の投入を通じて、会社は製品の核心技術能力を構築し、レーザーレーダーなどの非通信分野に延長し、新しい業績成長点を育成した。レーザーレーダー市場の見通しは広く、Frost&Sullivanの予測によると、世界の高級運転補助システム分野のレーザーレーダー市場規模は2019年の1.2億ドルから2025年の46.1億ドルに増加し、複合成長率は83.7%で、現在、世界で20台以上の発表/量産車型がレーザーレーダーを搭載することを確定し、車載レーザーレーダー市場は規模量産前期にある。会社は既存の成熟した光デバイスの研究開発プラットフォームに頼って、チームを利用して基礎材料と部品、光学設計、集積パッケージなどの多くの分野の深い技術と技術の蓄積を利用して、レーザーレーダーメーカーのために各性能の要求に合致する光デバイス製品をカスタマイズすることができる。同時に、会社は専門の販売チームとプロジェクトチームを設立し、継続的にフォローし、迅速な規模の納品能力を備えています。現在、レーザーレーダーメーカーは技術路線が異なるため、光デバイスに対する需要の製品形態と技術指標の違いが大きく、会社はすでに一部のレーザーレーダーメーカーに小ロットの製品の交付を提供しており、将来、会社は関連デバイスの研究開発を強化し、より多くの主流のレーザーレーダーメーカーに製品とサービスを提供することを目指している。
投资提案:会社は中国光デバイス一体化プラットフォーム制のトップサービス会社で、内生外延を通じて绝えず自分の制品ラインを拡大して、下流データセンターのハイエンド光モジュールの需要の釈放に従って、会社の无源业务の成长は强力で、光エンジンはすでに大量の交付状态に入って、有源业务は势いを蓄えて発挥します。新しい業務のレーザーレーダーと医療検査の進展は比較的に良く、会社の成長天井を破ることが期待されている。5 Gサイクル建設の変動と会社の新しい業務の進展を考慮して、私たちは利益予測を調整して、会社の20222024年の純利益は3.92億元/4.9億元/6億元(20222023年の予想は4.16億元/5.51億元)、EPSはそれぞれ1元/1.25元/1.53元で、購入格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:5 G建設と数通市場の需要は予想に及ばない。新製品ラインの生産開始が予想に及ばないリスク。
