\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 11 Poco Holding Co.Ltd(300811) )
イベントの概要
同社は2021年の報告書を発表し、そのうち営業収入は7.5億元、上場企業の株主に帰属する純利益は1.20億元を実現した。
分析判断：
炭素中和助力会社の業績は持続的に好転している。
報告期間内、太陽光発電、周波数変換エアコン、データセンターなどの伝統的な優位応用分野は高い景気度を維持し、新エネルギー自動車、充電杭、エネルギー貯蔵などの増量応用分野は急速な長期化に入り始め、会社は長年の展望配置に基づいて、リードする性能、コストと生産能力の優位性によって、金属磁粉芯業界における会社の市場リード地位をさらに強化した。会社はインバータコア原材料供給メーカーとして、「鉄シリコン1世代」の金属磁気コアから徐々にアップグレードし、完備し、5 kHz~2 MHzの周波数帯域の応用をカバーする金属磁気コアシステムを構築し、多くの応用分野の性能需要を満たすことができ、端末ユーザーをしっかりとつかむことができる。しかし、会社の粗利率はある程度下落し、主な原因は原材料コスト価格の上昇である。会社はすでに積極的な対応案を出して、一方で値上げを通じてコストを移転して、同時に会社は絶えず次世代の材料を出して取引先のコストを最適化することを助けます。2021年に新しい鉄シリコンシリーズ製品NPCを発売し、炭化ケイ素時代向けの新磁性材料として、NPCシリーズは直流重畳特性を向上させるとともに、磁気コア損失を最適化し、電源モジュールの銅線節約、効率向上に積極的に貢献した。
チップインダクタンス市場を開拓し、会社の第2成長曲線を構築する
GPU給電を例にとると、通常GPUにはBUCK給電が必要であり、動作電圧は1.2 V(プロセスノードが高くなるにつれて低下する)であり、満載電力は150 W程度必要であり、これは電流が136 A程度必要であることを意味する。このシナリオでは,周辺素子の損失が比較的大きい。金属軟磁性コアを用いると、フェライトよりも高い磁気飽和密度のため、インダクタンス体積を縮小し、銅の使用量を低減し、最終的に銅損を低減し、作業効率を向上させることができる。従って、多くの消費電子分野、特に大電力の使用応用シーン、例えばGPUやFPGAなどの給電モジュールでは、コアを用いることがフェライトよりも優位(損失が低い)であるとともに、チッププロセスノードが徐々に7 nm、5 nmの方向に進化するため、作動電圧がより低く、電流がより大きくなり、金属軟磁性コアの応用シーンがより多くなる。現在、会社はすでに英偉達、英飛凌、AMDとファーウェイなどのメーカーとさらなる協力を展開し、製品はサンプルを送る段階を行っている。2021年6月10日、会社と英飛凌は「システム開発パートナー協定」に署名し、双方は会社の金属磁気コア、チップインダクタンス素子などの製品と英飛凌の半導体製品を組み合わせ、共同開発の方式を通じて、チップインダクタンスコースの戦略配置を完成する。同時に、同社は英偉達、AMDと提携し、GPUチップインダクタンスを両社に供給する。将来、元宇宙、自動運転、人工知能応用の勃興に伴い、GPUの使用量は引き続き増加し、会社は潜在的なGPUボードカードサプライヤーとして、将来利益を得るだろう。
Jon Peddie Researchが発表した市場報告によると、2021 Q 4 PCで使用されるGPUの出荷量(集積と独立グラフィックスを含む)は1.1億枚に達し、そのうち独立グラフィックスの出荷量は約1300万枚で、前月比3%増加し、前年同期比18%増加した。英偉達GPUを例にとると、そのGPUモジュールには約8~16個のチップインダクタンスが必要であり、軟磁性材料チップインダクタンスの市場浸透率が持続的に向上するにつれて、チップインダクタンスは会社の将来の新しい成長点になることが期待されている。
投資アドバイス
当社は会社の利益予測を維持し、20222023年の年間売上高はそれぞれ10.02億元、13.59億元、帰母純利益はそれぞれ1.74億元と2.72億元、EPSはそれぞれ1.68元と2.62元、会社の24年の売上高は16.80億元、帰母純利益は3.42億元、EPSは3.3元と予想している。2022年4月18日の64元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ38 x、24 x、19 xで、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
太陽光発電市場の需要は予想に及ばず、新エネルギー自動車市場は予想に及ばず、原材料価格はさらに上昇した。
