\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 369 Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) )
事件:2022年4月17日、同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の営業収入は11.94億元で、前年同期比43.95%増加した。帰母純利益は3億1100万元で、前年同期比37.68%増加した。非帰母純利益は2億9600万元で、前年同期比37.68%増加した。2022年第1四半期の営業収入は3.48億元で、前年同期比32.71%増加し、帰母純利益は9505万元で、前年同期比19.77%増加し、非帰母純利益は9263万元で、前年同期比32.84%増加した。
IVD消耗品の蛇口は疫病の摂動の下で急速な成長を維持している。2021年、中国の疫情情勢が緊張し、対外貿易の貨物輸送が渋滞し、製品の出海が阻害され、中国の病院の診療秩序の回復に伴い、会社の国内販売業務が高成長(+85.30%)を実現し、全体の業績の向上を牽引した。22 Q 1中国の疫病の繰り返しの摂動、会社は依然として強い成長率を維持して、主にOEM/ODM業務の急速な回復とIVD消耗品製品の高速成長のおかげで、同時に疫病関連のウイルスサンプリング管、移液滴管などの製品も目立っている。昨年同期の非流動資産処分損益による基数は第1四半期の帰母成長率に影響を及ぼした。
運賃、原材料、人工などの総合的な要因が利益率の調整をもたらし、常態化した経営後、安定を維持する見込みだ。2021年の販売費用率は4.80%で、前年同期比1.39 pp減少し、主に会計政策の調整輸送コストの移転費用によるもので、管理費用率は5.29%で、前年同期比0.13 pp上昇し、主な株式激励費の償却によるもので、財務費用率は-0.86%で、前年同期比2.2 pp減少し、研究開発費用率は4.88%で、前年同期比0.42 pp上昇した。利益率の面では、2021年の為替レートの変動、運賃の上昇、原材料の値上げ、委外注文の増加などの多方面の要素が重なり、会社の利益率が調整され、2021年の会社の粗利率は44.36%で、前年同期より5.17 pp下がった。純金利は26.04%で、前年同期比1.19 pp下落した。
定制化IVD消耗品は170%近くの増加を実現し、従来の業務(+57%)の高速発展を牽引した。1、通常業務の面では、21年の会社の通常製品の収入は10.83億元で、前年同期比57.63%増加した。会社は体外診断カスタマイズ消耗品業界で長年の配置を経て、前期に開発したプロジェクトは続々と量産され、備蓄した注文は収入転化段階に入った。2021年、同社の定制化IVD消耗品業務の収入は約3.82億元で、前年同期比169.15%増加し、全体の収入総額の約32%を占めた。22 Q 1以来、中国の診療活動は持続的に回復し、IVD消耗品は引き続き高成長態勢を継続する見込みである。(2)中国の医療端製品の回復性の増加。2021年中国全体のCOVID-19疫情の予防とコントロールは緩和され、受診秩序は日増しに回復し、会社の医療端の消耗品は急速に増加し、そのうち真空採血管シリーズの製品収入は2.26億元で、前年同期比25.17%増加した。2、COVID-19業務については、2021年に同社のCOVID-19消耗品の収入は約1.05億元で、前年同期比20.59%減少した。主に海外の疫病が緩和された後、防護マスクなどの防疫製品の需要が自然に下落したことによる。最近、中国の疫病は繰り返し、華北、華東で多くの疫病が発生し、22 Q 1疫病の予防・コントロール状況と結びつけて、ウイルスサンプリング管などのCOVID-19関連の消耗品は依然として需要があり、会社のために安定したキャッシュフローに貢献すると予想されている。
研究開発の投入増速は50%を超え、マルチコースの配置は中長期の発展に十分な動力を提供している。同社は研究開発への投資を引き続き増やし、多次元配置を積極的に展開し、2021年には5829万6000元を研究開発し、前年同期比57.62%増加した。業界をリードする開発設計能力によって、眼科医療用結晶溶液の高精度サンプリング装置、胎児遺伝疾患の産前スクリーニング診断用血漿非侵襲DNA採取保存管など多くの革新的なカスタマイズ製品を展望的に配置し、現在はプロジェクトの検収段階に入っている。将来的にはIVD消耗品の複製業務モデルが急速に発展する見込みである。また、同社が前期に開発した無熱源細胞培養シリーズ製品はすでに正式に販売され、実験室の消耗品分野の完全な配置を実現し、将来的には大きな業績に貢献することが期待されている。
利益予測と投資提案:年報と四半期報告のデータに基づき、利益予測を調整し、同社のIVDと薬包材業務は持続的に急速に成長する見込みで、20222024年の同社の収入は14.97、18.67、24.35億元(調整前22-23年14.37、18.77億元)で、前年同期比25%、25%、30%増加した。帰母純利益は4.01、5.20、6.73億元(調整前22-23年4.06、5.08億元)で、前年同期比29%、30%、30%増加した。対応EPSは3.56、4.62、5.98元である。同社が中国で希少なカスタマイズIVD業界のトップであることを考慮すると、今後3年間、急速な成長を続け、購入格付けを維持する見込みだ。
リスク提示事件:新製品の研究開発リスク、政策変化リスク、市場競争の激化リスク、販売成長の予想に及ばないリスク、研究報告書に使用される公開資料には情報の遅れや更新の遅れなどのリスクがある可能性がある。
