\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 832 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) )
投資のポイント：
事件:会社は2021年の年度報告と2022年の第1四半期報告を発表し、2021年に営業収入27.2億元を実現し、前年同期比18.09%増加し、帰母純利益6.25億元を実現し、前年同期比25.20%増加した。2022 Q 1は営業収入8.1億元を実現し、前年同期比30.16%増加し、帰母純利益2.13億元を実現し、前年同期比41.29%増加した。
水路力:オフライン+デジタル化新小売。ルート別に見ると、2021年の直営/加盟/オンライン営業収入はそれぞれ前年同期比17.52%/18.58%/24.76%増加し、売上高の割合はそれぞれ70.37%/25.12%/4.51%だった。オフラインルートを見ると、直営/加盟店数はそれぞれ532568店、純拓店は46/75店、店効はそれぞれ260120万元だった。同時に、会社の奥莱店の数量も年々安定して増加して、奥莱店は会社の在庫の主要な消化ルートとして、比較的に強い消化能力を持って、そのため一般的な倉庫齢の2年以内の在庫は比較的に良い消化を得ることができて、奥莱店の割引は4-6割引に集中して、依然として比較的に大きい利益の空間があります。
製品力:高い研究開発投入を堅持し、設計革新を重視し、高品質を構築する。1）研究開発の投入：会社の2021年と2022 Q 1研究開発の投入割合はそれぞれ3.07%/3.12%で、高い割合の研究開発の投入を維持する；2)生地:国際良質な生地資源を統合し、高性能、高レベルの生地、例えばダイヤモンド繊維生地、抗菌繊維生地などを厳選する。3)設計:IP連名に力を入れ、故宮宮廷文化IPとの国境を越えた連名を深化させ、複数の連名服を発売する。国際トップデザインと協力して連名のお父さんの靴を発売した。自分の設計チームを育成して、会社の設計部門は毎年千種類を超えて、比較的に強い研究開発設計能力を備えています。
ブランド力:良質な細分コースを差別化し、正確なマーケティングでブランドの影響力を高める。1)割引率:2021年の会社の服装販売量と売上高の伸び率はそれぞれ2.09%と18.09%で、売上高の伸び率は販売量を著しく上回っており、2021年の割引率のコントロールは業績に大きな駆動があり、同時に割引率のコントロールもブランド力を維持するのに有利であると予想されている。2)精確なマーケティング:会社は2021年に「大伝播時代」を開き、試合の伝播、娯楽のマーケティング、事件の普及、公益活動の多管斉下と同時に、CCTV-1、高速鉄道の広告の伝播を開き、ブランドの影響力の向上を加速させる。
収益力:持続的に向上する。2021年の粗利率/純金利はそれぞれ76.69%/22.96%で、前年同期よりそれぞれ+2.81/0.46 pctで、主に割引率が改善された。2022 Q 1の粗利率/純金利はそれぞれ75.49%/26.44%で、前年同期比それぞれ-1.07/+2.06 pctで、純金利の増加は主に費用率の低下によるものだ。
投資提案:会社のカード位置の良質な細分コースは、優秀な革新と設計能力を備え、強い製品力がユーザーの粘性の向上を牽引し、オンライン下のルートが疫病の影響が大きい場合でも逆勢の高い成長を実現し、未来は期待できる。20222024年に営業収入34.00、41.82、50.18億元、帰母純利益8.23、10.42、13.07億元、EPSはそれぞれ1.44、1.83、2.29元/株で、2022年に20-23倍のPEを与え、合理的な価格区間は28.80-33.12元で、「推薦」の評価を維持する。
リスク提示:疫病は端末小売に繰り返し影響し、業界競争が激化している。
