\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 48 Shenzhen Sunline Tech Co.Ltd(300348) )
重要な要素のレポート:
会社は2021年の年度報告書を発表した。2021年、会社の営業収入は15.72億元を実現し、前年同期比1.37%増加した。帰母純利益は1億2600万元で、前年同期比46.73%減少した。非帰母純利益は1.06億元で、前年同期比52.60%減少した。
投資のポイント：
大行業務の磨合期の投入が比較的に大きく、業績の短期的な圧力を受けた:会社の売上高の伸び率が低く、帰母純利益が下落した。主に会社が国有大行の信創プロジェクトに大いに参加したため、前期の投入と磨合期のコスト消費が大きい。大行の取引先は製品の機能、プロジェクトの交付品質、管理プロセス、従業員の能力などに対する要求がもっと高く、業績に対する影響は3つの方面に現れている:1)業務プロジェクトの検収周期が長く、審査・認可プロセスが長く、最終検査法の下で会社の大行収入は2021年に基本的に確認されず、会社全体の売上高の伸び率を牽引している。期末在庫が5億1100万元で、前年同期+48.72%だったことから、会社の未確認収入額が大きいことを証明することができる。2)信創市場の競争が激しいため、会社は大行プロジェクトを取得するためにオファーに一定の利益を与えた。3)製品とサービスの競争力を強化するため、会社はハイエンド人員への投入を増やし、従業員総数は前年同期比+16.17%、一人当たりの報酬は前年同期比+14.91%で、報酬コストの上昇が比較的速い。プロジェクトのオファーとコスト端の二重圧迫により、会社の粗利率は前年同期比8.12 pct減少した。
ビッグデータ業務は比較的に速い成長を維持し、市場のリード地位を占めている:会社の21年のビッグデータ業務収入は5.36億元で、前年同期比+37.5%で、注文金額は前年同期比26%増加した。大規模な顧客カバーはさらに突破し、落札 Bank Of China Limited(601988) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) など多くの大規模なプロジェクトがあり、大規模な顧客数は前年同期比92%増加し、そのうち10社の顧客の規模は千万級に達した。2021年末までに、会社のビッグデータ業務ラインは政策性銀行の100%カバー、国有銀行の83%カバー、株式制銀行の92%カバーを実現した。2022年、会社は人員構造の最適化、製品の成熟度の向上などの一連の措置を通じて、全体的に人的資源の投入産出比を向上させ、それによってビッグデータ業務の粗利率状況を改善する予定である。
海外市場の開拓効果は著しく、ビジネスモデルのアップグレードが期待されている:会社は21年に海外業務収入1.62億元を実現し、前年同期+65%で、販売契約金額は前年同期比95%を超えた。同社はタイ、マレーシア、インドネシアなど東南アジアの主要国の上位5カ国で突破し、ICOREコアシステムは東南アジア市場で平均落札率25%以上を獲得し、同社の製品競争力を十分に検証した。同時に、同社はSaaSの概念をデジタル銀行ソリューションの新しいビジネスモデルとし、2022年に関連製品を発売し、2023年に市場に進出し、海外業務として新たな成長点を開拓することを目標としている。私たちは東南アジア銀行の取引先のIT能力が弱く、会社は価格交渉能力が比較的強く、より優れたビジネスモデルを展開し、SaaS化を実現することは利益能力のさらなる向上をもたらすと考えています。
収益予測と投資提案:会社は銀行ITリーダー企業であり、金融信が銀行ITの需要の高い成長を創出したことから利益を得ることが期待されている。信創が深く推進されるにつれて、会社の前期の高投入は収穫期を迎える見込みで、粗利率、純金利は次第に暖かくなってきた。20222024年の営業収入はそれぞれ19.36/24.04/29.64億元、帰母純利益はそれぞれ1.66/2.28/2.89億元で、PEは4月15日の終値に対応する11.2元はそれぞれ48.73 x/35.35 x/27.94 xで、「購入」の格付けを維持している。
リスク要因:信創の推進が予想に及ばず、疫病の繰り返しによりプロジェクトの交付進度が減速し、海外業務の開拓が予想に及ばず、市場競争が激化した。
